- Nel primo semestre del 2026, i flussi istituzionali OTC hanno raggiunto il 72%, concentrando la liquidità in un numero minore di altcoin.
- La pressione di vendita spot sulle altcoin rimane ai massimi degli ultimi cinque anni, con 15 mesi consecutivi di vendite nette.
- Gli esperti avvertono che è improbabile un'ampia ripresa stagionale del mercato altcoin; i flussi di capitale si spostano verso Bitcoin, Ethereum e RWA tokenizzati.
- Nonostante i rialzi isolati di token come TON, gli indicatori strutturali (indice altseason a 57) non mostrano una rotazione confermata.
Il mercato delle criptovalute sta entrando in una fase in cui il termine "altseason" potrebbe non avere più lo stesso significato di un tempo. Dati recenti provenienti da diverse fonti indicano un cambiamento strutturale: gli investitori istituzionali dominano i flussi spot, la liquidità si concentra attorno a una manciata di asset e i rally generalizzati che hanno caratterizzato i cicli precedenti stanno lasciando il posto a movimenti più selettivi e di breve durata. Sebbene alcune altcoin abbiano registrato guadagni impressionanti, il quadro generale suggerisce che la prossima altseason, se mai ci sarà, sarà più ristretta e concentrata che mai.
Secondo quanto riportato da Wintermute, market maker, le controparti istituzionali hanno generato il 72% del flusso spot OTC nella prima metà del 2026 , la quota più alta mai registrata. Tale cifra è aumentata rispetto al 61% della seconda metà del 2025 e al 59% dell'anno precedente. L'azienda ha inoltre osservato che il numero di token unici scambiati dalle istituzioni è cresciuto solo del 24% tra il 2024 e il 2026, rispetto al 76% per i clienti retail. Ciò indica che le istituzioni non solo stanno generando maggiori volumi, ma si stanno anche concentrando su un insieme più ristretto di asset, lasciando la "coda lunga" delle altcoin con minore liquidità e attenzione.
L'attività istituzionale si affievolisce più rapidamente, il settore della vendita al dettaglio resiste.
L'analisi di Wintermute sul comportamento post-picco rivela una differenza fondamentale tra trader istituzionali e al dettaglio. Dopo un'impennata di prezzo e volume di un token, l'attività istituzionale in genere si esaurisce entro circa un giorno , mentre la partecipazione al dettaglio rimane elevata per circa tre giorni. Questo intervallo di tempo suggerisce che lo slancio guidato dagli acquisti istituzionali potrebbe essere di breve durata, riducendo il margine per rally sostenuti nei token più piccoli. Ciò implica che i futuri breakout delle altcoin potrebbero essere più rapidi ma anche più effimeri, soprattutto per gli asset al di fuori dei riflettori istituzionali.
Altri dati confermano questa tendenza alla concentrazione. Il CEO di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha osservato che la tradizionale rotazione dei profitti di Bitcoin verso altcoin minori è "praticamente scomparsa", con i volumi delle coppie di altcoin denominate in Bitcoin vicini ai minimi dal 2021. Nel frattempo, secondo CryptoQuant, le prime 10 altcoin non stablecoin rappresentano ora circa l' 80.5% della capitalizzazione di mercato delle altcoin non Bitcoin e non stablecoin . Kaiko ha segnalato un raggruppamento simile sugli exchange: a luglio 2025, le dieci altcoin più grandi rappresentavano il 63% del volume di scambi di altcoin , in aumento rispetto al 50% circa di alcuni mesi prima.
La pressione di vendita raggiunge i massimi degli ultimi cinque anni.
Sul fronte delle vendite, il quadro è altrettanto desolante. Gli analisti di Keyrock hanno monitorato 437 coppie di altcoin USDT su Binance e hanno scoperto che le vendite nette hanno raggiunto i 90.6 miliardi di dollari il 18 giugno 2026 , il livello più basso degli ultimi cinque anni. L'indicatore, che misura il divario tra acquisti e vendite aggressive, è stato negativo per 15 mesi consecutivi. L'unica volta in cui è diventato positivo è stato a maggio 2021, vicino al picco dell'ultimo ciclo delle altcoin. Nonostante ciò, le altcoin rappresentavano ancora il 51% del volume dei future su Binance il 16 giugno, suggerendo una rotazione dal possesso spot al trading di derivati piuttosto che un abbandono totale.
Gli analisti di Keyrock hanno descritto questo fenomeno come una "rotazione speculativa", in cui la domanda spot di altcoin si indebolisce mentre la speculazione si sposta sui future. Hanno anche evidenziato cambiamenti strutturali come il passaggio da exchange centralizzati a decentralizzati e le negoziazioni fuori borsa, ma hanno ammesso che l'accumulo spot è "diminuito in modo sostanziale". La dominance di Bitcoin, intorno al 56.6%, rimane elevata e il capitale sembra consolidarsi in Bitcoin o spostarsi in secondo piano piuttosto che ruotare verso asset a rischio più elevato.
Parere degli esperti: la stagione alternativa estesa è ormai superata.
Gli esperti del settore sono sempre più scettici sulla possibilità di una ripetizione delle altseason passate. Andrei Grachev, managing partner di DWF Labs, ha dichiarato a Cointelegraph che tre fattori stanno frenando i rally generalizzati delle altseason : un eccesso di offerta di token in competizione per capitali limitati, una base più ristretta di partecipanti attivi e l'ascesa degli ETF sulle criptovalute. "I capitali non continueranno ad espandersi abbastanza velocemente da supportare tutto questo", ha affermato, prevedendo rally più brevi, guidati da narrazioni, e rotazioni settoriali più brusche. Matt Hougan, CIO di Bitwise, si è detto d'accordo, osservando che i capitali istituzionali ora confluiscono verso strumenti che generano rendimento o asset con entrate misurabili.
Anche analisti come Willy Woo e Arthur Hayes hanno espresso la loro opinione. Woo ritiene che ogni successiva altseason sarà più debole e interesserà solo alcuni token, mentre Hayes sostiene che le altseason si verificano continuamente, ma solo per determinati token o settori. Markus Thielen di 10x Research ha aggiunto che, senza una singola narrativa di grande impatto come la DeFi nel 2020 o gli NFT nel 2021, la crescita potrebbe essere limitata a singoli settori.
Segnali contrastanti: rialzi isolati contro dati strutturali
Nonostante i dati strutturali ribassisti, alcune altcoin hanno registrato performance eccezionali. Toncoin (TON) è balzato di oltre il 100% in una settimana dopo che il CEO di Telegram, Pavel Durov, ha annunciato che la piattaforma sarebbe diventata la forza trainante di TON. Zcash (ZEC) ha raggiunto il massimo da inizio anno e anche altri token come Internet Computer (ICP), Bittensor (TAO) e Ondo (ONDO) hanno visto dei guadagni. Questi movimenti hanno riacceso il dibattito sulle altcoin sui social media, con alcuni trader che indicano schemi simili a quelli che hanno preceduto il rally del 2021.
Tuttavia, l'indice Altcoin Season di BlockchainCenter si attesta attualmente a 35, ben al di sotto della soglia di 75 che segnala una stagione delle altcoin generalizzata. Una lettura più recente da un'altra fonte colloca l'indice a 57 al 21 luglio 2026, ancora in una zona di transizione. La coppia ETH/BTC ha guadagnato circa l'8% nell'ultima settimana, ma rimane il 12.5% al di sotto del livello di sei mesi fa. La dominance di Bitcoin si sta avvicinando al 66% e la correlazione a 14 giorni tra altcoin e Bitcoin ha recentemente raggiunto il livello più basso da luglio 2025, indicando una sovraperformance selettiva piuttosto che un rally sincronizzato.
Dogecoin (DOGE) si trova vicino a $0.195, il 70% al di sotto del suo picco del 2025, e la sua ripresa dipende dallo slancio generale delle altcoin. Gli analisti osservano che, se si verificasse una rotazione, questa probabilmente confluirebbe prima su Ethereum, Solana e le large cap, con le meme coin in ritardo. Il percorso verso $0.50 per DOGE rimane fragile e subordinato al superamento di $90,000 da parte di Bitcoin e a una rotazione di capitale sostenuta.
Tutti questi dati delineano un quadro coerente: il mercato delle altcoin sta attraversando una trasformazione strutturale. Il predominio istituzionale, la persistente pressione di vendita e la mancanza di una narrazione unificante rendono meno probabili le altseason su larga scala. Sebbene i rally isolati continueranno, i giorni in cui tutte le altcoin crescevano contemporaneamente potrebbero essere finiti. Gli investitori dovrebbero monitorare un calo sostenuto della dominance di Bitcoin, un indice altseason in rialzo sopra quota 75 e un rafforzamento della coppia ETH/BTC come conferma di una reale rotazione. Fino ad allora, il mercato rimane in una fase di opportunità selettive piuttosto che di euforia generalizzata.