- انخفضت صعوبة تعدين البيتكوين إلى ما دون مستويات العام الماضي للمرة الثانية فقط، حيث انخفضت بنسبة 19٪ عن أعلى مستوى لها على الإطلاق مع تحول المعدنين إلى الذكاء الاصطناعي ومواجهتهم لانخفاض سعر التجزئة.
- ساهم عمال مناجم تكساس في تجنب انقطاع التيار الكهربائي خلال فترات الطلب القياسي، لكن التحول نحو الذكاء الاصطناعي مراكز البيانات يؤدي ذلك إلى تآكل تلك المرونة، مما يستدعي إجراء تدقيق حكومي يجعل القدرة المعتمدة للطاقة أكثر قيمة.
- روسيا تحظر التعدين في موسكو وكورسك من أغسطس 2026 إلى 2032، بينما تطلق كازاخستان برنامجًا طوعيًا حيث يقدم المعدنون 10٪ من عملة البيتكوين للدولة مقابل الكهرباء الرخيصة.
- تتجه شركات التعدين الكبرى مثل Core Scientific و Ionic Digital بسرعة نحو استضافة الذكاء الاصطناعي، حيث تحقق Core Scientific الآن 83٪ من إيراداتها من مراكز البيانات المشتركة بدلاً من التعدين.
يشهد قطاع تعدين البيتكوين إحدى أكثر فتراته اضطراباً في التاريخ. فمزيج من انخفاض صعوبة التعدين، وتغيرات اقتصاديات الطاقة، والتحول الهائل نحو الذكاء الاصطناعي، يُعيد تشكيل المشهد. وفي الوقت نفسه، تفرض الهيئات التنظيمية في مناطق رئيسية حظراً أو تُقدم حوافز جديدة، مما يُضيف طبقة أخرى من التعقيد للمشغلين في جميع أنحاء العالم.
خلال الأشهر القليلة الماضية، انخفضت صعوبة تعدين الشبكة إلى ما دون مستواها في العام السابق للمرة الثانية فقط في تاريخها، مما يشير إلى انخفاض ملحوظ في القدرة الحاسوبية المتنافسة على الكتل. ويعود هذا التراجع إلى ضعف ربحية التعدين، وانخفاض أسعار البيتكوين، وتزايد تدفق رؤوس الأموال والطاقة نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. في الوقت نفسه، يفقد مُعدّنو تكساس - الذين كانوا يُعتبرون في السابق مُثبّتين للشبكة - مرونتهم مع تحويل مرافقهم لخدمة أحمال عمل الذكاء الاصطناعي، بينما تتبنى روسيا وكازاخستان نهجين تنظيميين مُعاكسين.
انخفاض صعوبة تعدين البيتكوين مع التحول الاقتصادي
يبلغ مقياس صعوبة التعدين، الذي يُعدّل كل 2,016 كتلة للحفاظ على مدة إنشاء الكتلة في حدود 10 دقائق، حاليًا 126.23 تريليون، أي أقل بنسبة 1.1% تقريبًا من 127.62 تريليون المسجلة قبل عام ، وأقل بنسبة 19.1% من أعلى مستوى تاريخي بلغ 155.97 تريليون في نوفمبر 2025. ويمثل هذا ثاني انخفاض سنوي فقط في تاريخ البيتكوين، بعد الأول الذي حدث عقب حظر الصين للتعدين عام 2021. ووفقًا لمؤشر معدل التجزئة (Hashrate) الصادر عن شركة لوكسور، فإن الانخفاض الحالي يعود إلى اقتصاديات التعدين: انخفاض أسعار البيتكوين، وانخفاض العائد لكل وحدة تجزئة (سعر التجزئة)، وتحويل الموارد نحو الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. وقد بلغ سعر التجزئة أدنى مستوى له عند 27.66 دولارًا لكل بيتاهاش يوميًا في أواخر يونيو، أي أعلى بسنت واحد فقط من أدنى مستوى له في فبراير، قبل أن يتعافى قليلًا إلى 31.7 دولارًا. تشير أسواق العقود الآجلة إلى أن عمال التعدين يتوقعون تحسناً طفيفاً لبقية عام 2026، حيث يبلغ متوسط سعر التجزئة للعقود 31.85 دولارًا لكل بيتاهاش في اليوم حتى ديسمبر.
انخفض معدل التجزئة بنسبة 12% عن ذروته البالغة 1 جيجاهاش/ثانية، ويُقدّر أن ما بين 15 و20% من أسطول التعدين العالمي يعمل بخسارة. باع المعدنون أكثر من 32,000 بيتكوين في الربع الأول من عام 2026، وهو رقم قياسي تجاوز إجمالي مبيعات عام 2025 وأزمة تيرا لونا، حيث قامت شركات مثل Riot Platforms وCore Scientific وMARA بتصفية احتياطياتها لتغطية التكاليف والديون. يُعدّ هذا الاستسلام الأطول في تاريخ البيتكوين، إذ امتدّ 287 يومًا ، ويعكس تحولًا هيكليًا وليس انخفاضًا مؤقتًا.
عمال مناجم تكساس: من منقذي الشبكة إلى متحولي الذكاء الاصطناعي
في تكساس، لعب مُعدّنو البيتكوين دورًا حاسمًا في استقرار شبكة الكهرباء المعزولة بالولاية. فخلال يومين قياسيين في الطلب خلال شهر يوليو - حيث بلغ ذروته 91,308 ميغاواط في 22 يوليو - تجنّبت شركة ERCOT طلب ترشيد الاستهلاك بفضل إيقاف المُعدّنين لعملياتهم بسرعة. وتشارك هذه المنشآت في برامج الاستجابة للطلب، حيث تكسب أرصدة مقابل خفض الاستهلاك خلال ساعات الذروة. وقد أفادت شركة Riot Platforms عن حصولها على 21 مليون دولار من هذه الأرصدة العام الماضي. إلا أن الوضع يتغير مع تحوّل العديد من مواقع التعدين إلى مراكز بيانات تعتمد على الذكاء الاصطناعي. فأحمال عمل الذكاء الاصطناعي لا تتحمل عمليات الإيقاف المفاجئة ، مما يحوّل الأحمال المرنة إلى أحمال جامدة. وهذا التحوّل يُضعف آلية الحماية التي ساعدت تكساس على تجنّب انقطاعات التيار الكهربائي.
أمر الحاكم جريج أبوت مؤخرًا بإجراء تدقيق شامل لجميع مشاريع مراكز البيانات في الولاية، مما دفع هيئة ERCOT إلى تعليق عملية الربط البيني "Lot Zero". ويشير محللو بيرنشتاين إلى أن هذا سيؤدي إلى إبطاء وتيرة التطوير المضارب وزيادة قيمة سعة الطاقة المعتمدة بالفعل. وتُعتبر شركات مثل Cipher Digital وCleanSpark وCore Scientific من بين المستفيدين، بينما تستفيد شركات Terawulf وRiot وIREN أيضًا من سعتها المعتمدة الحالية. وقد يُؤدي التدقيق إلى زيادة في قيمة الميغاواط المتصلة بالفعل ، نظرًا لأن المشاريع الجديدة تواجه تأخيرات وتحديات سياسية. وقد منحت بيرنشتاين تصنيف "أداء متفوق" لعدد من شركات تعدين العملات الرقمية، مُشيرةً إلى أن سعة الطاقة البالغة 8 غيغاواط التي تعاقدت عليها هذه الشركات مع شركات الحوسبة السحابية العملاقة وشركات الذكاء الاصطناعي تُمثل قيمة محتملة تتجاوز 160 مليار دولار.
موجات تنظيمية: روسيا تحظر، وكازاخستان ترحب
تتخذ روسيا موقفاً متشدداً تجاه التعدين. فابتداءً من 15 أغسطس/آب 2026، سيُفرض حظر في موسكو، ومنطقة موسكو، وثماني مقاطعات في كورسك، ومدينة لغوف، ويستمر حتى 31 ديسمبر/كانون الأول 2032. وتُبرر الحكومة ذلك بمخاطر على شبكة الكهرباء، بما في ذلك الاستهلاك غير المنضبط للطاقة والضغط على البنية التحتية. وتأتي هذه الخطوة في سياق اتجاه أوسع لفرض قيود إقليمية في داغستان والشيشان وإيركوتسك. وقد يواجه المخالفون مسؤولية جنائية مع إقرار مجلس الدوما مشروع قانون بشأن التعدين غير القانوني. وهذا يُجبر عمال المناجم على الانتقال إلى مناطق أو دول أكثر تساهلاً.
في المقابل، تُطلق كازاخستان برنامجًا تطوعيًا يُحوّل مُعدّني العملات الرقمية إلى شركاء للدولة. فابتداءً من 1 أغسطس/آب 2026، يُمكن لشركات التعدين المؤهلة تسليم 10% من إنتاجها الشهري من البيتكوين إلى الحكومة. في المقابل، تحصل هذه الشركات على تعريفات كهرباء مُنظّمة ومضمونة لمدة 10 سنوات. ستتولى المؤسسة الوطنية للاستثمار إدارة الأصول، بهدف الوصول إلى احتياطي سيادي يتراوح بين 500 مليون و1 مليار دولار أمريكي من الأصول الرقمية. يُواءم هذا النموذج التعدين مع سياسة الطاقة الوطنية ، مما يُوفر استقرارًا لكلٍ من مُعدّني العملات الرقمية وشبكة الكهرباء. يعتمد نجاح هذا النموذج على سعر البيتكوين ومشاركة مُعدّني العملات الرقمية، ولكنه قد يُشكّل سابقةً للدول الأخرى الغنية بالموارد.
في غضون ذلك، تواصل ماليزيا حملتها ضد التعدين غير القانوني. فككت السلطات ثلاث عمليات تعدين سرية في ولاية بيراك، وألقت القبض على رجلين وصادرت 73 جهاز تعدين ASIC. كانت هذه المنشآت تسرق الكهرباء من الشبكة الوطنية، وهي مشكلة متكررة تكلف شركة الكهرباء الحكومية ملايين الدولارات سنويًا. يُسلط هذا الإجراء الضوء على التحدي المستمر للتعدين غير المنظم في المناطق التي تُدعم فيها الطاقة.
شركات التعدين تتحول إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي
يُعدّ التحوّل الأبرز في هذا القطاع هو اتجاهه نحو الذكاء الاصطناعي. فشركة كور ساينتيفيك، التي كانت في السابق شركة تعدين بيتكوين حصرية، تُحقق الآن 83% من إيراداتها من خدمات الاستضافة المشتركة لعملاء الذكاء الاصطناعي. وتشمل صفقة حديثة مع شركة AMD ضمانات لشراء ما يصل إلى 30 مليون سهم بسعر 23.47 دولارًا أمريكيًا للسهم، وقد ارتفعت الطاقة الإنتاجية المتعاقد عليها للشركة إلى 1.1 جيجاواط، ما يُمثل إيرادات مُحتملة تتجاوز 24 مليار دولار أمريكي. وانخفضت إيرادات التعدين لشركة كور ساينتيفيك بنسبة 66% على أساس سنوي لتصل إلى 21.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني، بينما بلغت إيرادات الاستضافة المشتركة 136.7 مليون دولار أمريكي. كما أنهت الشركة اتفاقية شراء رقائق مع شركة بلوك، مُتكبدةً رسومًا قدرها 41.9 مليون دولار أمريكي.
ظهرت شركة Ionic Digital، المنبثقة عن إفلاس شركة Celsius Mining، لأول مرة في بورصة ناسداك تحت الرمز IOND. في الربع الأول من عام 2026، حققت الشركة أرباحًا بلغت 44 مليون دولار من تأجير البنية التحتية الرقمية، و7.4 مليون دولار فقط من التعدين. وقد تم تأجير منشأتها في تكساس، بقدرة 234 ميغاواط، لشركة Nscale لتوفير الحوسبة عالية الأداء بموجب عقد مدته 126 شهرًا. تمتلك الشركة 34.9 مليون دولار نقدًا، و192.1 مليون دولار في صورة عملات مشفرة، ولا توجد عليها أي ديون ، إلا أنها تواجه تحديًا يتمثل في إقناع دائني Celsius بالاحتفاظ بأسهم في شركة تتجه نحو التخلي عن التعدين.
وقّعت شركات تعدين أخرى، مثل Hut 8 وTeraWulf وIREN، عقودًا ضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي بمليارات الدولارات. وتُحقق TeraWulf حاليًا إيرادات من الذكاء الاصطناعي تفوق إيراداتها من التعدين. تُوفر هذه الصفقات دخلًا مضمونًا طويل الأجل (يصل إلى 15 عامًا)، لكنها تتطلب استثمارات أولية ضخمة. ويُحذر المحللون من أن الشركات التي تُقلل من تقدير هذه التكاليف قد تجد نفسها عالقة بين تراجع أعمال التعدين وبنية تحتية غير مكتملة للذكاء الاصطناعي.
تشير كل هذه التطورات إلى إعادة هيكلة جذرية لقطاع تعدين البيتكوين. فمزيج انخفاض سعر التجزئة، وارتفاع تكاليف الطاقة، وجاذبية الذكاء الاصطناعي التي لا تُقاوم، يدفع المعدنين إلى التخلي عن نموذج أعمالهم الأصلي. ويستجيب المنظمون بفرض حظر أو تقديم حوافز، في حين أن عملية التدقيق في تكساس قد تزيد من تركيز القيمة في أيدي المشغلين الحاصلين على تراخيص الطاقة. لم يعد القطاع مقتصراً على تعدين البيتكوين فحسب ، بل أصبح يدور حول من يستطيع استغلال أصول الطاقة على النحو الأمثل لتحقيق أعلى عائد، سواء كان ذلك لتأمين الشبكة، أو استضافة الذكاء الاصطناعي، أو بيع قوة التجزئة. وستحدد السنوات القليلة المقبلة ما إذا كان التعدين سيظل قطاعاً قائماً بذاته أم سيصبح مجرد خطوة نحو شيء آخر تماماً.
