- Arus transaksi OTC institusional mencapai 72% pada semester pertama tahun 2026, memusatkan likuiditas pada lebih sedikit altcoin.
- Tekanan jual spot altcoin tetap berada pada level tertinggi lima tahun, dengan penjualan bersih selama 15 bulan.
- Para ahli memperingatkan bahwa reli altcoin secara luas di musim ini tidak mungkin terjadi; aliran modal menuju Bitcoin, Ethereum, dan RWA yang di tokenisasi.
- Terlepas dari reli terisolasi pada token seperti TON, indikator struktural (indeks altseason di 57) menunjukkan tidak ada rotasi yang terkonfirmasi.
Pasar kripto memasuki fase di mana istilah "altseason" mungkin tidak lagi memiliki arti yang sama seperti sebelumnya. Data terbaru dari berbagai sumber menunjukkan pergeseran struktural: pemain institusional mendominasi arus spot, likuiditas terkonsentrasi di sekitar sejumlah aset, dan reli berbasis luas yang mendefinisikan siklus sebelumnya mulai digantikan oleh pergerakan yang lebih selektif dan berumur pendek. Meskipun beberapa altcoin telah mencatatkan kenaikan yang mengesankan, gambaran keseluruhan menunjukkan bahwa altseason berikutnya—jika memang terjadi—akan lebih sempit dan lebih terkonsentrasi daripada sebelumnya.
Wintermute, perusahaan pembuat pasar, melaporkan bahwa pihak lawan institusional menghasilkan 72% dari arus spot OTC pada paruh pertama tahun 2026 , pangsa tertinggi yang pernah tercatat. Angka tersebut meningkat dari 61% pada paruh kedua tahun 2025 dan 59% setahun sebelumnya. Perusahaan tersebut juga mencatat bahwa jumlah token unik yang diperdagangkan oleh institusi hanya tumbuh 24% antara tahun 2024 dan 2026, dibandingkan dengan 76% untuk klien ritel. Hal ini menunjukkan bahwa institusi tidak hanya mendorong volume yang lebih besar tetapi juga berfokus pada sejumlah kecil aset, sehingga menyisakan "ekor panjang" altcoin dengan likuiditas dan perhatian yang lebih sedikit.
Aktivitas Institusional Mereda Lebih Cepat, Aktivitas Ritel Bertahan Lebih Lama
Analisis Wintermute tentang perilaku pasca-lonjakan harga mengungkapkan perbedaan utama antara pedagang institusional dan ritel. Setelah harga dan volume token melonjak, aktivitas institusional biasanya mereda dalam waktu sekitar satu hari , sementara partisipasi ritel tetap tinggi selama kurang lebih tiga hari. Jeda waktu ini menunjukkan bahwa momentum yang didorong oleh pembelian institusional mungkin berumur lebih pendek, mengurangi ruang gerak untuk reli berkelanjutan pada token yang lebih kecil. Implikasinya adalah bahwa lonjakan harga altcoin di masa mendatang bisa lebih tajam tetapi juga lebih singkat, terutama untuk aset di luar sorotan institusional.
Data lain juga mencerminkan tren konsentrasi ini. CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, mencatat bahwa rotasi tradisional keuntungan Bitcoin ke altcoin yang lebih kecil "pada dasarnya telah hilang," dengan volume pasangan altcoin berbasis Bitcoin mendekati titik terlemahnya sejak 2021. Sementara itu, 10 altcoin non-stablecoin teratas kini menyumbang sekitar 80.5% dari kapitalisasi pasar non-Bitcoin dan non-stablecoin , menurut CryptoQuant. Kaiko melaporkan pengelompokan serupa di bursa: pada Juli 2025, sepuluh altcoin terbesar mewakili 63% dari volume perdagangan altcoin , naik dari sekitar 50% beberapa bulan sebelumnya.
Tekanan Jual Mencapai Level Tertinggi dalam Lima Tahun Terakhir
Di sisi penjualan, gambaran yang muncul juga sama suramnya. Analis Keyrock melacak 437 pasangan altcoin USDT Binance yang aktif dan menemukan bahwa penjualan bersih mencapai $90.6 miliar pada 18 Juni 2026 , level terendah dalam lima tahun terakhir. Indikator ini, yang mengukur kesenjangan antara pembelian dan penjualan agresif, telah negatif selama 15 bulan berturut-turut. Satu-satunya saat indikator ini menjadi positif adalah pada Mei 2021, mendekati puncak siklus altcoin terakhir. Meskipun demikian, altcoin masih menyumbang 51% dari volume futures Binance pada 16 Juni, menunjukkan adanya rotasi dari kepemilikan spot ke perdagangan derivatif daripada pengabaian sepenuhnya.
Analis Keyrock menggambarkan hal ini sebagai "perdagangan rotasi," di mana penawaran altcoin spot melemah sementara spekulasi beralih ke kontrak berjangka. Mereka juga menunjuk pada perubahan struktural seperti pergeseran dari bursa terpusat ke bursa terdesentralisasi dan perdagangan di luar bursa, tetapi mengakui bahwa akumulasi spot telah "turun secara signifikan." Dominasi Bitcoin, sekitar 56.6%, tetap tinggi, dan modal tampaknya terkonsolidasi ke Bitcoin atau berpindah ke luar pasar daripada berputar ke aset berisiko lebih tinggi.
Pandangan Para Ahli: Musim Alternatif yang Luas Sudah Menjadi Masa Lalu
Para pelaku industri semakin skeptis terhadap terulangnya altseason di masa lalu. Andrei Grachev, managing partner DWF Labs, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa tiga faktor membunuh reli altseason secara luas : kelebihan pasokan token yang bersaing untuk modal yang terbatas, basis peserta aktif yang lebih kecil, dan munculnya ETF kripto. “Modal tidak akan terus berkembang cukup cepat untuk mendukung semuanya,” katanya, memprediksi reli yang lebih singkat yang didorong oleh narasi dan rotasi sektor yang lebih mendadak. CIO Bitwise, Matt Hougan, setuju, mencatat bahwa modal institusional sekarang mengalir ke instrumen yang menghasilkan imbal hasil atau aset dengan pendapatan yang terukur.
Analis seperti Willy Woo dan Arthur Hayes juga telah memberikan pendapat mereka. Woo percaya bahwa setiap altseason berikutnya akan lebih lemah dan hanya memengaruhi token tertentu, sementara Hayes berpendapat bahwa altseason terjadi sepanjang waktu—tetapi hanya untuk token atau sektor tertentu. Markus Thielen dari 10x Research menambahkan bahwa tanpa narasi kuat tunggal seperti DeFi pada tahun 2020 atau NFT pada tahun 2021, pertumbuhan mungkin terbatas pada sektor-sektor individual.
Sinyal Campur Aduk: Reli Terisolasi vs. Data Struktural
Terlepas dari data struktural yang menunjukkan tren bearish, beberapa altcoin telah mencatatkan kinerja yang luar biasa. Toncoin (TON) melonjak lebih dari 100% dalam seminggu setelah CEO Telegram, Pavel Durov, mengumumkan bahwa platform tersebut akan menjadi kekuatan pendorong di balik TON. Zcash (ZEC) mencapai level tertinggi tahun ini, dan token lain seperti Internet Computer (ICP), Bittensor (TAO), dan Ondo (ONDO) juga mengalami kenaikan. Pergerakan ini telah menghidupkan kembali perbincangan tentang altseason di media sosial, dengan beberapa trader menunjuk pada pola yang mirip dengan pola sebelum reli tahun 2021.
Namun, Indeks Musim Altcoin dari BlockchainCenter saat ini menunjukkan angka 35, jauh di bawah ambang batas 75 yang menandakan musim altcoin yang luas. Pembacaan yang lebih baru dari sumber lain menempatkan indeks tersebut pada angka 57 per 21 Juli 2026—masih dalam zona transisi. Pasangan ETH/BTC telah naik sekitar 8% selama seminggu tetapi tetap 12.5% di bawah levelnya enam bulan lalu. Dominasi Bitcoin cenderung menuju 66%, dan korelasi 14 hari antara altcoin dan Bitcoin baru-baru ini mencapai level terendah sejak Juli 2025, menunjukkan kinerja selektif yang lebih baik daripada reli yang tersinkronisasi.
Dogecoin (DOGE) berada di dekat $0.195, 70% di bawah puncaknya pada tahun 2025, dan pemulihannya bergantung pada momentum altcoin yang lebih luas. Analis mencatat bahwa jika rotasi terjadi, kemungkinan besar akan mengalir terlebih dahulu ke Ethereum, Solana, dan aset kripto berkapitalisasi besar, dengan koin meme tertinggal di belakang. Jalan menuju $0.50 untuk DOGE tetap rapuh dan bergantung pada Bitcoin yang menembus $90,000 dan rotasi modal yang berkelanjutan.
Semua data ini menunjukkan gambaran yang konsisten: pasar altcoin sedang mengalami transformasi struktural. Dominasi institusional, tekanan jual yang terus-menerus, dan kurangnya narasi yang menyatukan membuat musim altcoin secara luas menjadi kurang mungkin terjadi. Meskipun reli yang terisolasi akan terus berlanjut, masa-masa di mana setiap altcoin naik bersamaan mungkin telah berakhir. Investor harus memperhatikan penurunan dominasi Bitcoin yang berkelanjutan, indeks musim altcoin yang meningkat di atas 75, dan penguatan pasangan ETH/BTC sebagai konfirmasi rotasi yang sebenarnya. Sampai saat itu, pasar tetap berada dalam keadaan peluang selektif daripada euforia yang meluas.