- בעלי המניות של Armada Acquisition Corp. II אישרו את המיזוג עם Evernorth, ובכך סללו את הדרך לרישום בנאסד"ק תחת הסימול XRPN.
- החברה הממוזגת צופה להיסגר ב-7 באוקטובר ולהתחיל לסחור ב-8 באוקטובר, עם אוצר של לפחות 473 מיליון XRP.
- רוב אוצר ה-XRP הגיע מתרומות פנימיות, לא מרכישות בשוק הפתוח, ואוורנורת' מתכננת אסטרטגיית ניהול אקטיבית הנושאת סיכונים נוספים.
- XRP נסחרת בסביבות 1.51 דולר על רקע שחרור חודשי של קרן נאמנות וזרימת כספי ETF, אך לרישום עשויה להיות השפעה מיידית מוגבלת על מחיר האסימון.
הצבעת בעלי המניות המיוחלת עבור Armada Acquisition Corp. II סוף סוף התקיימה, והתוצאה מכינה את הבמה לחשיפה חדשה ל-XRP בוול סטריט. בעלי המניות אישרו את המיזוג עם Evernorth , חברה שנבנתה סביב החזקה וניהול XRP, כך על פי דיווח של SPAC ביום חמישי. ההצבעה עברה עם כ-20.5 מיליון מניות בעד ו-1.4 מיליון נגד, ובכך נעלמה מכשול משמעותי שעמד מעל העסקה במשך שבועות.
אם כל התנאים הנותרים יתמלאו, הישות הממוזגת צפויה להיסגר ב-7 באוקטובר ולהתחיל להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול XRPN למחרת. פעולה זו תציב קרן אוצר תאגידית המחזיקה לפחות 473 מיליון XRP בבורסה אמריקאית גדולה, אך השטן טמון בפרטים הקטנים. רוב האסימונים הללו לא הגיעו מרכישות בשוק הפתוח; הם נתרמו על ידי גורמים פנימיים ותומכים מוקדמים, מה שמעלה שאלות לגבי מי באמת מרוויח מהרישום.
מה המשמעות האמיתית של מיזוג ארמדה-אוורנורת'
Armada Acquisition Corp. II היא חברת רכישה למטרות מיוחדות, או SPAC, מה שאומר שהיא נרשמה בשוק המניות עם מזומנים של משקיעים אך ללא עסק תפעולי משלה. המיזוג עם Evernorth הוא המנגנון שיהפוך אותה לחברת אוצר XRP הנסחרת בבורסה. ה-SEC הכריזה על טופס S-4 של Evernorth בתוקף ב-27 באוגוסט, מה שאפשר לעסקה לעבור להצבעה של בעלי המניות. ראוי לציין כי צעד רגולטורי זה אינו מהווה אישור של העסקה, Evernorth או XRP על ידי ה-SEC.
לבעלי המניות הציבוריים של SPAC הייתה אפשרות לפדות את מניותיהם תמורת מזומן מהנאמנות במחיר מוערך של 10.52 דולר למניה עד ה-28 בספטמבר. הנאמנות החזיקה כ-241.9 מיליון דולר נכון לתאריך הרישום של ה-20 באוגוסט. מספר המשקיעים שפדו בפועל נותר לא ברור, אך כמות המזומנים הסופית שתהיה זמינה לחברה המאוחדת תהיה תלויה בפדיונות אלה ובהתחייבויות מימון אחרות.
Evernorth אינה ריפל, למרות הקשרים העמוקים בין השתיים. ריפל היא משקיעה, יחד עם SBI Group, Pantera Capital, Kraken, GSR ו-Arrington Capital. מייסד ומנכ"ל החברה, אשיש בירלה, בילה יותר מעשור בריפל וניהל את עסקי התשלומים שלה. קריאה ל-XRPN "מניית ריפל" תהיה מטעה , מכיוון ש-Evernorth היא ישות תאגידית נפרדת עם אסטרטגיה וסיכונים משלה.
אסטרטגיית האוצר האקטיבית של Evernorth ו-XRP למניה
בניגוד לקרן XRP פסיבית הנסחרת בבורסה, Evernorth מתכננת לנהל באופן פעיל את אחזקותיה. המטרה המוצהרת היא להגדיל את כמות ה-XRP המיוצגת על ידי כל מניה לאורך זמן. גישה זו כוללת הלוואת XRP, אספקת נזילות והשתתפות במערכת האקולוגית הרחבה יותר של XRP באמצעות פעילויות בשוק ההון. אם תצליח, היא תוכל להציע למשקיעים סוג אחר של חשיפה מאשר קנייה והחזקה של האסימון.
אבל ניהול אקטיבי פועל בשני הכיוונים. הלוואות חושפות את האוצר לאמינות האשראי של הלווים, בעוד שהספקת נזילות יכולה לכלול סיכונים של צדדים נגדיים וסיכוני טכנולוגיה . מדד ה-XRP למניה של החברה הוא כיום אסטרטגיה ולא רקורד מוכח, ולכן גילויים קבועים לאחר סגירת העסקה יהיו חשובים למשקיעים לעקוב אחריהם. הצבעת בעלי המניות עצמה אינה משנה את יתרות ה-XRP או את הארנקים של משקיעים בודדים.
בקשר למיזוג, Evernorth חשפה הסכמי העסקה עבור מספר מנהלים. היועצת המשפטית הראשית ג'סיקה ג'ונאס, היועצת העסקית הראשית סאגאר שאה, והיועצת התפעול הראשית מג נקמורה זכאיות כל אחת לבונוסים שנתיים השווה ל-50% משכר הבסיס שלהן, יחד עם יחידות מניות חסומות. שווי ההון הראשוני של המנכ"ל אשיש בירלה הוערך בכ-44 מיליון דולר, כאשר ההבשלה קשורה להמשך העסקה ולהשלמת העסקה.
מימון, תרומות פנימיות והתמונה הפיננסית
העסקה וההנפקות הפרטיות הנלוות גייסו יותר ממיליארד דולר בתמורה ברוטו, על פי Evernorth. כ-300 מיליון דולר מתוך סך זה הם במזומן ברוטו . הנפקות פרטיות מהוות 225 מיליון דולר, והסכם איגרות חוב להמרה בסך 30 מיליון דולר שנחתם בספטמבר מוסיף 30 מיליון דולר נוספים. איגרות החוב להמרה נושאות ריבית שנתית של 4%, מועדן לפרעון בשנת 2031, והן בנויות כתשלום בעין, כלומר הריבית מתווספת לקרן ולא משולמת במזומן. המימון מותנה בהשלמת מיזוג העסקים.
חלק משמעותי מקופת ה-XRP הגיע מתרומות פנימיות ולא מרכישות בשוק הפתוח. RippleWorks, באמצעות השקעתה בקרן Arrington XRP Capital Fund של SPAC, סיפקה 211.3 מיליון XRP. Ripple עצמה תרמה 126.8 מיליון XRP, וקרן Larsen Lam Children's Remainder Trust הוסיפה 50 מיליון XRP. רק כ-84.4 מיליון XRP נרכשו בשוק הפתוח , במחיר ממוצע של כ-2.54 דולר לטוקן בסוף 2025 , בסך הכל 214 מיליון דולר. במחירים הנוכחיים הקרובים ל-1.51 דולר, טוקנים אלה שווים הרבה פחות, ומייצגים הפסד נייר של כ-40%.
הדוחות הכספיים הכלולים בחומרי ההצבעה מראים כי Evernorth נשאה 346.3 מיליון מה-XRP שלה בעלות של 846.6 מיליון דולר. עד 30 ביוני 2026, החברה רשמה סכום זה ל-348.8 מיליון דולר. הוצאות ירידת ערך הגיעו ל-233.7 מיליון דולר בשנת 2025 ול-264.1 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2026. Evernorth רושמת XRP בעלות ורושמת אותו למחיר התוך-יומי הנמוך ביותר שנראה מאז הרכישה, מבלי להתאים את הערך כלפי מעלה אם המחיר יתאושש מאוחר יותר.
הקשר שוק: מחיר XRP, נאמנות, קרנות סל וסיכונים
XRP נסחר בסביבות 1.51 דולר ב-30 בספטמבר, לאחר התאוששות לאחר ירידה מתחת ל-1.47 דולר מוקדם יותר במסחר. הטוקן נע סביב רף 1.50 דולר במשך ימים, כאשר טווח המסחר בספטמבר הוא בערך בין 1.2833 דולר ל-1.5713 דולר. הוא נותר נמוך בכ-59% משיאו בכל הזמנים , 3.65 דולר, שהגיע ביולי 2025. בינתיים, שחרור הנאמנות החודשי של ריפל מתוכנן ל-1 באוקטובר, כאשר עד מיליארד XRP יוכל להיפתח. מבחינה היסטורית, רוב הסכום הזה ננעל מחדש בחוזים חדשים, אך גודל השחרור העצום - כ-1.51 מיליארד דולר במחירים נוכחיים - אומר שהוא עדיין יכול להשפיע על הנזילות לטווח קצר.
קרנות סל אמריקאיות מסוג XRP ספוט צברו בין 1.16 מיליארד ל-1.18 מיליארד טוקנים, עם זרימות מצטברות של כ-1.79 מיליארד דולר. נתון זה מייצג קצת יותר מ-1% מההיצע הקבוע של 100 מיליארד דולר . עבור משקיעים בגרמניה, מוצרים אמריקאים אלה בדרך כלל אינם נגישים ישירות דרך חשבונות ברוקראז' סטנדרטיים, וטיפול המס שונה באופן משמעותי מהחזקה ישירה של האסימון. על פי החוק הגרמני, XRP המוחזק כנכס פרטי נופל תחת סעיף 23, עם תקופת החזקה של שנה עבור רווחים פטורים ממס וסף פטור של 1,000 אירו. מניה כמו XRPN תיפול תחת סעיף 20, בכפוף לניכוי מס במקור של 25% בתוספת תוספת סולידריות.
ישנם גם סיכונים ספציפיים לאסטרטגיה של Evernorth. אם החברה תשאיל את ה-XRP שלה, לווים עלולים למכור את האסימונים הללו לשוק, דבר שיפגע ברעיון שקופת תאגידים מצמצמת את ההיצע הזמין. מנגנון הנאמנות של Ripple ממשיך לשחרר XRP חדש באופן קבוע, ומוסיף שכבה נוספת של היצע. לכן, כל השפעה חיובית משמעותית על מחיר ה-XRP עשויה להיות מוגבלת אלא אם כן Evernorth תשתמש במכירות מניות חדשות כדי לקנות אסימונים נוספים בשוק הפתוח, במקום פשוט למחזר תרומות של גורמים פנימיים.
בסך הכל, מיזוג ארמדה-אוורנורת' התגבר על המכשול הגדול ביותר שלו, ו-XRP צפויה להפוך לכלי הנסחר בנאסד"ק עם אוצר XRP עצום. אבל הרישום עצמו אינו יוצר ביקוש חדש ל-XRP יש מאין. רוב האסימונים נתרמו על ידי גורמים פנימיים, ואסטרטגיית הניהול האקטיבי של החברה מציגה סיכונים שאין לקרן סל פשוטה. השבועות הקרובים יהיו מלמדים , במיוחד פרסום הנאמנות ב-1 באוקטובר והגילויים הראשונים של אוורנורת' כחברה ציבורית. אירועים אלה יראו האם XRPN באמת יכולה להזיז את המחט עבור מחזיקי XRP או שהיא מתגמלת בעיקר את התומכים הראשונים שהרכיבו את האוצר.