- بلغ تدفق التداول المؤسسي خارج البورصة 72% في النصف الأول من عام 2026، مما أدى إلى تركيز السيولة في عدد أقل من العملات البديلة.
- لا يزال ضغط البيع الفوري للعملات البديلة عند أعلى مستوياته في خمس سنوات، مع 15 شهرًا من صافي البيع.
- يحذر الخبراء من أن الارتفاعات الواسعة في سوق العملات البديلة غير مرجحة؛ حيث تتجه رؤوس الأموال نحو البيتكوين والإيثيريوم والأصول المرجحة بالمخاطر المُرمزة.
- على الرغم من الارتفاعات المعزولة في الرموز مثل TON، فإن المؤشرات الهيكلية (مؤشر altseason عند 57) لا تظهر أي دوران مؤكد.
يدخل سوق العملات الرقمية مرحلةً قد لا يحمل فيها مصطلح "موسم العملات البديلة" المعنى نفسه الذي كان عليه سابقًا. تشير البيانات الحديثة من مصادر متعددة إلى تحول هيكلي: يهيمن المستثمرون المؤسسيون على تدفقات التداول الفوري، وتتركز السيولة حول عدد محدود من الأصول، وتتلاشى موجات الصعود الواسعة التي ميزت الدورات السابقة لصالح تحركات أكثر انتقائية وأقصر عمرًا. وبينما حققت بعض العملات البديلة مكاسب ملحوظة، تشير الصورة العامة إلى أن موسم العملات البديلة القادم - إن حدث أصلًا - سيكون أضيق نطاقًا وأكثر تركيزًا من أي وقت مضى.
أفادت شركة "وينترميوت" لصناعة السوق بأن الجهات المؤسسية المقابلة ولّدت 72% من تدفقات التداول الفوري خارج البورصة في النصف الأول من عام 2026 ، وهي أعلى نسبة مسجلة. وقد ارتفع هذا الرقم من 61% في النصف الثاني من عام 2025 و59% في العام السابق. كما أشارت الشركة إلى أن عدد الرموز الفريدة المتداولة من قبل المؤسسات لم ينمُ إلا بنسبة 24% بين عامي 2024 و2026، مقارنةً بنسبة 76% لعملاء التجزئة. وهذا يدل على أن المؤسسات لا تكتفي بزيادة حجم التداول فحسب، بل تركز أيضاً على مجموعة أصغر من الأصول، مما يترك "الذيل الطويل" من العملات البديلة بسيولة واهتمام أقل.
يتلاشى النشاط المؤسسي بشكل أسرع، بينما يستمر نشاط قطاع التجزئة.
يكشف تحليل وينتر ميوت لسلوك ما بعد الارتفاع المفاجئ في أسعار العملات الرقمية عن فرق جوهري بين المتداولين المؤسسيين والأفراد. فبعد ارتفاع سعر وحجم تداول العملة الرقمية، يتراجع نشاط المؤسسات عادةً في غضون يوم واحد تقريبًا ، بينما يبقى نشاط الأفراد مرتفعًا لمدة ثلاثة أيام تقريبًا. تشير هذه الفجوة الزمنية إلى أن الزخم الناتج عن عمليات الشراء المؤسسية قد يكون قصير الأجل، مما يقلل من فرص حدوث ارتفاعات مستدامة في أسعار العملات الرقمية الصغيرة. ويترتب على ذلك أن الارتفاعات المستقبلية في أسعار العملات الرقمية البديلة قد تكون أكثر حدة ولكنها أيضًا أكثر عابرة، خاصةً بالنسبة للأصول التي لا تحظى باهتمام المؤسسات.
تؤكد بيانات أخرى هذا التوجه نحو التركيز. فقد أشار كي يونغ جو، الرئيس التنفيذي لشركة كريبتو كوانت، إلى أن تحويل أرباح البيتكوين التقليدي إلى العملات البديلة الأصغر حجماً قد "اختفى تماماً"، حيث تقترب أحجام تداول أزواج العملات البديلة المقومة بالبيتكوين من أدنى مستوياتها منذ عام 2021. وفي الوقت نفسه، تستحوذ أكبر 10 عملات بديلة غير مستقرة على حوالي 80.5% من القيمة السوقية للعملات غير البيتكوين وغير المستقرة ، وفقاً لكريبتو كوانت. وأفادت كايكو بتكتل مماثل في منصات التداول: ففي يوليو 2025، مثلت أكبر عشر عملات بديلة 63% من حجم تداول العملات البديلة ، ارتفاعاً من حوالي 50% قبل عدة أشهر.
ضغوط البيع تصل إلى أعلى مستوياتها في خمس سنوات
أما على صعيد البيع، فالوضع لا يقل قتامة. فقد رصد محللو Keyrock 437 زوجًا من العملات البديلة (USDT) على منصة Binance، ووجدوا أن صافي البيع بلغ 90.6 مليار دولار أمريكي في 18 يونيو 2026 ، وهو أدنى مستوى له في خمس سنوات. وقد ظل هذا المؤشر، الذي يقيس الفجوة بين عمليات الشراء والبيع المكثفة، سلبيًا لمدة 15 شهرًا متتالية. وكانت المرة الوحيدة التي تحول فيها إلى إيجابي في مايو 2021، قرب ذروة دورة العملات البديلة الأخيرة. وعلى الرغم من ذلك، لا تزال العملات البديلة تشكل 51% من حجم تداول العقود الآجلة على منصة Binance في 16 يونيو، مما يشير إلى تحول من التداول الفوري إلى تداول المشتقات بدلاً من التخلي التام عنها.
وصف محللو شركة Keyrock هذا الوضع بأنه "تداول دوراني"، حيث يضعف الطلب على العملات البديلة الفورية بينما تتجه المضاربات نحو العقود الآجلة. وأشاروا أيضاً إلى تغييرات هيكلية مثل التحول من البورصات المركزية إلى اللامركزية والتداولات خارج البورصة، لكنهم أقروا بأن تراكم العملات الفورية قد "انخفض بشكل ملحوظ". ولا تزال هيمنة البيتكوين مرتفعة عند حوالي 56.6%، ويبدو أن رأس المال يتجه نحو البيتكوين أو يبتعد عنه بدلاً من التحول إلى أصول ذات مخاطر أعلى.
آراء الخبراء: موسم البدائل الواسع أصبح من الماضي
يتزايد تشكك العاملين في القطاع بشأن تكرار موجات العملات البديلة السابقة. صرّح أندريه غراتشيف، الشريك الإداري في مختبرات DWF، لموقع كوينتيليغراف، أن ثلاثة عوامل تُعيق الارتفاعات الكبيرة في أسعار العملات البديلة : وفرة العملات الرقمية المتنافسة على رأس مال محدود، وقاعدة أصغر من المشاركين النشطين، وظهور صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية. وأضاف: "لن يستمر رأس المال في النمو بالسرعة الكافية لدعم كل ذلك"، متوقعًا موجات ارتفاع أقصر مدفوعة بسرديات معينة، وتحولات قطاعية أكثر حدة. واتفق معه مات هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Bitwise، مشيرًا إلى أن رأس المال المؤسسي يتجه الآن نحو الأدوات أو الأصول ذات العائد القابل للقياس.
وقد أدلى محللون مثل ويلي وو وآرثر هايز بآرائهم أيضًا. يعتقد وو أن كل موسم لاحق للعملات البديلة سيكون أضعف وسيؤثر فقط على عملات محددة، بينما يرى هايز أن موسم العملات البديلة يحدث باستمرار، ولكن فقط لعملات أو قطاعات معينة. وأضاف ماركوس ثيلين من شركة 10x Research أنه بدون وجود سردية قوية واحدة مثل التمويل اللامركزي في عام 2020 أو الرموز غير القابلة للاستبدال في عام 2021، قد يقتصر النمو على قطاعات فردية.
إشارات مختلطة: الارتفاعات المعزولة مقابل البيانات الهيكلية
على الرغم من البيانات الهيكلية السلبية، حققت بعض العملات البديلة أداءً متميزًا. فقد ارتفع سعر عملة تونكوين (TON) بأكثر من 100% خلال أسبوع واحد بعد إعلان بافيل دوروف، الرئيس التنفيذي لشركة تيليجرام، أن المنصة ستكون المحرك الرئيسي لعملة تونكوين. كما سجلت عملة زيكاش (ZEC) أعلى مستوى لها هذا العام، وشهدت عملات أخرى مثل إنترنت كمبيوتر (ICP) وبيتنسور (TAO) وأوندو (ONDO) مكاسب أيضًا. وقد أعادت هذه التحركات إحياء النقاش حول العملات البديلة على وسائل التواصل الاجتماعي، حيث أشار بعض المتداولين إلى أنماط مشابهة لتلك التي ظهرت قبل موجة الصعود في عام 2021.
مع ذلك، يُشير مؤشر موسم العملات البديلة من BlockchainCenter حاليًا إلى 35، وهو أقل بكثير من عتبة 75 التي تُشير إلى موسم واسع للعملات البديلة. وتُشير قراءة أحدث من مصدر آخر إلى أن المؤشر بلغ 57 اعتبارًا من 21 يوليو 2026، ما يعني أنه لا يزال في منطقة انتقالية. وقد ارتفع زوج ETH/BTC بنحو 8% خلال الأسبوع، ولكنه لا يزال أقل بنسبة 12.5% عن مستواه قبل ستة أشهر. وتتجه هيمنة البيتكوين نحو 66%، وقد وصل الارتباط بين العملات البديلة والبيتكوين على مدى 14 يومًا إلى أدنى مستوى له منذ يوليو 2025، مما يُشير إلى تفوق انتقائي وليس ارتفاعًا متزامنًا.
يتداول دوجكوين (DOGE) حاليًا قرب 0.195 دولار، أي أقل بنسبة 70% من ذروته المتوقعة في عام 2025، ويعتمد تعافيه على زخم سوق العملات البديلة بشكل عام. ويشير المحللون إلى أنه في حال حدوث تحول في السوق، فمن المرجح أن يتجه أولًا نحو إيثيريوم وسولانا والعملات ذات القيمة السوقية الكبيرة، بينما تتخلف العملات ذات الطابع الميمي عن الركب. ولا يزال مسار دوجكوين نحو 0.50 دولار هشًا، ويتوقف على تجاوز سعر بيتكوين حاجز 90,000 دولار واستمرار تحول رؤوس الأموال.
تُشير جميع هذه البيانات إلى صورة متسقة: سوق العملات البديلة يشهد تحولاً هيكلياً. هيمنة المؤسسات، وضغط البيع المستمر، وغياب رؤية موحدة، كلها عوامل تُقلل من احتمالية حدوث مواسم واسعة النطاق للعملات البديلة. وبينما ستستمر الارتفاعات الفردية، فقد ولّى زمن ارتفاع جميع العملات البديلة معاً. ينبغي على المستثمرين ترقب انخفاضات مستمرة في هيمنة البيتكوين، وارتفاع مؤشر موسم العملات البديلة فوق 75، وقوة زوج إيثيريوم/بيتكوين، كدليل على أي تحول حقيقي. وحتى ذلك الحين، يبقى السوق في حالة من الفرص الانتقائية بدلاً من حالة النشوة العامة.