- Институционалният извънборсов поток достигна 72% през първата половина на 2026 г., концентрирайки ликвидност в по-малко алткойни.
- Натискът върху спот продажбите на алткойни остава на петгодишни върхове, с 15 месеца нетни продажби.
- Експертите предупреждават, че широкомащабните възходи през алексезонните периоди са малко вероятни; капиталови потоци към биткойн, етериум и токенизирани RWA.
- Въпреки изолираните покачвания на токени като TON, структурните индикатори (индексът altseason на 57) не показват потвърдена ротация.
Пазарът на криптовалути навлиза във фаза, в която терминът „алтсезон“ може би вече няма да означава това, което е имал преди. Последните данни от множество източници сочат структурна промяна: институционалните играчи доминират спот потоците, ликвидността се струпва около няколко актива, а широкообхватните ралита, които дефинираха предишните цикли, отстъпват място на по-селективни, краткотрайни движения. Докато някои алткойни отбелязаха впечатляващи печалби, общата картина предполага, че следващият алтсезон – ако изобщо се случи – ще бъде по-тесен и по-концентриран от всякога.
Маркет мейкърът Wintermute съобщи, че институционалните контрагенти са генерирали 72% от спот извънборсовия поток през първата половина на 2026 г. , което е най-високият дял в историята. Тази цифра се е увеличила от 61% през втората половина на 2025 г. и 59% година по-рано. Фирмата също така отбеляза, че броят на уникалните токени, търгувани от институциите, е нараснал само с 24% между 2024 г. и 2026 г., в сравнение със 76% за клиентите на дребно. Това показва, че институциите не само генерират по-голям обем, но и се фокусират върху по-малък набор от активи, оставяйки „дългата опашка“ от алткойни с по-малка ликвидност и внимание.
Институционалната активност отслабва по-бързо, търговията на дребно се задържа
Анализът на Wintermute върху поведението след бума разкрива ключова разлика между институционалните и дребните търговци. След скок в цената и обема на даден токен, институционалната активност обикновено отшумява в рамките на около един ден , докато участието на дребно остава повишено за около три дни. Този времеви пропуск предполага, че инерцията, задвижвана от институционалните покупки, може да е по-краткотрайна, което намалява пистата за устойчиви ралита при по-малките токени. Изводът е, че бъдещите пробиви на алткойните биха могли да бъдат по-резки, но и по-мимолетни, особено за активи извън институционалния фокус.
Други данни отразяват тази тенденция на концентрация. Главният изпълнителен директор на CryptoQuant, Ки Йънг Джу, отбеляза, че традиционното завъртане на печалбите от биткойн в по-малки алткойни „на практика е изчезнало“, като обемите на двойките алткойни, деноминирани в биткойн, са близо до най-слабото си ниво от 2021 г. насам. Междувременно, топ 10 алткойни, които не са стейбълкойни, сега представляват около 80.5% от пазарната капитализация на различни от биткойн и стейбълкойни , според CryptoQuant. Kaiko съобщи за подобно групиране на борсите: през юли 2025 г. десетте най-големи алткойна представляваха 63% от обема на търговията с алткойни , в сравнение с около 50% няколко месеца по-рано.
Натискът върху продажбите достигна петгодишни върхове
От страна на продажбите картината е също толкова поразителна. Анализаторите на Keyrock са проследили 437 активни двойки алткойни Binance USDT и са установили, че нетните продажби са достигнали 90.6 милиарда долара на 18 юни 2026 г. , най-дълбокото ниво от пет години насам. Индикаторът, който измерва разликата между агресивното купуване и продажба, е отрицателен в продължение на 15 последователни месеца. Единственият път, когато стана положителен, беше през май 2021 г., близо до пика на последния цикъл на алткойните. Въпреки това, алткойните все още представляваха 51% от обема на фючърсите на Binance на 16 юни, което предполага ротация от спот държане към търговия с деривати, а не пълно изоставяне.
Анализаторите на Keyrock описаха това като „ротационна търговия“, при която спот офертата за алткойни отслабва, докато спекулациите се изместват към фючърси. Те също така посочиха структурни промени като преминаването от централизирани към децентрализирани борси и извънборсови сделки, но признаха, че спот натрупването е „намаляло съществено“. Доминирането на биткойн, около 56.6%, остава високо и капиталът изглежда се консолидира в биткойн или се измества настрани, вместо да се върти в активи с по-висок риск.
Експертни мнения: Широкият алтернативен сезон е нещо от миналото
Представителите на индустрията са все по-скептични относно повторението на минали алтсезони. Андрей Грачев, управляващ партньор на DWF Labs, каза пред Cointelegraph, че три фактора убиват широките алтсезони : свръхпредлагане на токени, конкуриращи се за ограничен капитал, по-малка база от активни участници и възходът на крипто ETF-ите. „Капиталът няма да продължи да се разширява достатъчно бързо, за да го поддържа“, каза той, прогнозирайки по-кратки наративни ралита и по-резки ротации на секторите. CIO на Bitwise Мат Хуган се съгласи, отбелязвайки, че институционалният капитал сега се насочва към инструменти, носещи доходност, или активи с измерими приходи.
Анализатори като Уили Ву и Артър Хейс също са се включили. Ву смята, че всеки следващ алтсезон ще бъде по-слаб и ще засегне само избрани токени, докато Хейс твърди, че алтсезонът се случва през цялото време – но само за определени токени или сектори. Маркус Тилен от 10x Research добави, че без един-единствен мощен наратив като DeFi през 2020 г. или NFT през 2021 г., растежът може да е ограничен до отделни сектори.
Смесени сигнали: Изолирани ралита срещу структурни данни
Въпреки негативните структурни данни, някои алткойни отбелязаха забележителни резултати. Toncoin (TON) скочи с над 100% за седмица, след като главният изпълнителен директор на Telegram Павел Дуров обяви, че платформата ще се превърне в движещата сила зад TON. Zcash (ZEC) достигна годишен връх, а други токени като Internet Computer (ICP), Bittensor (TAO) и Ondo (ONDO) също отбелязаха печалби. Тези движения съживиха разговорите за алткойните в социалните медии, като някои трейдъри посочват модели, подобни на тези преди ралито през 2021 г.
Въпреки това, индексът на алткойните за сезона от BlockchainCenter в момента е 35, доста под прага от 75, който сигнализира за широк алткойнен сезон. По-скорошно отчитане от друг източник поставя индекса на 57 към 21 юли 2026 г. - все още в преходна зона. Двойката ETH/BTC е спечелила около 8% през седмицата, но остава с 12.5% под нивото си отпреди шест месеца. Доминацията на биткойн се насочва към 66%, а 14-дневната корелация между алткойните и биткойн наскоро достигна най-ниското си ниво от юли 2025 г., което показва селективно превъзходство, а не синхронизирано рали.
Dogecoin (DOGE) е близо до $0.195, 70% под пика си от 2025 г., а възстановяването му зависи от по-широкия импулс през алексезонния период. Анализаторите отбелязват, че ако ротацията на капитала се случи, тя вероятно ще се насочи първо към Ethereum, Solana и компании с голяма капитализация, като meme coins ще изостанат. Пътят до $0.50 за DOGE остава крехък и зависи от това дали Bitcoin ще премине над $90 000 и ще се постигне устойчива ротация на капитала.
Всички тези данни рисуват последователна картина: пазарът на алткойни претърпява структурна трансформация. Институционалното господство, постоянният натиск за продажби и липсата на обединяващ наратив правят широките алткойни по-малко вероятни. Въпреки че изолираните ралита ще продължат, дните, в които всеки алткойн се покачва заедно, може би са отминали. Инвеститорите трябва да следят за устойчив спад в доминацията на биткойн, покачващ се индекс на алткойните над 75 и укрепваща се двойка ETH/BTC като потвърждение за всяка истинска ротация. Дотогава пазарът остава в състояние на селективни възможности, а не на широко разпространена еуфория.