- Para pemegang saham Armada Acquisition Corp. II menyetujui penggabungan dengan Evernorth, membuka jalan untuk pencatatan di Nasdaq dengan kode saham XRPN.
- Perusahaan gabungan tersebut diperkirakan akan menyelesaikan proses transaksi pada tanggal 7 Oktober dan memulai perdagangan pada tanggal 8 Oktober, dengan aset setidaknya 473 juta XRP.
- Sebagian besar aset XRP berasal dari kontribusi pihak internal, bukan pembelian di pasar terbuka, dan Evernorth berencana menerapkan strategi manajemen aktif yang membawa risiko tambahan.
- XRP diperdagangkan mendekati $1.51 di tengah pelepasan dana escrow bulanan dan arus masuk ETF, tetapi pencatatan tersebut mungkin hanya memiliki dampak langsung yang terbatas pada harga token.
Pemungutan suara pemegang saham yang telah lama ditunggu-tunggu untuk Armada Acquisition Corp. II akhirnya terjadi, dan hasilnya membuka jalan bagi jenis eksposur XRP baru di Wall Street. Pemegang saham menyetujui penggabungan dengan Evernorth , sebuah perusahaan yang dibangun di sekitar penyimpanan dan pengelolaan XRP, menurut pengajuan dari SPAC pada hari Kamis. Pemungutan suara disetujui dengan sekitar 20.5 juta saham mendukung dan 1.4 juta menentang, melewati rintangan besar yang telah menghantui kesepakatan tersebut selama berminggu-minggu.
Jika semua persyaratan yang tersisa terpenuhi, entitas gabungan tersebut diperkirakan akan ditutup pada tanggal 7 Oktober dan mulai diperdagangkan di Nasdaq dengan kode saham XRPN pada hari berikutnya. Hal itu akan menempatkan kas perusahaan yang memegang setidaknya 473 juta XRP di bursa utama AS, tetapi detailnya masih menjadi pertanyaan. Sebagian besar token tersebut tidak berasal dari pembelian di pasar terbuka; token tersebut disumbangkan oleh orang dalam dan pendukung awal, yang menimbulkan pertanyaan tentang siapa sebenarnya yang mendapat manfaat dari pencatatan tersebut.
Apa Arti Sebenarnya dari Penggabungan Armada-Evernorth?
Armada Acquisition Corp. II adalah perusahaan akuisisi tujuan khusus, atau SPAC, yang berarti terdaftar di pasar saham dengan dana investor tetapi tanpa bisnis operasional sendiri. Penggabungan dengan Evernorth adalah mekanisme yang akan mengubahnya menjadi perusahaan perbendaharaan XRP yang diperdagangkan secara publik. SEC menyatakan pernyataan pendaftaran Formulir S-4 Evernorth efektif pada 27 Agustus, yang memungkinkan transaksi untuk maju ke tahap pemungutan suara pemegang saham. Perlu dicatat bahwa langkah regulasi ini bukanlah dukungan terhadap kesepakatan, Evernorth, atau XRP oleh SEC.
Pemegang saham publik SPAC memiliki opsi untuk menebus saham mereka dengan uang tunai dari dana perwalian dengan perkiraan harga $10.52 per saham hingga 28 September. Dana perwalian tersebut memegang sekitar $241.9 juta pada tanggal pencatatan 20 Agustus. Jumlah investor yang benar-benar menebus sahamnya masih belum jelas, tetapi jumlah uang tunai akhir yang tersedia untuk perusahaan gabungan akan bergantung pada penebusan tersebut dan komitmen pembiayaan lainnya.
Evernorth bukanlah Ripple, meskipun terdapat hubungan yang erat antara keduanya. Ripple adalah investor, bersama dengan SBI Group, Pantera Capital, Kraken, GSR, dan Arrington Capital. Pendiri dan CEO perusahaan, Asheesh Birla, menghabiskan lebih dari satu dekade di Ripple memimpin bisnis pembayarannya. Menyebut XRPN sebagai 'saham Ripple' akan menyesatkan , karena Evernorth adalah entitas korporasi terpisah dengan strategi dan risikonya sendiri.
Strategi Perbendaharaan Aktif Evernorth dan XRP Per Saham
Berbeda dengan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) XRP pasif, Evernorth berencana untuk secara aktif mengelola kepemilikannya. Tujuan yang dinyatakan adalah untuk meningkatkan jumlah XRP yang diwakili oleh setiap saham dari waktu ke waktu. Pendekatan tersebut melibatkan peminjaman XRP, penyediaan likuiditas , dan partisipasi dalam ekosistem XRP yang lebih luas melalui aktivitas pasar modal. Jika berhasil, hal ini dapat menawarkan investor jenis eksposur yang berbeda daripada sekadar membeli dan menyimpan token tersebut.
Namun, manajemen aktif memiliki dua sisi. Pemberian pinjaman membuat kas perusahaan terpapar pada kelayakan kredit peminjam, sementara penyediaan likuiditas dapat melibatkan risiko pihak lawan dan risiko teknologi . Metrik XRP per saham perusahaan saat ini lebih merupakan strategi daripada rekam jejak yang terbukti, sehingga pengungkapan berkala setelah kesepakatan ditutup akan penting untuk dipantau oleh investor. Pemungutan suara pemegang saham itu sendiri tidak mengubah saldo atau dompet XRP investor individu.
Sehubungan dengan merger tersebut, Evernorth telah mengungkapkan perjanjian kerja untuk beberapa eksekutif. Kepala Bagian Hukum Jessica Jonas, Kepala Bagian Bisnis Sagar Shah, dan Kepala Bagian Operasional Meg Nakamura masing-masing berhak atas bonus tahunan sebesar 50% dari gaji pokok mereka, beserta unit saham terbatas. Penghargaan ekuitas awal CEO Asheesh Birla bernilai sekitar $44 juta, dengan hak kepemilikan yang terkait dengan kelanjutan pekerjaan dan penyelesaian transaksi.
Pendanaan, Kontribusi Orang Dalam, dan Gambaran Keuangan
Kesepakatan dan penempatan saham swasta terkait telah mengumpulkan lebih dari $1 miliar dalam pendapatan kotor, menurut Evernorth. Sekitar $300 juta dari total tersebut berupa uang tunai . Penempatan saham swasta menyumbang $225 juta, dan perjanjian obligasi konversi senilai $30 juta yang ditandatangani pada bulan September menambah $30 juta lagi. Obligasi konversi tersebut memberikan bunga tahunan 4%, jatuh tempo pada tahun 2031, dan distrukturkan sebagai pembayaran dalam bentuk barang, yang berarti bunga ditambahkan ke pokok pinjaman daripada dibayarkan secara tunai. Pembiayaan ini bergantung pada penutupan penggabungan bisnis.
Sebagian besar aset XRP berasal dari kontribusi pihak dalam, bukan dari pembelian di pasar terbuka. RippleWorks, melalui investasinya di sponsor SPAC, Arrington XRP Capital Fund, menyediakan 211.3 juta XRP. Ripple sendiri menyumbang 126.8 juta XRP, dan Larsen Lam Children's Remainder Trust menambahkan 50 juta XRP. Hanya sekitar 84.4 juta XRP yang dibeli di pasar terbuka , dengan harga rata-rata sekitar $2.54 per token pada akhir tahun 2025 , dengan total $214 juta. Dengan harga saat ini mendekati $1.51, token tersebut bernilai jauh lebih rendah, yang mewakili kerugian di atas kertas sekitar 40%.
Laporan keuangan yang termasuk dalam materi proksi menunjukkan bahwa Evernorth memiliki 346.3 juta XRP dengan biaya $846.6 juta. Pada 30 Juni 2026, perusahaan telah menurunkan nilainya menjadi $348.8 juta. Beban penurunan nilai mencapai $233.7 juta pada tahun 2025 dan $264.1 juta pada semester pertama tahun 2026. Evernorth mencatat XRP berdasarkan biaya perolehan dan menurunkannya ke harga intraday terendah yang terlihat sejak akuisisi, tanpa menyesuaikan nilainya ke atas jika harga kemudian pulih.
Konteks Pasar: Harga XRP, Escrow, ETF, dan Risiko
XRP diperdagangkan sekitar $1.51 pada 30 September, pulih setelah sempat turun di bawah $1.47 di awal sesi. Token ini telah berfluktuasi di sekitar angka $1.50 selama beberapa hari, dengan kisaran September sekitar $1.2833 dan $1.5713. Harganya masih sekitar 59% di bawah harga tertinggi sepanjang masa sebesar $3.65 yang dicapai pada Juli 2025. Sementara itu, pelepasan escrow bulanan Ripple dijadwalkan pada 1 Oktober, di mana hingga 1 miliar XRP dapat dibuka kuncinya. Secara historis, sebagian besar jumlah tersebut dikunci kembali ke dalam kontrak baru, tetapi besarnya pelepasan—sekitar $1.51 miliar pada harga saat ini—berarti hal itu masih dapat memengaruhi likuiditas jangka pendek.
ETF XRP spot AS telah mengakumulasi antara 1.16 miliar dan 1.18 miliar token, dengan arus masuk kumulatif sekitar $1.79 miliar. Itu mewakili sedikit lebih dari 1% dari pasokan tetap 100 miliar token . Bagi investor di Jerman, produk AS ini umumnya tidak dapat diakses langsung melalui rekening pialang standar, dan perlakuan pajaknya berbeda secara signifikan dari memegang token secara langsung. Berdasarkan hukum Jerman, XRP yang dipegang sebagai aset pribadi termasuk dalam Pasal 23, dengan periode kepemilikan satu tahun untuk keuntungan bebas pajak dan ambang batas pengecualian €1,000. Saham seperti XRPN akan termasuk dalam Pasal 20, yang dikenakan pajak pemotongan 25% ditambah biaya solidaritas.
Terdapat juga risiko khusus terkait strategi Evernorth. Jika perusahaan meminjamkan XRP-nya, peminjam mungkin akan menjual token tersebut ke pasar, yang akan merusak gagasan bahwa kas perusahaan mengurangi pasokan yang tersedia. Mekanisme escrow Ripple terus merilis XRP baru secara berkala, menambah lapisan pasokan lainnya. Oleh karena itu , dampak positif yang signifikan terhadap harga XRP mungkin terbatas kecuali Evernorth menggunakan penjualan saham baru untuk membeli lebih banyak token di pasar terbuka, daripada hanya mendaur ulang kontribusi orang dalam.
Secara keseluruhan, merger Armada-Evernorth telah mengatasi hambatan terbesarnya, dan XRPN siap menjadi instrumen yang terdaftar di Nasdaq dengan aset XRP yang sangat besar. Namun, pencatatan itu sendiri tidak menciptakan permintaan baru untuk XRP begitu saja. Sebagian besar token disumbangkan oleh pihak internal, dan strategi manajemen aktif perusahaan memperkenalkan risiko yang tidak dimiliki oleh ETF sederhana. Beberapa minggu mendatang akan menjadi penentu , terutama pelepasan dana escrow pada 1 Oktober dan pengungkapan pertama Evernorth sebagai perusahaan publik. Peristiwa-peristiwa tersebut akan menunjukkan apakah XRPN benar-benar dapat memberikan dampak signifikan bagi pemegang XRP atau apakah sebagian besar hanya menguntungkan para pendukung awal yang mengumpulkan aset tersebut.