- Gli azionisti di Armada Acquisition Corp. II hanno approvato la fusione con Evernorth, aprendo la strada alla quotazione sul Nasdaq con il simbolo XRPN.
- La società risultante dalla fusione prevede di chiudere l'operazione il 7 ottobre e di iniziare le negoziazioni l'8 ottobre, con una riserva di almeno 473 milioni di XRP.
- La maggior parte delle riserve di XRP proviene da contributi interni, non da acquisti sul mercato aperto, e Evernorth prevede una strategia di gestione attiva che comporta rischi aggiuntivi.
- XRP si mantiene vicino a 1.51 dollari in seguito allo sblocco mensile di fondi in deposito a garanzia e agli afflussi di ETF, ma la quotazione potrebbe avere un impatto immediato limitato sul prezzo del token.
La tanto attesa votazione degli azionisti per Armada Acquisition Corp. II si è finalmente svolta e il risultato apre la strada a una nuova esposizione di XRP a Wall Street. Gli azionisti hanno approvato la fusione con Evernorth , una società specializzata nella detenzione e gestione di XRP, secondo quanto riportato in un documento depositato giovedì dalla SPAC. La votazione è passata con circa 20.5 milioni di azioni a favore e 1.4 milioni contrarie, superando un ostacolo importante che incombeva sull'accordo da settimane.
Se tutte le condizioni rimanenti saranno soddisfatte, la nuova entità dovrebbe chiudere l'operazione il 7 ottobre e iniziare a negoziare sul Nasdaq con il ticker XRPN il giorno successivo. Ciò significherebbe quotare un tesoro aziendale con almeno 473 milioni di XRP su una delle principali borse statunitensi, ma il diavolo si nasconde nei dettagli. La maggior parte di questi token non proviene da acquisti sul mercato aperto; sono stati conferiti da dirigenti e investitori iniziali, il che solleva interrogativi su chi trarrà realmente vantaggio dalla quotazione.
Cosa significa realmente la fusione tra Armada ed Evernorth
Armada Acquisition Corp. II è una società di acquisizione a scopo speciale (SPAC), il che significa che si è quotata in borsa con capitali degli investitori ma senza una propria attività operativa . La fusione con Evernorth è il meccanismo che la trasformerà in una società quotata in borsa che detiene XRP. La SEC ha dichiarato efficace la dichiarazione di registrazione Form S-4 di Evernorth il 27 agosto, consentendo così alla transazione di procedere al voto degli azionisti. È importante sottolineare che questo passaggio normativo non costituisce un'approvazione dell'accordo, di Evernorth o di XRP da parte della SEC.
Gli azionisti pubblici della SPAC avevano la possibilità di riscattare le proprie azioni in contanti dal trust a un prezzo stimato di 10.52 dollari per azione fino al 28 settembre. Il trust deteneva circa 241.9 milioni di dollari alla data di registrazione del 20 agosto. Non è ancora chiaro quanti investitori abbiano effettivamente riscattato le proprie azioni , ma la liquidità finale a disposizione della società risultante dalla fusione dipenderà da tali riscatti e da altri impegni di finanziamento.
Evernorth non è Ripple, nonostante i profondi legami tra le due. Ripple è un investitore, insieme a SBI Group, Pantera Capital, Kraken, GSR e Arrington Capital. Il fondatore e CEO dell'azienda, Asheesh Birla, ha trascorso più di un decennio in Ripple alla guida del settore dei pagamenti. Definire XRPN un "titolo azionario di Ripple" sarebbe fuorviante , perché Evernorth è un'entità aziendale separata con una propria strategia e rischi.
Strategia di gestione attiva del tesoro di Evernorth e XRP per azione
A differenza di un fondo negoziato in borsa (ETF) passivo basato su XRP, Evernorth prevede di gestire attivamente le proprie partecipazioni. L' obiettivo dichiarato è quello di aumentare nel tempo la quantità di XRP rappresentata da ciascuna quota. Questo approccio prevede il prestito di XRP, la fornitura di liquidità e la partecipazione al più ampio ecosistema XRP attraverso attività sui mercati dei capitali. In caso di successo, potrebbe offrire agli investitori un'esposizione diversa rispetto al semplice acquisto e detenzione del token.
Ma la gestione attiva ha un doppio risvolto. La concessione di prestiti espone il tesoro alla solvibilità dei mutuatari, mentre la fornitura di liquidità può comportare rischi di controparte e tecnologici . L'indicatore XRP per azione della società è attualmente una strategia piuttosto che un dato di fatto comprovato, quindi sarà importante per gli investitori monitorare le comunicazioni periodiche successive alla chiusura dell'accordo. Il voto degli azionisti di per sé non modifica i saldi XRP o i wallet dei singoli investitori.
In relazione alla fusione, Evernorth ha reso noti gli accordi di lavoro di diversi dirigenti. Il responsabile legale Jessica Jonas, il responsabile commerciale Sagar Shah e il direttore operativo Meg Nakamura hanno diritto a bonus annuali pari al 50% del loro stipendio base, oltre a unità di azioni vincolate. L'assegnazione iniziale di azioni al CEO Asheesh Birla è stata valutata circa 44 milioni di dollari, con maturazione legata alla prosecuzione del rapporto di lavoro e al completamento dell'operazione.
Finanziamenti, contributi degli insider e quadro finanziario
Secondo Evernorth, l'operazione e i relativi collocamenti privati hanno generato proventi lordi per oltre 1 miliardo di dollari. Circa 300 milioni di dollari di tale importo sono in contanti . I collocamenti privati ammontano a 225 milioni di dollari, a cui si aggiungono altri 30 milioni di dollari derivanti da un accordo su obbligazioni convertibili da 30 milioni di dollari firmato a settembre. Le obbligazioni convertibili prevedono un interesse annuo del 4%, scadono nel 2031 e sono strutturate come pagamenti in natura, il che significa che gli interessi vengono aggiunti al capitale anziché essere pagati in contanti. Il finanziamento è subordinato al perfezionamento dell'operazione di fusione.
Una parte significativa del tesoro di XRP proveniva da contributi interni piuttosto che da acquisti sul mercato aperto. RippleWorks, attraverso il suo investimento nell'Arrington XRP Capital Fund, sponsor della SPAC, ha fornito 211.3 milioni di XRP. Ripple stessa ha contribuito con 126.8 milioni di XRP e il Larsen Lam Children's Remainder Trust ha aggiunto 50 milioni di XRP. Solo circa 84.4 milioni di XRP sono stati acquistati sul mercato aperto , a un prezzo medio di circa 2.54 dollari per token alla fine del 2025 , per un totale di 214 milioni di dollari. Ai prezzi attuali, vicini a 1.51 dollari, questi token valgono molto meno, rappresentando una perdita teorica di circa il 40%.
I bilanci inclusi nella documentazione per la delega di voto mostrano che Evernorth deteneva 346.3 milioni di XRP a un costo di 846.6 milioni di dollari. Al 30 giugno 2026, la società aveva svalutato tale importo a 348.8 milioni di dollari. Gli oneri per svalutazione hanno raggiunto i 233.7 milioni di dollari nel 2025 e i 264.1 milioni di dollari nella prima metà del 2026. Evernorth contabilizza XRP al costo e lo svaluta al prezzo intraday più basso registrato dall'acquisizione, senza adeguare il valore al rialzo qualora il prezzo si riprenda in seguito.
Contesto di mercato: prezzo di XRP, deposito a garanzia, ETF e rischi
Il 30 settembre, XRP è stato scambiato intorno a 1.51 dollari, recuperando dopo essere sceso sotto 1.47 dollari all'inizio della sessione. Il token ha oscillato intorno a 1.50 dollari per giorni, con un range a settembre compreso tra 1.2833 e 1.5713 dollari. Rimane circa il 59% al di sotto del suo massimo storico di 3.65 dollari raggiunto a luglio 2025. Nel frattempo, il rilascio mensile dei fondi in deposito di Ripple è previsto per il 1° ottobre, data in cui potrebbero essere sbloccati fino a 1 miliardo di XRP. Storicamente, la maggior parte di tale importo viene nuovamente bloccata in nuovi contratti, ma l'entità del rilascio – circa 1.51 miliardi di dollari ai prezzi attuali – significa che potrebbe comunque influenzare la liquidità a breve termine.
Gli ETF spot XRP statunitensi hanno accumulato tra 1.16 e 1.18 miliardi di token, con afflussi cumulativi di circa 1.79 miliardi di dollari. Ciò rappresenta poco più dell'1% dell'offerta fissa di 100 miliardi di token . Per gli investitori in Germania, questi prodotti statunitensi non sono generalmente accessibili direttamente tramite i normali conti di intermediazione e il trattamento fiscale differisce significativamente dal possesso diretto del token. Secondo la legge tedesca, XRP detenuto come bene privato rientra nell'ambito di applicazione dell'articolo 23, con un periodo di detenzione di un anno per le plusvalenze esenti da imposte e una soglia di esenzione di 1,000 euro. Un titolo come XRPN rientrerebbe invece nell'ambito dell'articolo 20, soggetto a una ritenuta d'acconto del 25% più una sovrattassa di solidarietà.
Esistono anche rischi specifici legati alla strategia di Evernorth. Se la società presta i suoi XRP, i debitori potrebbero rivenderli sul mercato, vanificando così l'idea che una tesoreria aziendale riduca l'offerta disponibile. Il meccanismo di deposito a garanzia di Ripple continua a rilasciare nuovi XRP a intervalli regolari, aggiungendo un ulteriore livello di offerta. Qualsiasi impatto positivo significativo sul prezzo di XRP potrebbe quindi essere limitato, a meno che Evernorth non utilizzi le nuove vendite di azioni per acquistare ulteriori token sul mercato aperto, anziché limitarsi a riciclare i contributi degli insider.
In definitiva, la fusione tra Armada ed Evernorth ha superato il suo ostacolo principale e XRPN si appresta a diventare un veicolo quotato al Nasdaq con un'enorme riserva di XRP. Tuttavia, la quotazione in sé non crea dal nulla una nuova domanda di XRP. La maggior parte dei token è stata conferita da insider e la strategia di gestione attiva della società introduce rischi che un semplice ETF non presenta. Le prossime settimane saranno decisive , soprattutto lo sblocco dei fondi in deposito fiduciario previsto per il 1° ottobre e le prime comunicazioni di Evernorth come società quotata. Questi eventi mostreranno se XRPN sarà effettivamente in grado di generare un impatto positivo per i detentori di XRP o se premierà principalmente i primi investitori che hanno contribuito alla creazione della riserva.