- نما سوق الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) المُرمّز بواسطة Stellar بنسبة 360% تقريبًا في عام 2026، ليصل إلى ما يقرب من 4 مليارات دولار بحلول أواخر أغسطس، مدفوعًا بمصدرين مؤسسيين مثل Spiko و Franklin Templeton و Ondo.
- وقد برزت ديون الحكومات غير الأمريكية، بما في ذلك سندات CETES المكسيكية والسندات البرازيلية عبر Etherfuse، كقطاع نمو كبير، حيث بلغ إجماليها حوالي 490 مليون دولار.
- يشير اندماج شركة DTCC المخطط له والتزام شركة Tradable بتقديم مليار دولار من الائتمان الخاص إلى مزيد من التوسع المؤسسي في عام 2027.
- على الرغم من نمو الشبكة، إلا أن سعر XLM كان أداؤه ضعيفاً، مما يسلط الضوء على وجود تباين بين أساسيات السلسلة وتقييم الرمز المميز.
شهد قطاع الأصول الحقيقية المُرمّزة على شبكة ستيلر نموًا هائلاً خلال عام 2026، حيث تقترب القيمة الإجمالية المُودعة في هذه التمثيلات الرقمية للأدوات المالية التقليدية من عتبة 4 مليارات دولار. ووفقًا لبيانات مُجمّعة من لوحة تحكم Dune Analytics التابعة لمؤسسة تطوير ستيلر، بلغت القيمة السوقية للأصول الحقيقية المُرمّزة على الشبكة حوالي 3.996 مليار دولار أمريكي في 29 أغسطس ، بزيادة مذهلة قدرها 360% عن 868.8 مليون دولار أمريكي المسجلة في نهاية عام 2025. ويؤكد هذا النمو الهائل على تحوّل محوري في كيفية توظيف رأس المال المؤسسي عبر البنية التحتية العامة لتقنية البلوك تشين.
لا يقتصر التوسع على الحجم فحسب، بل يشمل التنوع أيضاً، إذ يتضمن سندات الخزانة الأمريكية المُرمّزة، وأدوات الائتمان الخاصة والعامة، وجزءاً كبيراً من الديون السيادية غير الأمريكية. ورغم أن السوق الإجمالية للأصول المُرمّزة على شبكات أخرى مثل إيثيريوم لا تزال أكبر، إلا أن سرعة تبني ستيلر وموقعها الاستراتيجي لدى كبرى المؤسسات المالية يحوّلانها إلى منصة مهمة للأوراق المالية الرقمية الخاضعة للتنظيم. وتشير البيانات إلى اتجاه واضح: إذ ينظر مديرو الأصول الراسخون ومنصات التكنولوجيا المالية بشكل متزايد إلى ستيلر كطبقة فعّالة ومجدية لإصدار وإدارة منتجات الدين المُرمّزة ومنتجات سوق المال.
الجهات المصدرة الرئيسية التي تقود توسع الأصول المرجحة بالمخاطر
يُعزى النمو الملحوظ في سوق الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) على منصة ستيلر إلى حد كبير إلى مجموعة مركزة من الجهات المُصدرة المؤسسية، حيث تُساهم كل منها بأصول ضخمة في الشبكة. وتتصدر شركة سبايكو هذا النمو بأصول مُرمّزة تبلغ قيمتها 1.55 مليار دولار ، وهو ما يُمثل أكثر من ثلث إجمالي قيمة الأصول المرجحة بالمخاطر على الشبكة. وتلي سبايكو شركتا ريليز وترادابل، بأصول تُقدر بنحو 559 مليون دولار و548 مليون دولار على التوالي، بينما تُكمل شركة فرانكلين تمبلتون، عملاق التمويل التقليدي، وشركة أوندو فاينانس قائمة الخمسة الأوائل، بأصول تُقدر بنحو 546 مليون دولار و535 مليون دولار لكل منهما. ويُشير هذا التركيز إلى أن مرحلة النمو الحالية مدفوعة بقرارات التخصيص المؤسسية بدلاً من قاعدة واسعة من المشاركين الأفراد.
تتنوع مكونات هذه الأصول، بدءًا من صناديق سوق المال ومنتجات سندات الخزانة الأمريكية وصولًا إلى ائتمان الشركات. ويبرز حضور فرانكلين تمبلتون بشكل خاص، حيث أن صندوق فرانكلين أون تشين لأموال الحكومة الأمريكية، المُمثل برمز BENJI، مُتاح على منصة ستيلر منذ عام 2021، ولا يزال يستخدمها كمنصة رئيسية للعديد من المستثمرين. كما شهد رمز USDY من أوندو فاينانس، وهو أصل مُدرّ للعائدات مدعوم بسندات خزانة قصيرة الأجل، نموًا هائلًا على ستيلر منذ إطلاقه في سبتمبر 2025، حيث ارتفع من ما يزيد قليلًا عن مليون دولار إلى أكثر من 533 مليون دولار. ويشير تنوع هذه المنتجات إلى وجود بيئة قوية وناضجة للأوراق المالية المُرمّزة.
يكتسب الدين الحكومي غير الأمريكي زخماً
إلى جانب منتجات سندات الخزانة الأمريكية البارزة، يأتي جزء كبير من نمو الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) لشبكة ستيلر من ترميز الديون الحكومية غير الأمريكية. ووفقًا لبيانات من موقع RWA.xyz، نقلتها مؤسسة ستيلر للتطوير، بلغت قيمة الأصول السيادية غير الأمريكية المُرمّزة على الشبكة ما يقارب 490 مليون دولار أمريكي حتى 20 أغسطس . وتقود هذا القطاع منصات مثل إيثرفيوز، المتخصصة في إنشاء نسخ مُرمّزة من السندات الحكومية من الأسواق الناشئة، بما في ذلك سندات CETES المكسيكية والسندات الحكومية البرازيلية. وتكتسب هذه الخطوة أهمية خاصة لأنها توسّع نطاق الاستثمار على البلوك تشين، وتتيح للمستثمرين العالميين الوصول إلى الديون السيادية المحلية من خلال نظام شفاف وفعّال قائم على تقنية البلوك تشين.
يُظهر تزايد أهمية هذه الفئة من الأصول أن جاذبية ستيلر لا تقتصر على الولايات المتحدة. فمن خلال تسهيل ترميز مجموعة أوسع من أدوات الدين العالمية، تُرسّخ الشبكة مكانتها كمنصة دولية حقيقية للشمول المالي. كما يجذب هذا النمو انتباه كبار مزودي البنية التحتية للسوق، مما يُشير إلى أن الدين السيادي المُرمّز أصبح فئة أصول موثوقة للمحافظ المؤسسية، وليس مجرد تجربة محدودة.
المسار المؤسسي والتكامل
يبدو مسار النمو المستقبلي لسوق الأصول المرجحة بالمخاطر (RWA) على منصة ستيلر واعدًا، مدعومًا بسلسلة من الشراكات الاستراتيجية وعمليات التكامل المعلنة. ومن الأهمية بمكان تأكيد شركة الإيداع والتسوية (DTCC) عزمها ربط خدمة التوكنة الخاصة بها بمنصة ستيلر، حيث من المتوقع أن تُتاح الأصول المُرمزة بواسطة DTCC على الشبكة في النصف الأول من عام 2027. وقد يُمهد هذا التطور الطريق أمام إصدارات مُرمزة من أوراق مالية مثل أسهم مؤشر راسل 1000، وصناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية، وسندات الخزانة الأمريكية، مما يُمثل قفزة نوعية نحو الربط بين التمويل التقليدي واللامركزي على نطاق واسع.
في تطور موازٍ، أعلنت منصة ترميز الأصول "ترادابل" عن نيتها إضافة ما يصل إلى مليار دولار أمريكي من أصول الائتمان الخاص إلى شبكة "ستيلر" . يُعزز هذا الالتزام محفظة "ترادابل" الحالية من أصول الائتمان الخاص المُرمّزة، ويهدف إلى تبسيط إجراءات الامتثال، واستقطاب المستثمرين، وإدارة دورة حياة الأصول. وبالتزامن مع دمج خدمات "تشين لينك" سابقًا، وإطلاق عملة "إم جي دي إس" المستقرة التابعة لشركة "موني جرام" على "ستيلر"، تتطور الشبكة بسرعة لتصبح مركزًا شاملًا لكلٍ من الأصول المُرمّزة ومدفوعات العملات المستقرة الخاضعة للتنظيم. وتُشير هذه الخطوات مجتمعةً إلى ثقةٍ كبيرة في بنية "ستيلر" التحتية وقدرتها على التعامل مع المنتجات المالية المعقدة ذات القيمة العالية.
تباين أسعار الرموز ووجهات نظر السوق
على الرغم من النمو الهائل في الأصول المُسجلة على سلسلة الكتل، لم يحقق رمز لومينز (XLM)، العملة الرقمية الأصلية لشبكة ستيلر ، نفس النجاح. إذ انخفض سعر XLM بنحو 11% منذ بداية العام، ليحوم حول مستوى 0.18 دولار أمريكي، في حين ارتفعت قيمة الأصول المُصدرة على سلسلة الكتل الخاصة بها بشكل كبير. يُعد هذا التباين بين تبني الشبكة وسعر الرمز سمة متكررة في سوق العملات الرقمية بشكل عام، ويُعزى غالبًا إلى حقيقة أن إصدار الأصول المُدارة من قِبل المؤسسات لا يُولّد بالضرورة طلبًا مضاربًا على رمز البروتوكول الأساسي. ويبدو أن تركيز السوق مُنصبّ على فائدة الشبكة كطبقة تسوية، بدلًا من إمكانات XLM الاستثمارية.
يرى المراقبون أن الخطر القريب الذي يهدد الأرقام المبهرة لـ Stellar يكمن في تركز القيمة بشكل كبير لدى عدد قليل من الجهات المصدرة الرئيسية. فشركة Spiko وحدها تمثل جزءًا كبيرًا من إجمالي قيمة الأصول المرجحة بالمخاطر، مما يعني أن صحة السوق تتأثر حاليًا بالقرارات الاستراتيجية لعدد محدود من اللاعبين. ومع ذلك، فإن التكامل المقرر مع DTCC والاهتمام المؤسسي المستمر من منصات مثل Tradable، إلى جانب النظام البيئي المتنامي للعملات المستقرة، يوفران أساسًا متينًا. وستكون الأشهر القادمة حاسمة لمعرفة ما إذا كانت هذه الإعلانات ستؤدي إلى قاعدة تبني أوسع، الأمر الذي من شأنه أن يعزز مكانة Stellar في مجال التوكنات الرقمية.
في نهاية المطاف، تُظهر البيانات صورة واضحة: لقد نجحت شبكة ستيلر في الانتقال من كونها شبكة معروفة أساسًا بالمدفوعات عبر الحدود إلى منصة موثوقة لترميز الأصول على مستوى المؤسسات. ورغم أن الإمكانات الكاملة لهذا النمو لم تتحقق بعد، وأن رحلة الوصول إلى سوق مزدهرة بسيولة واسعة لا تزال مستمرة، إلا أن العمل التأسيسي جارٍ. ولا يقتصر المسار المستقبلي على زيادة القيمة الإجمالية للأصول المُرمّزة فحسب، بل يشمل أيضًا تمكين استخدامها الفعال في التمويل اللامركزي من خلال آليات تسعير موثوقة. ومع استعداد الشبكة لاستقبال الأصول المرتبطة بـ DTCC في عام 2027، يتحول التركيز الآن إلى تعزيز السيولة، وتنويع قاعدة المُصدرين، وإثبات إمكانية تداول هذه الأوراق المالية المُرمّزة واستخدامها كضمان، مما يمهد الطريق للمرحلة التالية من التمويل عبر البلوك تشين.