USDC menjadi basis likuiditas resmi jaringan Hyperliquid dengan Coinbase sebagai pengelola perbendaharaan.

Ahli kriptologi » Koin » USDC menjadi basis likuiditas resmi jaringan Hyperliquid dengan Coinbase sebagai pengelola perbendaharaan.

Dalam langkah yang mengubah struktur salah satu tempat perdagangan derivatif on-chain yang paling aktif, USDC telah diangkat ke peran sebagai basis likuiditas resmi di jaringan Hyperliquid.Perubahan tersebut, yang diatur melalui sebuah integrasi baru dengan Coinbase, mengubah stablecoin yang didukung dolar menjadi aset kuotasi kanonik untuk perdagangan, jaminan, dan aliran modal di seluruh protokol.

Alih-alih hanya mengganti satu stablecoin dengan stablecoin lainnya, pembaruan ini melakukan hal yang lebih kompleks. USDC ke dalam desain pasar inti HyperliquidCoinbase mengambil alih peran sebagai penyedia dan pengelola perbendaharaan untuk USDC di jaringan, sementara stablecoin asli sebelumnya, USDH, memasuki proses penghentian yang direncanakan. Bagi para trader dan pengembang, ini berarti pergeseran dari lingkungan dual-stablecoin ke pengaturan di mana likuiditas, imbal hasil, dan manajemen risiko semuanya berpusat pada satu aset tunggal yang diadopsi secara luas.

USDC menjadi Aset Kutipan yang Selaras untuk Hyperliquid

Konfigurasi ulang ini dibangun di sekitar kerangka kerja Aligned Quote Asset milik Hyperliquid, yang kini dalam bentuk terbarunya dikenal sebagai AQAv2, yang menetapkan USDC sebagai aset kuotasi kanonik. di seluruh pasar berjangka dan derivatif utama. Dalam model ini, USDC bukan hanya token penyelesaian biasa; ia secara efektif menjadi unit standar di mana harga dikutip dan likuiditas terkonsentrasi.

Menurut angka yang dibagikan oleh Coinbase dan Hyperliquid, USDC saat ini sudah mewakili sekitar $5 miliar dalam pasokan yang beredar di jaringan tersebut.Jumlah tersebut kira-kira dua kali lipat dari jumlah yang tercatat setahun sebelumnya. Ekspansi tersebut telah mengubah Hyperliquid menjadi salah satu lingkungan on-chain yang paling terkonsentrasi untuk perdagangan derivatif berbasis USDC, di mana stablecoin tersebut telah lama menjadi bentuk jaminan yang dominan bahkan sebelum desain ulang ini.

Dengan menamai USDC sebagai Aligned Quote Asset di bawah spesifikasi HIP-4 Hyperliquid, protokol ini bertujuan untuk mengurangi fragmentasi antara aset-aset sejenis dolar yang saling bersaingAlih-alih likuiditas terbagi antara USDH dan USDC, buku pesanan, kumpulan jaminan, dan aliran modal sekarang menyatu di sekitar stablecoin yang sudah memiliki pasar global yang luas, jalur masuk dan keluar fiat, serta infrastruktur di berbagai bursa.

Coinbase merangkum tesis tersebut dalam sebuah postingan blog yang menyertainya: di pasar modal on-chain yang beroperasi 24/7, Memusatkan likuiditas dalam satu stablecoin yang dapat ditransfer bertujuan untuk mengurangi konversi yang tidak perlu., mengurangi gesekan dan membantu pergerakan modal lebih bebas antara tempat perdagangan terpusat dan lingkungan on-chain Hyperliquid.

Coinbase mengambil alih pengelolaan perbendaharaan USDC di bawah AQAv2.

Inti dari kesepakatan ini adalah peran baru Coinbase sebagai Pengelola dan penyebar resmi perbendaharaan untuk USDC di dalam HyperliquidDi bawah AQAv2, penyedia perbendaharaan seperti Coinbase mengawasi penyebaran cadangan USDC yang terkait dengan protokol dan membagikan sebagian besar hasil yang diperoleh dengan Hyperliquid sendiri.

Mekanisme pembagian hasil ini awalnya dipelopori oleh Native Markets melalui USDH, tetapi AQAv2 menghadirkan desain pendapatan serupa secara langsung ke dalam integrasi USDC.Alih-alih memaksakan pilihan antara stablecoin eksternal yang sangat likuid dan aset asli yang terikat erat dan berbagi imbal hasil, kerangka kerja baru ini mencoba menggabungkan kedua karakteristik tersebut ke dalam satu struktur.

Secara praktis, ini berarti bahwa pendapatan yang dihasilkan dari cadangan yang mendukung USDC yang digunakan dalam konteks Hyperliquid adalah disalurkan kembali ke protokol melalui mekanisme seperti Dana Bantuan dan pembelian kembali HYPE.Hyperliquid menyatakan bahwa tujuannya adalah untuk mengamankan model ekonomi yang berkelanjutan bagi jaringan tersebut, menghubungkan pertumbuhan aktivitas berbasis USDC dengan pendanaan tingkat protokol dan mitigasi risiko.

Sebagai bagian dari penguatan keselarasan ini, baik Coinbase maupun Circle telah berkomitmen untuk mempertaruhkan HYPE, token tata kelola HyperliquidUntuk mengaktifkan dan mendukung kerangka kerja AQAv2. Coinbase dilaporkan telah meningkatkan posisi HYPE yang dipertaruhkan melebihi jumlah minimum yang dibutuhkan untuk aktivasi, yang menandakan hubungan strategis yang lebih dalam dengan protokol dan lapisan tata kelolanya.

Circle, penerbit USDC, mendukung sisi teknis integrasi melalui Protokol Transfer Lintas Rantai (CCTP) dan inisiatif seperti Busur demi Lingkaran. CCTP menangani pergerakan USDC lintas rantai secara native., memberikan konektivitas langsung kepada para trader antara Hyperliquid dan jaringan lain tanpa bergantung pada jembatan pihak ketiga tradisional, yang dapat menambah latensi dan risiko.

USDH dihentikan secara bertahap seiring Native Markets beralih ke Coinbase.

Sebelum transisi ini, stablecoin internal Hyperliquid adalah... USDH, diterbitkan oleh Pasar PribumiUSDH dibangun sebagai implementasi skala besar pertama dari model AQA asli, menyelaraskan pertumbuhan stablecoin dengan ekonomi protokol pertukaran dengan membagikan imbal hasil cadangan secara langsung di blockchain.

Strategi Native Markets adalah merancang stablecoin khusus untuk kebutuhan ekosistem Hyperliquid. USDH dirancang untuk menjaga manfaat hasil dan keselarasan tetap "di dalam perusahaan".Alih-alih bergantung pada aset eksternal yang cadangannya mungkin menghasilkan pendapatan di tempat lain. Namun, dalam praktiknya, ekspansi pesat Hyperliquid dan permintaan penggunanya akan likuiditas yang besar dan dapat diakses secara global mendorong infrastruktur ke arah yang berbeda.

Ketika USDC memantapkan posisinya sebagai aset jaminan utama di jaringan tersebut, sebuah ketegangan pun muncul: Para pengembang dan pedagang dapat memanfaatkan likuiditas yang lebih dalam pada USDC.Namun, imbal hasil cadangan dan insentif protokol tetap terkait dengan USDH. AQAv2 digambarkan sebagai jawaban atas ketegangan tersebut, yang secara efektif memindahkan fitur penyelarasan dan pendapatan USDH ke dalam desain yang berpusat pada USDC.

Berdasarkan perjanjian baru tersebut, Native Markets telah menerima persyaratan yang memberikan Coinbase hak untuk mengakuisisi aset merek USDH.Meskipun USDH belum dihentikan secara tiba-tiba, perannya jelas semakin berkurang. Pasar USDH yang ada terus beroperasi selama periode transisi, tetapi dijadwalkan untuk ditutup secara bertahap seiring dengan migrasi penuh likuiditas dan buku pesanan ke pasangan USDC.

Hyperliquid secara terbuka mengakui landasan yang diletakkan oleh Native Markets, dengan mencatat bahwa Mekanisme dan wawasan yang dikembangkan untuk USDH sangat berperan penting dalam mewujudkan AQAv2.Meskipun USDH secara bertahap dihapuskan sebagai aset perdagangan dan kuotasi aktif, protokol tersebut menunjukkan bahwa fondasi konseptual dan teknis yang diperkenalkannya akan tetap ada dalam kerangka kerja baru yang berpusat pada USDC.

Jalur migrasi bagi pemegang USDH dan pelaku pasar.

Bagi pengguna yang saat ini memegang USDH, tim yang terlibat menjelaskan migrasi tersebut sebagai berikut: “lancar” dan dirancang untuk menghindari gangguan dalam perdaganganNative Markets memiliki dasbor resmi di USDH.com tempat pengguna dapat menukarkan USDH menjadi USDC dengan nilai nominal, tanpa biaya konversi, dan juga mengakses opsi pencairan uang tunai dalam mata uang fiat selama masa transisi.

Sepanjang fase ini, Pasar USDH tetap aktif tetapi akan dinonaktifkan secara bertahap.Jadwal penutupan sedang dikoordinasikan dengan para pelaksana proposal HIP-3 dan HIP-1 Hyperliquid, yang mencakup elemen-elemen seperti bagaimana buku pesanan dimigrasikan dan bagaimana integrasi yang bergantung pada USDH diperbarui ke pasar berbasis USDC.

Untuk mengurangi dampak pada pengembang dan penyedia likuiditas, Hyper Foundation sedang... menawarkan hibah kepada pelaksana HIP-3 dan HIP-1 serta kepada pengembang yang mengintegrasikan USDH.Hibah ini dimaksudkan untuk menutupi biaya migrasi dan untuk memberikan penghargaan kepada tim yang memilih untuk membangun di atas pengaturan stablecoin asli Hyperliquid tetapi sekarang perlu melakukan penyesuaian untuk arsitektur yang berpusat pada USDC.

Selama proses penutupan, Native Markets terus mendukung likuiditas sekunder pada pasangan USDH/USDC., membantu menjaga kelancaran jalur penebusan bagi pemegang token dalam jumlah besar. Pada saat yang sama, pengesahan untuk dukungan cadangan USDH tetap tersedia dan diharapkan akan diperbarui secara berkala hingga setiap token USDH telah ditebus atau dikeluarkan dari peredaran.

Coinbase telah menegaskan kembali bahwa, untuk beberapa bulan mendatang, Pengguna dapat menukarkan USDH ke USDC atau mata uang fiat tanpa biaya melalui dasbor Native Markets.Jaminan tersebut dimaksudkan untuk memberi para pedagang dan institusi cukup waktu untuk menyesuaikan posisi, memindahkan strategi, dan menyusun ulang model risiko seputar USDC tanpa terburu-buru melakukan divestasi yang tidak menguntungkan.

Implikasi bagi para pedagang, likuiditas, dan desain pasar.

Dari sudut pandang pengguna, perubahan yang paling terlihat adalah bahwa Hyperliquid berfokus pada satu stablecoin di seluruh pasar utamanya.Alih-alih berpindah-pindah antara bursa USDC dan USDH, para trader akan melihat USDC sebagai mata uang kuotasi dan jaminan untuk produk berjangka dan derivatif unggulan protokol ini.

Hyperliquid berpendapat bahwa konsolidasi ini seharusnya mengarah pada Likuiditas yang lebih dalam dan berkelanjutan pada pasangan mata uang yang dikutip dalam USDC., mengurangi selip harga dan meningkatkan kualitas eksekusi, terutama untuk pesanan yang lebih besar. Karena USDC sudah didistribusikan dan didukung secara luas di bursa terpusat dan platform DeFi, hal ini juga memberikan jalur yang lebih langsung bagi pelaku pasar untuk memindahkan modal masuk dan keluar dari Hyperliquid.

Dari segi konektivitas, Cross-Chain Transfer Protocol (CTP) milik Circle memainkan peran kunci. CCTP memungkinkan transfer USDC asli antara Hyperliquid dan rantai blok lain yang didukung. tanpa bergantung pada representasi terbungkus atau jembatan pihak ketiga. Pengaturan tersebut bertujuan untuk mengurangi kompleksitas operasional bagi perusahaan perdagangan profesional yang mengarahkan likuiditas melalui berbagai jaringan dan tempat perdagangan.

Bagi institusi, kombinasi akses fiat Coinbase dan lingkungan derivatif on-chain Hyperliquid secara efektif menjadikan USDC sebagai bagian inti dari infrastruktur yang menghubungkan kedua dunia tersebut.Alih-alih memperlakukan stablecoin hanya sebagai token penyelesaian, arsitektur baru ini memposisikannya sebagai tulang punggung penetapan harga, jaminan, dan operasi perbendaharaan pada protokol tersebut.

Pergeseran ini juga memiliki implikasi desain. Evolusi Hyperliquid menggambarkan bagaimana hal itu terjadi. Stablecoin telah menjadi pilihan strategis dalam arsitektur pasar.Bukan sekadar "infrastruktur" latar belakang. Pemilihan USDC sebagai aset kuotasi yang selaras, ditambah dengan pembagian imbal hasil di bawah AQAv2, mencerminkan tren industri yang lebih luas di mana pilihan stablecoin dasar memengaruhi tata kelola, distribusi pendapatan, dan keseimbangan antara desentralisasi dan integrasi kelembagaan.

Dampak ekonomi terhadap HYPE dan keberlanjutan protokol.

Pengumuman tersebut bertepatan dengan pergeseran yang cukup signifikan. HYPE, token tata kelola asli Hyperliquid.Beberapa jam setelah berita tersebut, harga HYPE dilaporkan naik sekitar 6.5%, mencapai sekitar $41.62 pada saat yang disebutkan dalam laporan awal. Meskipun harga token dipengaruhi oleh banyak faktor, pasar tampaknya merespons persepsi penguatan ekonomi protokol.

Sebagian dari persepsi itu berasal dari bagaimana AQAv2 mengedarkan kembali imbal hasil dari cadangan USDC ke Hyperliquid.Alih-alih membiarkan pendapatan tersebut hanya mengalir ke penerbit atau perantara eksternal, kerangka kerja ini mengarahkan sebagian besar pendapatan ke Dana Bantuan dan potensi pembelian kembali HYPE, memberikan protokol tersebut landasan pendapatan yang lebih jelas yang terkait dengan aktivitas perdagangan.

Dana Bantuan dirancang untuk bertindak sebagai mekanisme penyangga dan penopang bagi ekosistem, mencakup skenario seperti peristiwa pasar ekstrem, kekurangan likuiditas, atau tekanan lain yang dapat memengaruhi integritas pasar on-chain. Dengan imbal hasil terkait USDC yang mengalir ke dalam struktur ini, para pendukung berpendapat bahwa Hyperliquid lebih siap untuk menangani volatilitas sambil tetap mendorong pertumbuhan.

Di luar dana tersebut, penyelarasan dengan Coinbase dan Circle memperluas koneksi jaringan ke gerbang fiat, infrastruktur berstandar regulasi, dan penyedia likuiditas skala besar.Bagi sebagian peserta, ini dipandang sebagai cara untuk meningkatkan ketahanan dan legitimasi; bagi yang lain, hal ini menimbulkan pertanyaan tentang seberapa besar pengaruh entitas terpusat besar terhadap evolusi protokol yang mengklaim dirinya sebagai protokol on-chain dan tanpa izin.

Jika dilihat dari angka mentah, skala USDC di Hyperliquid berarti bahwa Bahkan imbal hasil yang sederhana atas cadangan dapat menghasilkan pendapatan berulang yang berarti. untuk protokol tersebut. Mengingat pasokan USDC di jaringan telah meningkat hampir dua kali lipat dari tahun ke tahun, harapan di antara para pendukung adalah bahwa kombinasi pertumbuhan volume dan perutean pendapatan AQAv2 dapat mendukung model ekonomi yang lebih kuat daripada yang dapat dicapai dengan basis USDH yang lebih kecil.

Dukungan, skeptisisme, dan debat sentralisasi

Tidak semua orang menyambut perubahan ini dengan tangan terbuka. Di jejaring sosial X, beberapa pedagang dan pengamat mengungkapkan kekhawatiran atas apa yang mereka anggap sebagai peningkatan sentralisasi infrastruktur inti Hyperliquid.Kritik mereka kurang berfokus pada keunggulan teknis USDC dan lebih pada dinamika tata kelola serta peran para pemain korporasi besar.

Pedagang Akira Noma, misalnya, berkomentar dengan nada ironis bahwa Hyperliquid menghabiskan waktu setahun untuk menjelaskan mengapa USDH lebih unggul daripada USDC., hanya untuk kemudian menggantinya dan membiarkan USDH menghilang. Dalam kerangka pemikirannya, interpretasi optimisnya adalah bahwa operator-operator besar "ikut bernegosiasi", sementara pandangan yang lebih skeptis adalah bahwa operator-operator yang sama "membeli negosiasi", sehingga menimbulkan pertanyaan seberapa besar desentralisasi sejati yang masih tersisa.

Pengguna lain di X, yang memposting dengan nama pengguna @Smallro_man, berpendapat bahwa Proses tata kelola seputar pembuatan stablecoin asli untuk Hyperliquid berakhir dengan buruk.Menurut pandangannya, upaya awal untuk menciptakan stablecoin yang berorientasi komunitas menghasilkan USDH, namun kemudian sebuah perusahaan terpusat yang tidak berpartisipasi langsung dalam kompetisi tersebut akhirnya turun tangan dan mengakuisisi aset merek terkait. Bagi para kritikus, rangkaian peristiwa ini menimbulkan keraguan tentang keseriusan tata kelola on-chain dalam praktiknya.

Frank Chaparro, seorang eksekutif di perusahaan perdagangan GSR, menambahkan perspektif pasar yang lebih luas dengan menyatakan bahwa Hyperliquid secara bertahap mengikis pangsa pasar bursa terpusat.Pernyataan tersebut menggarisbawahi latar belakang persaingan: seiring dengan meningkatnya likuiditas dan kecanggihan platform on-chain, bursa tradisional terpaksa berhadapan dengan model di mana penyelesaian dan transparansi sangat berbeda dari pengaturan lama.

Suara-suara kritis ini tidak serta merta menyangkal keuntungan operasional dari integrasi USDC, tetapi mereka menyoroti hal-hal berikut: pertimbangan antara efisiensi, kedalaman modal, dan cita-cita desentralisasiBagi sebagian orang di ekosistem kripto, penyelarasan yang lebih erat dengan perantara besar yang teregulasi merupakan tanda kematangan; bagi yang lain, hal itu berisiko melemahkan etos asli dari keuangan tanpa izin.

Terlepas dari kontroversi yang ada, pihak-pihak yang terlibat menganggap perjanjian tersebut sebagai sebuah kesepakatan yang positif. langkah menuju pasar modal global yang lebih terintegrasi dan beroperasi 24 jam sehari yang dibangun di atas blockchainHyperliquid terus memposisikan dirinya sebagai platform terkemuka untuk perdagangan derivatif, Coinbase dan Circle memperluas jangkauan USDC lebih dalam ke lingkungan bergaya DeFi, dan Native Markets bertransisi dari penerbit stablecoin aktif menjadi kontributor yang eksperimennya membantu membentuk iterasi selanjutnya dari desain protokol tersebut.

Dengan latar belakang ini, ekosistem Hyperliquid kini berputar di sekitar USDC sebagai unit perhitungan, jaminan, dan likuiditas utamanya, dengan Coinbase sebagai jantung operasi perbendaharaan dan AQAv2 mengaitkan imbal hasil cadangan kembali ke protokol. Para pendukung menunjuk pada Arus modal yang lebih bersih, pasar terpadu, dan model pendapatan yang lebih jelas.Sementara itu, para skeptis mengamati dengan cermat bagaimana tata kelola, kontrol, dan pengalaman pengguna berkembang seiring USDC memperkuat perannya sebagai basis likuiditas resmi jaringan tersebut.

Artikel terkait:

Arc by Circle: Lapisan-1 yang dibuat khusus untuk keuangan stablecoin, aplikasi EVM, dan penyelesaian sub-detik