- El flux institucional de compres extrabursàries (OTC) va arribar al 72% durant el primer semestre del 2026, concentrant la liquiditat en menys altcoins.
- La pressió de venda spot d'altcoins es manté en màxims de cinc anys, amb 15 mesos de vendes netes.
- Els experts alerten que és poc probable que hi hagi grans repunts en les temporades altes; els fluxos de capital cap a Bitcoin, Ethereum i RWA tokenitzats.
- Malgrat els repunts aïllats de tokens com el TON, els indicadors estructurals (índex altseason a 57) no mostren cap rotació confirmada.
El mercat de les criptomonedes està entrant en una fase en què el terme "altseason" potser ja no significa el que abans. Dades recents de múltiples fonts apunten a un canvi estructural: els actors institucionals dominen els fluxos spot, la liquiditat s'agrupa al voltant d'un grapat d'actius i els repunts generalitzats que definien cicles anteriors estan donant pas a moviments més selectius i de curta durada. Tot i que algunes altcoins han registrat guanys impressionants, el panorama general suggereix que la propera altseason, si és que arriba a passar, serà més estreta i concentrada que mai.
El creador de mercat Wintermute va informar que les contraparts institucionals van generar el 72% del flux OTC spot durant la primera meitat del 2026 , la quota més alta registrada. Aquesta xifra va augmentar del 61% de la segona meitat del 2025 i del 59% de l'any anterior. L'empresa també va assenyalar que el nombre de tokens únics negociats per les institucions només va créixer un 24% entre el 2024 i el 2026, en comparació amb el 76% dels clients minoristes. Això indica que les institucions no només estan impulsant més volum, sinó que també s'estan centrant en un conjunt més petit d'actius, deixant la "llarga cua" d'altcoins amb menys liquiditat i atenció.
L'activitat institucional s'esvaeix més ràpidament, el comerç minorista perdura
L'anàlisi de Wintermute sobre el comportament posterior a la pujada revela una diferència clau entre els comerciants institucionals i els minoristes. Després de l'augment del preu i el volum d'un token, l'activitat institucional normalment s'esvaeix en aproximadament un dia , mentre que la participació minorista es manté elevada durant uns tres dies. Aquest interval de temps suggereix que l'impuls impulsat per la compra institucional pot ser de menor durada, reduint la pista per a repunts sostinguts en tokens més petits. La implicació és que les futures ruptures d'altcoins podrien ser més nítides però també més fugaces, especialment per a actius fora del focus institucional.
Altres dades reflecteixen aquesta tendència de concentració. El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, va assenyalar que la rotació tradicional dels beneficis de Bitcoin cap a altcoins més petites ha "bàsicament desaparegut", amb els volums de parells d'altcoins denominats en Bitcoin a prop del seu nivell més baix des del 2021. Mentrestant, les 10 principals altcoins que no són stablecoins ara representen aproximadament el 80.5% de la capitalització de mercat de les que no són Bitcoin ni stablecoins , segons CryptoQuant. Kaiko va informar d'una agrupació similar a les borses: el juliol de 2025, les deu altcoins més grans representaven el 63% del volum de negociació d'altcoins , en comparació amb el 50% d'uns mesos abans.
La pressió de venda arriba a màxims de cinc anys
Pel que fa a les vendes, el panorama és igualment desolador. Els analistes de Keyrock van fer un seguiment de 437 parells d'altcoins USDT de Binance en directe i van descobrir que les vendes netes van arribar als 90.6 milions de dòlars el 18 de juny de 2026 , el nivell més alt en cinc anys. L'indicador, que mesura la bretxa entre la compra i la venda agressives, ha estat negatiu durant 15 mesos consecutius. L'única vegada que va tornar a ser positiu va ser el maig de 2021, prop del pic de l'últim cicle d'altcoins. Malgrat això, les altcoins encara representaven el 51% del volum de futurs de Binance el 16 de juny, cosa que suggereix una rotació de la tinença al comptat a la negociació de derivats en lloc d'un abandonament total.
Els analistes de Keyrock van descriure això com una "operació de rotació", on l'oferta spot d'altcoin s'afebleix mentre l'especulació es trasllada als futurs. També van assenyalar canvis estructurals com el canvi de borses centralitzades a descentralitzades i operacions fora de borsa, però van admetre que l'acumulació spot ha "disminuït materialment". El domini de Bitcoin, al voltant del 56.6%, continua sent elevat, i el capital sembla que s'està consolidant en Bitcoin o passant a la banqueta en lloc de rotar cap a actius de més risc.
Opinions d'experts: la temporada alternativa àmplia és cosa del passat
Les xifres de la indústria són cada cop més escèptiques sobre una repetició de les temporades alternatives passades. Andrei Grachev, soci gerent de DWF Labs, va dir a Cointelegraph que tres factors estan matant els grans repunts de les temporades alternatives : un excés d'oferta de tokens que competeixen per capital limitat, una base més petita de participants actius i l'augment dels ETF de criptomonedes. "El capital no continuarà expandint-se prou ràpid per suportar-ho tot", va dir, predient repunts més curts impulsats per la narrativa i rotacions sectorials més abruptes. El CIO de bits, Matt Hougan, hi va estar d'acord, assenyalant que el capital institucional ara flueix cap a instruments o actius que generen rendiment amb ingressos mesurables.
Analistes com Willy Woo i Arthur Hayes també han donat la seva opinió. Woo creu que cada temporada alternativa posterior serà més feble i només afectarà alguns tokens, mentre que Hayes argumenta que la temporada alternativa està passant tot el temps, però només per a determinats tokens o sectors. Markus Thielen, de 10x Research, va afegir que sense una única narrativa potent com la DeFi el 2020 o els NFT el 2021, el creixement podria estar limitat a sectors individuals.
Senyals contradictoris: repunts aïllats vs. dades estructurals
Malgrat les dades estructurals baixistes, algunes altcoins han publicat actuacions destacades. Toncoin (TON) va pujar més del 100% en una setmana després que el CEO de Telegram, Pavel Durov, anunciés que la plataforma es convertiria en la força impulsora de TON. Zcash (ZEC) va assolir un màxim de l'any fins ara, i altres tokens com Internet Computer (ICP), Bittensor (TAO) i Ondo (ONDO) també van experimentar guanys. Aquests moviments han revifat les xerrameca de la temporada alta a les xarxes socials, amb alguns operadors que apunten a patrons similars als anteriors al repunt del 2021.
Tanmateix, l'índex de temporada d'altcoins de BlockchainCenter actualment se situa en 35, molt per sota del llindar de 75 que indica una temporada alternativa àmplia. Una lectura més recent d'una altra font situa l'índex en 57 a 21 de juliol de 2026, encara en una zona de transició. El parell ETH/BTC ha guanyat al voltant d'un 8% durant la setmana, però es manté un 12.5% per sota del seu nivell de fa sis mesos. El domini de Bitcoin tendeix cap al 66%, i la correlació de 14 dies entre altcoins i Bitcoin ha arribat recentment al seu nivell més baix des del juliol de 2025, cosa que indica un rendiment superior selectiu en lloc d'un repunt sincronitzat.
El Dogecoin (DOGE) se situa a prop dels 0.195 dòlars, un 70% per sota del seu pic del 2025, i la seva recuperació depèn de l'impuls més ampli de la temporada alta. Els analistes assenyalen que si es produeix una rotació, probablement fluirà primer cap a Ethereum, Solana i grans capitalitzacions, amb les monedes meme que es queden enrere. El camí cap als 0.50 dòlars per al DOGE continua sent fràgil i depèn que el Bitcoin superi els 90,000 dòlars i que es mantingui una rotació de capital.
Totes aquestes dades dibuixen una imatge consistent: el mercat de les altcoins està experimentant una transformació estructural. El domini institucional, la pressió de venda persistent i la manca d'una narrativa unificadora fan que les temporades alternatives generals siguin menys probables. Tot i que els repunts aïllats continuaran, els dies en què totes les altcoins pujaven juntes poden haver acabat. Els inversors haurien d'estar atents a les disminucions sostingudes del domini del Bitcoin, a un índex de temporades alternatives creixent per sobre de 75 i a un parell ETH/BTC enfortint-se com a confirmació de qualsevol rotació genuïna. Fins aleshores, el mercat es manté en un estat d'oportunitat selectiva en lloc d'eufòria generalitzada.