وافق مساهمو شركة أرمادا على اندماجها مع شركة إيفرنورث، مما يمهد الطريق لإدراج عملة XRPN في بورصة ناسداك.

علم الشفرات » عملات معدنية » XRP » وافق مساهمو شركة أرمادا على اندماجها مع شركة إيفرنورث، مما يمهد الطريق لإدراج عملة XRPN في بورصة ناسداك.

أُجري أخيرًا التصويت المنتظر للمساهمين على اندماج شركة Armada Acquisition Corp. II، وجاءت النتيجة لتمهيد الطريق لنوع جديد من التعرض لعملة XRP في وول ستريت. فقد وافق المساهمون على الاندماج مع شركة Evernorth ، المتخصصة في حيازة وإدارة عملة XRP، وفقًا لبيان صادر عن شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) يوم الخميس. وقد حظي الاندماج بموافقة نحو 20.5 مليون سهم مقابل 1.4 مليون سهم معارض، مما أزال عقبة رئيسية كانت تعترض الصفقة لأسابيع.

إذا استُوفيت جميع الشروط المتبقية، فمن المتوقع إتمام عملية الاندماج في 7 أكتوبر، وبدء التداول في بورصة ناسداك تحت الرمز XRPN في اليوم التالي. سيؤدي ذلك إلى إدراج ما لا يقل عن 473 مليون XRP في بورصة أمريكية رئيسية، لكن تكمن المشكلة في التفاصيل. فمعظم هذه العملات لم تُشترى من السوق المفتوحة، بل ساهم بها مُطلعون ومستثمرون مُبكرون، مما يثير تساؤلات حول المستفيد الحقيقي من الإدراج.

ماذا يعني اندماج أرمادا وإيفرنورث فعلياً؟

شركة Armada Acquisition Corp. II هي شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC)، أي أنها مدرجة في سوق الأوراق المالية بأموال المستثمرين دون امتلاكها أي نشاط تشغيلي خاص بها. ويُعدّ اندماجها مع شركة Evernorth الآلية التي ستحوّلها إلى شركة خزينة XRP مُدرجة في البورصة. وقد أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) سريان بيان تسجيل Evernorth (النموذج S-4) اعتبارًا من 27 أغسطس، مما سمح بعرض الصفقة على المساهمين للتصويت. وتجدر الإشارة إلى أن هذه الخطوة التنظيمية لا تُعدّ بمثابة مصادقة من هيئة الأوراق المالية والبورصات على الصفقة أو شركة Evernorth أو عملة XRP.

كان بإمكان المساهمين في شركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC) استرداد أسهمهم نقدًا من الصندوق الاستئماني بسعر يُقدّر بـ 10.52 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد حتى 28 سبتمبر. وبلغت قيمة أصول الصندوق الاستئماني حوالي 241.9 مليون دولار أمريكي حتى تاريخ التسجيل في 20 أغسطس. ولا يزال عدد المستثمرين الذين قاموا بالاسترداد الفعلي غير واضح، إلا أن المبلغ النقدي النهائي المتاح للشركة المندمجة سيعتمد على عمليات الاسترداد هذه والتزامات التمويل الأخرى.

إيفرنورث ليست ريبل، على الرغم من الروابط الوثيقة بينهما. ريبل هي مستثمرة في إيفرنورث، إلى جانب مجموعة إس بي آي، وبانتيرا كابيتال، وكراكن، وجي إس آر، وأرينغتون كابيتال. أمضى مؤسس الشركة ورئيسها التنفيذي، أشيش بيرلا، أكثر من عقد من الزمن في ريبل، حيث قاد قسم المدفوعات. لذا، فإن وصف سهم XRPN بأنه "سهم ريبل" سيكون مضللاً ، لأن إيفرنورث كيان مؤسسي مستقل ذو استراتيجية ومخاطر خاصة به.

استراتيجية الخزينة النشطة لشركة إيفرنورث وسعر سهم XRP

على عكس صناديق المؤشرات المتداولة السلبية لعملة XRP، تخطط Evernorth لإدارة ممتلكاتها بنشاط. والهدف المعلن هو زيادة كمية XRP التي يمثلها كل سهم بمرور الوقت. يتضمن هذا النهج إقراض XRP، وتوفير السيولة ، والمشاركة في النظام البيئي الأوسع لعملة XRP من خلال أنشطة سوق رأس المال. إذا نجح هذا النهج، فقد يوفر للمستثمرين نوعًا مختلفًا من التعرض للاستثمار يتجاوز مجرد شراء العملة والاحتفاظ بها.

لكن الإدارة النشطة سلاح ذو حدين. فالإقراض يُعرّض الخزينة لمخاطر الجدارة الائتمانية للمقترضين، بينما قد ينطوي توفير السيولة على مخاطر متعلقة بالطرف المقابل والتكنولوجيا . يُعدّ مؤشر سعر سهم XRP للشركة حاليًا استراتيجية وليس سجلًا حافلًا بالنجاحات، لذا ستكون الإفصاحات الدورية بعد إتمام الصفقة مهمة للمستثمرين. ولا يؤثر تصويت المساهمين بحد ذاته على أرصدة XRP أو محافظ المستثمرين الأفراد.

في إطار عملية الاندماج، كشفت شركة إيفرنورث عن اتفاقيات توظيف لعدد من المديرين التنفيذيين. يحق لكل من جيسيكا جوناس، رئيسة الشؤون القانونية، وساجار شاه، رئيس الشؤون التجارية، وميج ناكامورا، رئيسة العمليات، الحصول على مكافآت سنوية تعادل 50% من رواتبهم الأساسية، بالإضافة إلى وحدات أسهم مقيدة. وقد بلغت قيمة مكافأة الأسهم الأولية للرئيس التنفيذي، أشيش بيرلا، حوالي 44 مليون دولار، ويرتبط استحقاقها باستمرار التوظيف وإتمام الصفقة.

التمويل، ومساهمات المطلعين، والوضع المالي

حققت الصفقة وما يرتبط بها من اكتتابات خاصة عائدات إجمالية تجاوزت مليار دولار، وفقًا لشركة إيفرنورث. ويُقدّر إجمالي العائدات النقدية بنحو 300 مليون دولار . وتُشكّل الاكتتابات الخاصة 225 مليون دولار، بينما أضاف اتفاق سندات قابلة للتحويل بقيمة 30 مليون دولار، وُقّع في سبتمبر، مبلغًا مماثلًا. وتحمل هذه السندات فائدة سنوية بنسبة 4%، وتستحق في عام 2031، وهي مُصممة كدفعة عينية، أي تُضاف الفائدة إلى رأس المال بدلًا من دفعها نقدًا. ويخضع هذا التمويل لإتمام عملية الاندماج.

جاء جزء كبير من رصيد عملة XRP من مساهمات المطلعين بدلاً من عمليات الشراء في السوق المفتوحة. فقد وفّرت شركة RippleWorks، من خلال استثمارها في صندوق Arrington XRP Capital Fund، الراعي لشركة الاستحواذ ذات الأغراض الخاصة (SPAC)، 211.3 مليون XRP. وساهمت شركة Ripple نفسها بـ 126.8 مليون XRP، وأضاف صندوق Larsen Lam Children's Remainder Trust مبلغ 50 مليون XRP. في المقابل، لم يُشترَ سوى حوالي 84.4 مليون XRP في السوق المفتوحة ، بمتوسط ​​سعر يبلغ حوالي 2.54 دولار أمريكي للوحدة الواحدة في أواخر عام 2025 ، بإجمالي 214 مليون دولار أمريكي. أما بالأسعار الحالية التي تقارب 1.51 دولار أمريكي، فإن قيمة هذه الوحدات أقل بكثير، ما يمثل خسارة دفترية بنحو 40%.

تُظهر البيانات المالية المُدرجة في مواد التوكيل أن شركة إيفرنورث سجّلت 346.3 مليون وحدة من عملة XRP بتكلفة 846.6 مليون دولار. وبحلول 30 يونيو 2026، خفّضت الشركة هذه التكلفة إلى 348.8 مليون دولار. وبلغت خسائر انخفاض القيمة 233.7 مليون دولار في عام 2025 و264.1 مليون دولار في النصف الأول من عام 2026. تُسجّل إيفرنورث عملة XRP بالتكلفة، وتُخفّض قيمتها إلى أدنى سعر تداول خلال اليوم منذ الاستحواذ، دون تعديل القيمة بالزيادة في حال ارتفاع السعر لاحقًا.

سياق السوق: سعر XRP، الضمان، صناديق المؤشرات المتداولة، والمخاطر

تداولت عملة XRP عند حوالي 1.51 دولار أمريكي في 30 سبتمبر، متعافيةً بعد انخفاضها إلى ما دون 1.47 دولار أمريكي في وقت سابق من الجلسة. وتتذبذب العملة حول مستوى 1.50 دولار أمريكي منذ أيام، حيث تراوح سعرها خلال شهر سبتمبر تقريبًا بين 1.2833 و1.5713 دولار أمريكي. ولا تزال العملة أقل بنحو 59% من أعلى مستوى لها على الإطلاق والبالغ 3.65 دولار أمريكي والذي سجلته في يوليو 2025. وفي الوقت نفسه، من المقرر أن تُفرج شركة ريبل عن أموالها المودعة في حساب الضمان الشهري في 1 أكتوبر، حيث يُحتمل أن يتم تحرير ما يصل إلى مليار عملة XRP. تاريخيًا، يُعاد تجميد معظم هذا المبلغ في عقود جديدة، إلا أن الحجم الهائل للتحرير - حوالي 1.51 مليار دولار أمريكي بالأسعار الحالية - يعني أنه لا يزال من الممكن أن يؤثر على السيولة على المدى القصير.

تراكمت في صناديق المؤشرات المتداولة الأمريكية لعملة XRP ما بين 1.16 مليار و1.18 مليار رمز، بإجمالي تدفقات نقدية تقارب 1.79 مليار دولار. ويمثل هذا ما يزيد قليلاً عن 1% من إجمالي المعروض الثابت البالغ 100 مليار رمز . بالنسبة للمستثمرين في ألمانيا، لا يمكن الوصول إلى هذه المنتجات الأمريكية بشكل مباشر عبر حسابات الوساطة التقليدية، كما أن المعاملة الضريبية تختلف اختلافًا كبيرًا عن حيازة الرمز مباشرةً. بموجب القانون الألماني، تخضع عملة XRP المحتفظ بها كأصل خاص للمادة 23، مع فترة احتفاظ لمدة عام واحد لتحقيق مكاسب معفاة من الضرائب، وحد أدنى للإعفاء يبلغ 1,000 يورو. أما أسهم مثل XRPN فتخضع للمادة 20، وتخضع لضريبة اقتطاع بنسبة 25% بالإضافة إلى رسوم التضامن.

هناك أيضًا مخاطر خاصة باستراتيجية إيفرنورث. فإذا قامت الشركة بإقراض عملاتها الرقمية XRP، فقد يبيع المقترضون هذه العملات في السوق، مما يُضعف فكرة أن وجود خزانة للشركة يُقلل من المعروض المتاح. وتستمر آلية الضمان الخاصة بريبل في إصدار عملات XRP جديدة بانتظام، مما يُضيف طبقة أخرى من المعروض. وبالتالي، قد يكون أي تأثير إيجابي كبير على سعر XRP محدودًا ما لم تستخدم إيفرنورث مبيعات الأسهم الجديدة لشراء المزيد من العملات في السوق المفتوحة، بدلًا من مجرد إعادة تدوير مساهمات المطلعين.

باختصار، تجاوز اندماج أرمادا وإيفرنورث أكبر عقبة، ومن المقرر أن تصبح XRPN شركة مدرجة في بورصة ناسداك مع محفظة ضخمة من عملة XRP. لكن الإدراج بحد ذاته لا يخلق طلبًا جديدًا على XRP من العدم. فقد ساهم معظم المساهمين من الداخل في هذه العملة، كما أن استراتيجية الإدارة النشطة للشركة تنطوي على مخاطر لا توجد في صناديق المؤشرات المتداولة البسيطة. ستكون الأسابيع القليلة المقبلة حاسمة ، لا سيما الإفراج عن الأموال المودعة في حساب الضمان في الأول من أكتوبر، والإفصاحات الأولى لإيفرنورث كشركة عامة. ستُظهر هذه الأحداث ما إذا كانت XRPN قادرة بالفعل على إحداث تغيير إيجابي لحاملي XRP، أم أنها ستكافئ في الغالب الداعمين الأوائل الذين جمعوا هذه المحفظة.