- זרימת המסחר המוסדי OTC הגיעה ל-72% במחצית הראשונה של 2026, מה שמרכז את הנזילות בפחות מטבעות אלטקוינים.
- לחץ המכירה הספוט של אלטקוינים נותר בשיא של חמש שנים, עם 15 חודשי מכירות נטו.
- מומחים מזהירים כי עלייה רחבה בעונת האלטרנטיבה אינה צפויה; הון זורם לביטקוין, את'ריום ו-RWA טוקני.
- למרות עליות בודדות באסימונים כמו TON, אינדיקטורים מבניים (מדד העונה האלטרנטיבית עומד על 57) אינם מראים אישור לסיבוב.
שוק הקריפטו נכנס לשלב שבו המונח "עונת אלטרנטיבה" אולי כבר לא אומר את מה שהיה פעם. נתונים עדכניים ממקורות מרובים מצביעים על שינוי מבני: שחקנים מוסדיים שולטים בזרימות נקודתיות, נזילות מתקבצת סביב קומץ נכסים, והעליות הרחבות שהגדירו מחזורים קודמים מפנים את מקומן למהלכים סלקטיביים יותר וקצרי מועד. בעוד שחלק מהאלטקוינים רשמו עליות מרשימות, התמונה הכללית מצביעה על כך שעונת אלטרנטיבה הבאה - אם בכלל תתרחש - תהיה צרה ומרוכזת יותר מאי פעם.
חברת השוק Wintermute דיווחה כי צדדים מוסדיים ייצרו 72% מזרימת המסחר הספוט OTC במחצית הראשונה של 2026 , הנתח הגבוה ביותר שנרשם אי פעם. נתון זה עלה מ-61% במחצית השנייה של 2025 ו-59% שנה קודם לכן. החברה ציינה גם כי מספר הטוקנים הייחודיים שנסחרו על ידי מוסדות גדל רק ב-24% בין 2024 ל-2026, בהשוואה ל-76% עבור לקוחות קמעונאיים. דבר זה מצביע על כך שמוסדות לא רק מניעים נפח גדול יותר, אלא גם מתמקדים בקבוצת נכסים קטנה יותר, מה שמותיר את "הזנב הארוך" של האלטקוינים עם פחות נזילות ותשומת לב.
הפעילות המוסדית דועכת מהר יותר, הקמעונאות נמשכת
הניתוח של וינטרמיוט על התנהגות לאחר גל המסחר מגלה הבדל מרכזי בין סוחרים מוסדיים לסוחרים קמעונאיים. לאחר זינוק במחיר ובנפח של טוקן, הפעילות המוסדית בדרך כלל דועכת תוך כיממה , בעוד שההשתתפות הקמעונאית נשארת גבוהה במשך כשלושה ימים. פער זמן זה מצביע על כך שהמומנטום המונע על ידי קנייה מוסדית עשוי להיות קצר יותר, מה שמקטין את המסלול לעליות מתמשכות בטוקנים קטנים יותר. המשמעות היא שפריצות עתידיות של אלטקוינים עשויות להיות חדות יותר אך גם חולפות יותר, במיוחד עבור נכסים מחוץ לאור הזרקורים המוסדי.
נתונים אחרים מהדהדים את מגמת הריכוזיות הזו. מנכ"ל CryptoQuant, קי יאנג ג'ו, ציין כי הסיבוב המסורתי של רווחי ביטקוין לאלטקוינים קטנים יותר "נעלם למעשה", כאשר נפחי צמדי האלטקוינים הנקובים בביטקוין קרובים לרמתם הנמוכה ביותר מאז 2021. בינתיים, 10 האלטקוינים המובילים שאינם יציבים מהווים כעת כ -80.5% משווי השוק שאינם ביטקוין ויציבים , על פי CryptoQuant. קאיקו דיווחה על אשכול דומה בבורסות: ביולי 2025, עשרת האלטקוינים הגדולים ביותר ייצגו 63% מנפח המסחר באלטקוינים , לעומת כ-50% מספר חודשים קודם לכן.
לחץ המכירות מגיע לשיא של חמש שנים
בצד המכירה, התמונה חדה באותה מידה. אנליסטים של Keyrock עקבו אחר 437 זוגות אלטקוינים חיים של Binance USDT וגילו כי המכירות נטו הגיעו ל-90.6 מיליארד דולר ב-18 ביוני 2026 , הרמה הנמוכה ביותר מזה חמש שנים. המדד, המודד את הפער בין קנייה ומכירה אגרסיביות, היה שלילי במשך 15 חודשים רצופים. הפעם היחידה שבה הוא הפך חיובי הייתה במאי 2021, סמוך לשיא מחזור האלטקוינים האחרון. למרות זאת, האלטקוינים עדיין היוו 51% מנפח החוזים העתידיים של Binance ב-16 ביוני, דבר המצביע על סיבוב מהחזקות ספוט למסחר בנגזרים ולא נטישה מוחלטת.
אנליסטים של Keyrock תיארו זאת כ"מסחר רוטציה", שבו הצעת המחיר הספוט של האלטקוין נחלשת בעוד שספקולציות עוברות לחוזים עתידיים. הם הצביעו גם על שינויים מבניים כמו המעבר מבורסות מרכזיות למבוזרות ומסחר מחוץ לבורסה, אך הודו כי הצטברות הספוט "ירדה באופן מהותי". הדומיננטיות של הביטקוין, העומדת על כ-56.6%, נותרה גבוהה, ונראה כי ההון מתאחד לביטקוין או עובר לשוליים במקום להסתובב לנכסים בעלי סיכון גבוה יותר.
דעות מומחים: אלט-סיזן רחב הוא נחלת העבר
דמויות בתעשייה מפקפקות יותר ויותר בחזרת עונות אלטרנטיביות קודמות. אנדריי גראצ'ב, שותף מנהל של DWF Labs, אמר ל-Cointelegraph כי שלושה גורמים הורגים את עליות העונות הרחבות : עודף אסימונים המתחרים על הון מוגבל, בסיס קטן יותר של משתתפים פעילים ועלייתן של קרנות סל קריפטו. "ההון לא ימשיך להתרחב מספיק מהר כדי לתמוך בכולו", אמר, וחזה עליות קצרות יותר המונעות על ידי נרטיב ורוטציות מגזר פתאומיות יותר. מנהל מערכות המידע של Bitwise, מאט הוגן, הסכים, וציין כי הון מוסדי זורם כעת למכשירים או נכסים נושאי תשואה עם הכנסות מדידות.
אנליסטים כמו ווילי וו וארתור הייז גם הם שקלו את דעתם. וו מאמין שכל עתיד אחר כך יהיה חלש יותר וישפיע רק על טוקנים נבחרים, בעוד הייז טוען שעתיד אחרון מתרחש כל הזמן - אבל רק עבור טוקנים או מגזרים מסוימים. מרקוס תילן מ-10x Research הוסיף כי ללא נרטיב חזק אחד כמו DeFi בשנת 2020 או NFTs בשנת 2021, הצמיחה עשויה להיות מוגבלת למגזרים בודדים.
איתותים מעורבים: עליות מבודדות לעומת נתונים מבניים
למרות הנתונים המבניים הדוביים, כמה מטבעות האלטקוינים רשמו ביצועים יוצאי דופן. Toncoin (TON) זינקה ביותר מ-100% בשבוע לאחר שמנכ"ל Telegram, פאבל דורוב, הודיע כי הפלטפורמה תהפוך לכוח המניע מאחורי TON. Zcash (ZEC) הגיעה לשיא של השנה, וגם טוקנים אחרים כמו Internet Computer (ICP), Bittensor (TAO) ו-Ondo (ONDO) רשמו עליות. מהלכים אלה החיו את שיחות העונה ברשתות החברתיות, כאשר חלק מהסוחרים מצביעים על דפוסים דומים לאלה שלפני הראלי של 2021.
עם זאת, מדד עונת האלטקוינים של BlockchainCenter עומד כעת על 35, הרבה מתחת לסף של 75, המאותת על עונת אלטרנטיבית רחבה. קריאה עדכנית יותר ממקור אחר מציבה את המדד על 57 נכון ל-21 ביולי 2026 - עדיין באזור מעבר. צמד ה-ETH/BTC עלה בכ-8% במהלך השבוע אך נותר 12.5% מתחת לרמתו לפני שישה חודשים. הדומיננטיות של הביטקוין במגמת עלייה של 66%, והקורלציה של 14 יום בין האלטקוינים לביטקוין הגיעה לאחרונה לרמתה הנמוכה ביותר מאז יולי 2025, דבר המצביע על ביצועים סלקטיביים ולא על עלייה מסונכרנת.
דוג'קוין (DOGE) נותר קרוב ל-0.195 דולר, 70% מתחת לשיאו בשנת 2025, והתאוששותו תלויה במומנטום רחב יותר של עונת השוק. אנליסטים מציינים שאם אכן תתרחש רוטציה, סביר להניח שהיא תזרום תחילה לאת'ריום, סולאנה ומטבעות גדולים, כאשר מטבעות המם יפגרו מאחור. הנתיב ל-0.50 דולר עבור DOGE נותר שברירי ותלוי בפריחה של ביטקוין מעל 90,000 דולר וברוטציית הון מתמשכת.
כל נקודות הנתונים הללו מציירות תמונה עקבית: שוק האלטקוינים עובר טרנספורמציה מבנית. דומיננטיות מוסדית, לחץ מכירה מתמשך וחוסר נרטיב מאחד הופכים את עונות האלטקוינים הרחבות לפחות סבירות. בעוד שעליות בודדות יימשכו, ייתכן שימי עלייתם של כל האלטקוינים יחד חלפו. משקיעים צריכים לשים לב לירידות מתמשכות בדומיננטיות של ביטקוין, מדד האלטקוינים העולה מעל 75, והתחזקות צמד ETH/BTC כאישור לכל סיבוב אמיתי. עד אז, השוק נשאר במצב של הזדמנויות סלקטיביות ולא אופוריה נרחבת.