- ביטמיין מחזיקה ב-5.8 מיליון ETH (4.8% מכלל ההיצע) ו-85% מאחזקותיה דרך פלטפורמת MAVAN.
- פעילות ההימור צפויה לייצר הכנסות שנתיות של כ-247 מיליון דולר, בהתבסס על התשואות הנוכחיות.
- החברה רכשה בחזרה 16.1 מיליון מניות רגילות מאז יולי 2026 במסגרת תוכנית רכישה חוזרת של 4 מיליארד דולר.
- ריכוזיות ביציאה מגדילה את הסיכונים בתור, אם כי שדרוג גלמסטרדם הקרוב עשוי למתן אותם חלקית.
חברת Bitmine Immersion Technologies ביססה את מעמדה כמחזיקת האת'ריום התאגידית הגדולה בעולם, כאשר אוצר החברה מכיל כעת 5,797,813 טוקנים (ETH) נכון לתחילת אוגוסט 2026. אוסף זה מייצג כ-4.8% מסך היצע המחזור של את'ריום, העומד על 120.7 מיליון טוקנים, מה שמציב את החברה במרחק נגיעה מיעד "אלכימיה של 5%" כפי שהיא מגדירה את עצמה. עיקר האחזקות הללו - כ-4.9 מיליון ETH - כבר מוחזקות דרך פלטפורמת MAVAN של החברה , מה שיוצר זרם קבוע של תגמולי הימורים.
החברה נמצאת במסע קנייה שבועי מאז השקת אסטרטגיית האוצר של את'ריום ביוני 2025, והגילוי האחרון מראה שהיא הוסיפה 10,399 ETH בשבוע האחרון בלבד. לצד הצטברות זו, ביטמיין גם רכשה בחזרה באופן אגרסיבי את מניותיה, ורכשה בחזרה 4.5 מיליון מניות רגילות באותה תקופה. היו"ר טום לי הצביע על הביצועים היחסיים החזקים של את'ריום מול מדד נאסד"ק 100 כסיבה מרכזית להמשך ההערכה, וציין כי ETH עלתה על המדד ב-25 נקודות האחוז ביולי 2026.
אסטרטגיית אחזקות וצבירת את'ריום
תיק הקריפטו הכולל של Bitmine, הכולל 209 ביטקוין, 173 מיליון דולר במזומן ובניירות ערך סחירים , ואחזקות אסטרטגיות ב-Beast Industries ו-Eightco Holdings, מוערך בכ -11.3 מיליארד דולר . רכיב האת'ריום לבדו מהווה כ-10.9 מיליארד דולר במחיר ייחוס של 1,880 דולר למטבע ETH. היעד המוצהר של החברה הוא להחזיק ב-5% מכלל מטבעות ה-ETH במחזור, ועם אחזקות נוכחיות של 4.8%, היא נמצאת ב-96% מהדרך לשם לאחר 13 חודשים של התרחבות עקבית של אג"ח האוצר של את'ריום . לי תיאר את האסטרטגיה כהימור ארוך טווח על תפקידה של את'ריום כשכבה יסודית למימון מבוזר וטוקניזציה.
פעולות השקעות ותחזיות הכנסות
מתוך 5.8 מיליון מטבעות ה-ETH המוחזקים, 4,917,189 מטבעות ETH מוחזקים כעת , המייצגים שיעור ניצול של 85%. פוזיציה זו מוערכת בכ-9.2 מיליארד דולר וצפויה לייצר כ-247 מיליון דולר בהכנסות שנתיות מהייצוג, בהתבסס על תשואה של 2.67% ל-7 ימים. אם כל מטבעות ה-ETH של Bitmine היו מוחזקים במלואם דרך MAVAN ושותפיה, התגמול השנתי יכול היה לטפס ל-291 מיליון דולר. פלטפורמת MAVAN, שנבנתה במקור כדי לתמוך בקופת האוצר של Bitmine עצמה, ממוקמת כעת כדי לשרת משקיעים מוסדיים ונאמן המחפשים תשתית הייצוג ברמה גבוהה. פעילות ההייצוג של החברה הפכו אותה למשקיעה הגדולה ביותר של את'ריום בעולם, עובדה שזכתה לשבחים ולביקורת כאחד.
תוכנית רכישה חוזרת של מניות וביצועי השוק
ביטמיין הייתה פעילה גם בשוקי המניות. במסגרת תוכנית רכישה חוזרת של מניות בסך 4 מיליארד דולר שאושרה בעבר , החברה רכשה בחזרה 16.1 מיליון מניות רגילות מאז ה-1 ביולי 2026, כולל 4.5 מיליון בשבוע האחרון. ההנהלה סבורה כי המניה מוערכת בחסר ביחס לאחזקותיה באת'ריום ולהכנסותיה העתידיות מהשקעות. החברה נוספה גם למדד ראסל 1000, צעד שצפוי למשוך הון מוסדי נוסף. עם זאת, מניות BMNR התמודדו עם קשיים; המניה נסחרה סביב 17 דולר בתחילת אוגוסט, ירידה של יותר מ-44% מתחילת השנה, מה שמשקף את הירידה הרחבה יותר במטבעות הקריפטו וההפסדים הלא ממומשים על פוזיציית ה-ETH שלה. אנליסטים ב-B. Riley שמרו על דירוג "קנייה" אך קיצצו את מחיר היעד שלהם ל-25 דולר, תוך ציון הסתמכות על מחירי את'ריום וחששות ממבנה ההון.
ריכוזיות וסיכוני רשת
מעמדה הדומיננטי של Bitmine ב-staking העלה שאלות בנוגע לבריאות הרשת. עם כמעט 5 מיליון ETH מוחזקים, החברה מהווה כ-12% מכלל ה-ETH המוחזקים. במקרה של לחץ פיננסי - כמו הצורך לעמוד בהתחייבויות דיבידנד של מניות בכורה - ניתוק כפוי של ה-staking עלול לגרום לעומס משמעותי בתור היציאה. תקרית Kiln בשנת 2025, שבה 1.6 מיליון ETH לא הוחזקו, דחפה את זמני ההמתנה ליציאה לכמעט 50 יום. פירוק חלקי על ידי Bitmine עלול להיות בעל השפעה דומה או גרועה יותר. שדרוג Glamsterdam הקרוב, הצפוי ברבעון הרביעי של 2026, כולל את EIP-8061, אשר יסיר את מגבלת היציאה ויגדיל את מגבלת נטישת היציאה פי ארבעה, מה שעלול להפחית את הסיכונים בצד היציאה. עם זאת, עומס בתור הכניסה נותר ללא מענה, והשפעתה של Bitmine על תור המאמתים עלולה לשמור על זמני ההמתנה לכניסה גבוהים יותר. תלות מבנית זו פירושה שמאמתים אחרים חשופים בעקיפין לבריאותה הפיננסית של Bitmine , סיכון שרבים ממשתתפי השוק עשויים לא לתמחר במלואו.
האסטרטגיה של Bitmine הפכה אותה לנקודת מפתח לאימוץ את'ריום תאגידי. יכולתה של החברה לייצר הכנסה מהימור תוך החזקת אוצר עצום מספקת הצעת ערך ייחודית, אך היא גם מציגה סיכוני ריכוזיות שהמערכת האקולוגית הרחבה יותר של את'ריום חייבת לנווט איתם. עם "האלכימיה של 5%" כמעט מושגת, השלב הבא יבחן האם תשתית הרשת יכולה להתמודד עם היקף המעורבות של ישות בודדת, והאם השוק ממשיך לתגמל הימור מרוכז שכזה על עתידה של את'ריום.
