- تقوم مؤسسة إيثيريوم بإطلاق برنامج التخزين الفردي الذي يستهدف حوالي 70,000 إيثيريوم من خزانتها.
- تبدأ الاستراتيجية بإيداعات أولية تبلغ حوالي 2,000+ إيثيريوم، باستخدام أدوات مفتوحة المصدر مثل Dirk و Vouch لعمليات التحقق.
- سيتم إعادة توجيه مكافآت التخزين إلى البحث وتطوير النظام البيئي ومنح المجتمع بدلاً من الاعتماد بشكل أساسي على مبيعات الإيثيريوم.
- وتُعد هذه الخطوة جزءاً من سياسة أوسع نطاقاً للخزانة والتقشف تسعى إلى تمويل مستدام بمزيد من الشفافية وإنفاق سنوي أقل.
تعمل مؤسسة إيثيريوم على إعادة هيكلة طريقة تمويل عملها على الشبكة. وقد بدأت المؤسسة في يستثمر جزءًا كبيرًا من خزينة الإيثيريوم الخاصة به، بهدف توظيف حوالي 70,000 إيثر بدلاً من ترك تلك العملات خاملة في الاحتياطي.
في ظل النظام الجديد، ستُمنح المكافآت التي يُنشئها هؤلاء المدققون تتدفق الأموال عائدة إلى خزائن المؤسسة نفسهاالهدف هو دعم أبحاث البروتوكول وتطوير النظام البيئي وبرامج المجتمع باستخدام الاقتصاد الأصلي لتقنية البلوك تشين، بدلاً من الاعتماد بشكل أساسي على مبيعات ETH الدورية.
كيف يتم تنفيذ خطة التخزين البالغة 70,000 إيثيريوم
بدأ دخول المؤسسة في مجال الاستثمار في سندات الخزانة بسلسلة من ودائع متواضعة على سلسلة الكتل في حدود 2,000 إيثيريومكانت إحدى أولى المعاملات المبلغ عنها بقيمة 2,016 إيثيريوم، بينما أشارت اتصالات أخرى إلى إيداع بقيمة 2,106 إيثيريوم، وكلاهما بقيمة تقارب 3.7-3.8 مليون دولار أمريكي بالأسعار الحالية.
ومن ثم، تتمثل الخطة في التوسع تدريجياً حتى الوصول إلى حوالي تم تجميد 70,000 إيثيريوم في مدققي التخزين الفردي. عند مستويات السوق الحالية، يمثل هذا الهدف أكثر من 120 مليون دولار أمريكي، مما يجعل التخزين أحد أهم أهداف المؤسسة عبر التمويل لفترة طويلة.
بدلاً من تفويض أصولها إلى مجموعات خارجية، اختارت مؤسسة إيثيريوم المشاركة المباشرة في طبقة الإجماع. سيقوم مدققوها الخاصون باقتراح الكتل والتصديق عليها، مما يعني أن المنظمة تكسب مكافآت ETH الأصلية للبروتوكول مع تحملها لنفس المخاطر والاحتكاكات التشغيلية التي يتحملها أي مدقق كبير آخر.
في منشور سابق على المدونة يوضح النهج، وصف الفريق هذا بأنه طريقة لاستخدام "الخطوط الاقتصادية لشبكة إيثيريوم نفسها" لتمويل إدارة النظام البيئي. كما تم تأطير المبادرة على أنها محاولة لوضع معيار للشفافية وعمليات التحقق بين الجهات الفاعلة المؤسسية.
تُعطي العوائد المتوقعة بعض السياق لحجم البرنامج. استنادًا إلى معدل التراكمي لتخزين الإيثيريوم (CESR) الخاص بـ CoinDesk، يبلغ العائد السنوي الحالي لمدققي إيثيريوم حوالي 2.8%. في حين أن هذا المعدل يمكن أن يتقلب، إلا أنه يسلط الضوء على إمكانية تحويل أصول الخزانة الخاملة إلى تدفق إيرادات متكرر قائم على البروتوكول.
ديرك، وفوتش، وإعداد مدقق موزع
ولتشغيل هذه البنية التحتية، تعتمد المؤسسة على أداتان مفتوحتا المصدر: ديرك وفوتشتم تطوير هذه المكونات بواسطة شركة Attestant المتخصصة في البنية التحتية للتخزين. وتُعد هذه المكونات أساسية في كيفية سعي المنظمة للتخفيف من المخاطر التقنية ومخاطر الحوكمة.
يتصرف ديرك كـ خدمة التوقيع الموزعبدلاً من جهاز واحد يحمل مفاتيح التحقق ويتولى مهام التوقيع، يقوم ديرك بتنسيق عمل عدة مشغلين عبر مناطق قضائية مختلفة. صُممت هذه البنية لتقليل نقاط الضعف الفردية وخفض احتمالية تعرض كميات كبيرة من الإيثيريوم المودعة للخطر نتيجة انقطاع الخدمة المحلي أو مشكلة قانونية أو حادث فني.
أما فوتش، من ناحية أخرى، فيتولى الأمر الجانب المواجه للمُدقِّق من المكدسيمكن استخدامه مع مجموعات متنوعة من عملاء إيثيريوم، ويتضمن استراتيجيات تتماشى مع توجه المجتمع نحو تنويع العملاء. وبفضل عدم هيمنة أي تطبيق على غيره، يقلّ خطر تأثير خلل في أحد العملاء على شريحة كبيرة من مجموعة المدققين.
ووفقًا للمؤسسة، فإن تكوين التخزين الخاص بها يمزج بنية تحتية مستضافة مع أجهزة ذاتية الإدارةويستخدم عملاء من الأقليات كلما أمكن ذلك. ويتم توزيع المدققين عبر عدة دول، وهو خيار تصميمي يساعد على توزيع المخاطر التنظيمية والمادية ومخاطر الاتصال.
أما فيما يتعلق بعملية الانسحاب، فتعتزم المنظمة الاعتماد على بيانات اعتماد السحب بنمط 0x02. يعمل هذا النوع من بيانات الاعتماد كمفتاح إداري يسمح للمؤسسة بإعادة تنظيم أرصدة المدققين أو دمجها أو إعادة توجيه حقوق السحب، دون الحاجة إلى إيقاف المدققين أو إخراجهم بالكامل من عملية الإجماع.
بناء الوحدات مباشرة، بدون PBS
ومن القرارات التقنية الأخرى التي أبرزتها مؤسسة إيثيريوم نيتها في بناء الوحدات داخليًا. لن يقوم مدققوها بالاستعانة بأطراف ثالثة متخصصة في بناء الكتل، على الرغم من أن هذه الخدمات يمكن أن تزيد الإيرادات إلى أقصى حد من خلال تحسين فرص MEV والرسوم.
بدلاً من اعتماد نمط الفصل الشائع بين المُقترح والمُنشئ (PBS)، حيث يقوم أحد الأطراف ببناء الكتلة ويقوم طرف آخر باقتراحها ببساطة، سيقوم مدققو المؤسسة بتجميع واقتراح الكتل بأنفسهم.يمكن لهذا النهج أن يبسط افتراضات الثقة ويبقي جزءًا أكبر من عملية صنع القرار تحت سيطرة المنظمة المباشرة.
قد يعني التخلي عن التحسينات المرتبطة بنظام PBS تفويت بعض الدخل المحتمل مقارنةً بأكثر الإعدادات فعالية لتحقيق أقصى قدر من الإنتاجية. ومع ذلك، إعطاء الأولوية للوضوح التشغيلي والتحكم في المخاطر إن التركيز على العوائد التدريجية يتناسب مع النبرة المحافظة الأوسع لسياسة الخزانة الخاصة بالمؤسسة.
من خلال تشغيلها لأنظمة البناء الخاصة بها، تكتسب المنظمة خبرة مباشرة في الواقع اليومي لعمليات التحقق على نطاق واسع. ويمكن لهذه الخبرة أن تُسهم في تصميم البروتوكولات والأدوات وأفضل الممارسات للنظام البيئي الأوسع.
حجم الخزانة وقواعد الإنفاق ومسار التقشف الجديد
توفر تحليلات سلسلة الكتل فكرة عن حجم الرهان الحقيقي لهذه المبادرة المتعلقة بالتخزين. وتشير البيانات من شركة أركام إنتليجنس إلى أن المؤسسة تحتفظ حاليًا بحوالي 172,000 إيثيريوم في محافظها الرئيسيةبالإضافة إلى ما يقارب 10,000 وحدة إضافية من الإيثيريوم المغلف (WETH). وبالقيمة الدولارية، تُقدّر قيمة هذه الكمية بمئات الملايين، حتى بعد تراجع السوق مؤخراً.
على تلك الخلفية ، فإن يمثل هدف التخزين البالغ 70,000 إيثيريوم تخصيصًا كبيرًا ولكنه ليس التخصيص الكامل من ممتلكاتها الأصلية. تحتفظ المؤسسة بالمرونة لإدارة احتياطيات الإيثيريوم والعملات الورقية المتبقية كجزء من استراتيجية أوسع لإدارة الأصول والخصوم.
ترتبط هذه الخطوة الأخيرة ارتباطًا وثيقًا بـ سياسة الخزانة التي تم نشرها العام الماضييحدد هذا الإطار كيفية سعي المنظمة لتحقيق التوازن بين الاستدامة طويلة الأجل وقيم إيثيريوم، مثل اللامركزية، والوصول المفتوح، وحماية خصوصية المستخدم. ومن بين أمور أخرى، تفرض هذه السياسة قيودًا واضحة على حجم الإنفاق السنوي من الخزانة.
تمر المؤسسة بما وصفته القيادة بفترة من "تقشف معتدل"وتخطط خلال السنوات القادمة لخفض الإنفاق السنوي من حوالي 15% من قيمة الخزانة إلى حوالي 5% بحلول عام 2030. والفكرة هي تمديد فترة التشغيل مع الحفاظ على مرونة كافية للاستجابة للتغيرات في النظام البيئي.
يُعد مفهوم الـ "احتياطي تشغيلي"وهو في الأساس عدد سنوات النفقات التشغيلية التي يمكن للخزانة تغطيتها بالمعدلات الحالية للإنفاق. تقوم المؤسسة بمراجعة دورية لمدى انحراف أصولها المقومة بالعملات الورقية عن احتياطيها المستهدف، ثم تقرر مقدار الإيثيريوم الذي يجب بيعه، إن وجد، خلال الأشهر الثلاثة القادمة للبقاء ضمن حدود السياسة.
تقليل الاعتماد على مبيعات الإيثيريوم وزيادة استخدام أدوات التمويل اللامركزي (DeFi).
يأتي التحول نحو التخزين واستراتيجيات أخرى على سلسلة الكتل بعد انتقادات متكررة بشأن مبيعات الإيثيريوم السابقة للمؤسسةجادل بعض أفراد المجتمع بأن عمليات البيع الكبيرة أو المتكررة قد تؤدي إلى ضغط نزولي على الأسعار أو إرسال إشارات سلبية خلال مراحل السوق الهشة.
ورداً على ذلك، بذلت المؤسسة جهوداً لـ زيادة الشفافية حول أنشطة الخزانة. حدد تحديث السياسة في العام الماضي عدد مرات مراجعة الفريق لاحتياطي العملات الورقية، وكيفية تحديد حجم مبيعات الإيثيريوم المحتملة، وعلى أي مدى زمني ستُنفذ هذه القرارات.
إلى جانب ذلك، بدأت المنظمة بتخصيص جزء من ممتلكاتها لـ بروتوكولات التمويل اللامركزي كبديل للبيع الفوري المباشرتشكل تلك التجربة مع استراتيجيات الربح على السلسلة الخلفية لبرنامج التخزين الحالي، مما يعمق التزامه باستخدام آليات التمويل الأصلية لـ Ethereum.
بموجب النموذج الجديد، يتم تخصيص المكافآت الناتجة عن التخزين الفردي لـ ثلاثة محاور رئيسية: أبحاث البروتوكولات، وتطوير النظام البيئي، ومنح المجتمع.تغطي هذه المجالات كل شيء بدءًا من صيانة العملاء الأساسية وحتى المبادرات التعليمية والأدوات التي تعتمد عليها الفرق المستقلة.
من خلال السماح لعوائد الإيثيريوم بالمساهمة في تغطية هذه التكاليف، تأمل المؤسسة في تقليل وتيرة وحجم مبيعاتها في السوق. هذا لا يعني أن عمليات بيع الإيثيريوم ستختفي تمامًا، ولكنها قد تصبح أكثر قابلية للتنبؤ ومرتبطة بمؤشرات مالية واضحة بدلاً من الاحتياجات الطارئة.
مبيعات فيتاليك بوتيرين وسياق السوق الأوسع
يتزامن نشاط المؤسسة على سلسلة الكتل مع تحركات من Ethereum الشريك المؤسس Vitalik Buterin لتصفية جزء من ممتلكاته الشخصية لدعم النظام البيئي. في الأيام الأخيرة، أفادت التقارير أنه باع ما قيمته حوالي 6.1 مليون دولار أمريكي من عملة الإيثيريوم، بعد أن أشار سابقًا إلى إمكانية توجيه ما يصل إلى 44.7 مليون دولار أمريكي لتمويل مبادرات المؤسسة.
تُعرض هذه المبيعات كجزء من نفس المرحلة العامة "للتقشف المعتدل"حيث تسعى المؤسسة والشخصيات الرئيسية إلى تعزيز الموارد للسنوات القادمة. ورغم أن هذه الخطوات قد تجذب انتباه المتداولين الذين يراقبون محافظ استثمارية ضخمة، إلا أنها تُرفق بتوضيحات عامة ووثائق سياسات للحد من حالة عدم اليقين.
يُعدّ التوقيت جديرًا بالملاحظة لأن عملة الإيثيريوم نفسها كانت تحت ضغط. فقد انخفضت قيمتها خلال الشهر الماضي بنسبة تقارب أقل من الثلث عن أعلى مستوياته الأخيرةمع انخفاضات سعرية قصيرة الأجل بنحو 2% خلال 24 ساعة. وتؤكد مؤشرات معنويات السوق على هذا الحذر، حيث يرى مستخدمو منصة التنبؤات Myriad، التابعة لشركة Dastan المالكة لـ Decrypt، احتمالاً كبيراً بأن يصل سعر الإيثيريوم إلى 1,500 دولار أمريكي قبل أي تعافٍ مستدام نحو منطقة 3,000 دولار أمريكي.
في ظل هذه البيئة، يمكن تفسير تحويل المزيد من قاعدة تمويل المؤسسة نحو التخزين وتقليلها نحو البيع الانتهازي على أنه تعديل دفاعي طويل المدىلا تزال المنظمة تتحمل مخاطر السوق على عملة الإيثيريوم الخاصة بها، لكنها تحاول السماح لنظام المكافآت الخاص بالبروتوكول بتحمل المزيد من العبء التشغيلي اليومي.
تغييرات القيادة والحوكمة التشغيلية
تتطور استراتيجية الخزانة والتخزين أيضًا في ظل التغييرات التي طرأت على القيادة الداخلية للمؤسسة. في وقت سابق من هذا الشهر، تنحى المدير التنفيذي المشارك توماس ستانتشاك عن منصبه من منصبه، مع تعيين باستيان أوي مديراً تنفيذياً مشاركاً مؤقتاً.
على الرغم من عدم وجود علاقة سببية مباشرة بين هذه التحولات القيادية وإطلاق نظام التخزين، إلا أن الحوكمة والمساءلة تبرزان بشكل طبيعي عندما تقوم منظمة ما يضع مبالغ ضخمة من الأصول تحت أشكال جديدة من الإدارةيبدو أن التركيز على الأدوات مفتوحة المصدر، والمدققين الموزعين، والسياسات العامة مصمم لطمأنة أصحاب المصلحة بأن المخاطر التشغيلية تتم معالجتها بعناية.
لطالما دار نقاش بين المراقبين حول مدى مركزية أو لا مركزية مؤسسة إيثيريوم، ومدى شفافيتها فيما يتعلق بشؤونها المالية. ومن خلال صياغة سياسة مالية أكثر وضوحًا ومواءمة سلوكها مع البنية التحتية والحوافز نفسها التي يستخدمها المدققون يوميًا، تسعى المؤسسة إلى ترسيخ مكانتها كجهة فاعلة أكثر قابلية للتنبؤ ومتوافقة مع البروتوكولات..
من خلال كل هذه الخيوط، تتضح صورة منظمة تُحكم قبضتها على نفقاتها، وفي الوقت نفسه تُركز بشكل أكبر على آليات الشبكة التي تُساعد في إدارتها. إن التخزين الفردي لما يقرب من 70,000 إيثيريوم، وتوزيع عمليات التحقق عبر مختلف المناطق القضائية، واستخدام Dirk وVouch لضمان المرونة، وربط الإنفاق باحتياطي تشغيلي موثق، كلها تُشير مجتمعةً إلى محاولة لـ ربط التمويل طويل الأجل بمحرك الإجماع الخاص بـ Ethereumبدلاً من عمليات بيع الأصول المخصصة أو إبرام الصفقات المبهمة.
