- StablecoinXとTLGYはPIPEを通じてさらに530億890万ドルを確保し、総コミットメント額は3億XNUMX万ドルに増加し、「USDE」としてナスダックに上場する予定でXNUMX億ENA以上を目標としています。
- Ethena の USDe は供給量がおよそ 12.5 億ドルにまで拡大し、500 番目に大きいステーブルコインになりました。累計プロトコル収益は XNUMX 億ドルを超えました。
- Ethena Foundation は新たに 310 億 570 万ドルの ENA 買い戻しを発表し、発表済みの購入額は 2 億 XNUMX 万ドルになりました。一方、Mega Matrix は ENA に重点を置いた財務を構築するために XNUMX 億ドルの棚上げ申請を行いました。
- 手数料の切り替えは9つのマイルストーンを達成して近づいています。Chaos LabsとS&Pが構造的な懸念を表明する一方で、賭けられたUSDeの利回りはXNUMX%近くで推移しており、リスクに関する議論は続いています。
ここ数週間、EthenaのENAとUSDeを巡る資金運用が活発化し、資金力のある投資家や公開市場の仕組みが引き寄せられている。同時に、このプロトコルによって発行されるステーブルコインの供給量も驚異的なペースで増加を続けており、複数の業界ダッシュボードによると、現在その供給量は約12.5億ドルに達している。
こうした背景のもと、ガバナンス計画は進展し、規制枠組みも整備されつつある。アナリストたちはUSDeを支えるデルタニュートラルモデルを引き続き精査している。金融、政策、市場構造が複雑に絡み合うことで、Ethenaはステーブルコインの影響力と、それらへのエクスポージャーを求める企業にとって、注目すべき事例研究となっている。
国債取引とENAの蓄積が活発化
StablecoinXとTLGY Acquisitionは、計画中の合併とティッカーシンボルUSDEでのナスダック上場に先立ち、 5億3000万ドルのプライベート・インベストメント・イン・パブリック・エクイティ（PIPE）を追加で確保し、総額8億9000万ドルのコミットメントを得たと発表した。PIPEは1株あたり10ドルで価格設定され、収益の一部は財団子会社からロックされたENAを購入するために充当される。出資者には、YZi Labs、Brevan Howard、Susquehanna Crypto、IMC Tradingのほか、Dragonfly、ParaFi Capital、Maven11、Kingsway、Mirana、Haun Venturesなどの既存出資者が含まれ、StablecoinXは取引終了時に30億ENA以上を保有すると見込まれている。
Ethena Foundationは、 3億1000万ドルの新たな買い戻しプログラムでこれらの動きに追随し、発表済みの買い戻し総額は約5億7000万ドルとなった。同財団は、最新の買い戻しは第三者のマーケットメーカーを通じて6～8週間かけて行われると述べ、 StablecoinXによる今後のENAの売却に対して拒否権を保持するとしている。市場構造に合わせて実行するため、StablecoinXはDragonflyのRob Hadickが議長を務める諮問委員会を設立し、取引は第4四半期に完了する予定である。
機関投資家の関心は単一の投資手段にとどまらない。ニューヨーク証券取引所に上場しているメガ・マトリックス社（MPU）は、ENAに特化した初の公開取引型企業財務部門を構築するため、米国証券取引委員会（SEC）に2億ドルの登録申請を行った。MPUのアプローチは、ロックされた供給量を重視したStablecoinXとは対照的に、ロックされていないENAを取得して即座にガバナンス権と利回りを得ることに重点を置いている。より広い背景としては、ステーブルコイン市場が最近280億ドル台半ばを突破し、テザーのUSDTが依然として大きなシェアを占めているという状況がある。
ベンチャーキャピタルからもエコシステムへの追加資金が流入しており、ArkStream CapitalはEthena Labsへの1,000万ドルの投資を発表し、以前からの支援をさらに強化した。これらの動きは、7月に発表された3億6,000万ドルのPIPE資金調達と、以前発表された2億6,000万ドルのENA自社株買いプログラムに続くもので、今回の資金調達拡大の土台となった。
USDeの急速な規模拡大、ガバナンスロードマップ、市場シグナル
2024年初頭にEthena Labsによってローンチされたこのプロトコルは、USDeや法定通貨に裏付けられたUSDtbなどの合成ドルステーブルコインを発行し、スイスに拠点を置くEthena Foundationによって管理されています。USDeは、従来の準備金ではなく、中央集権型取引所におけるデリバティブポジションによって市場変動を相殺するデルタニュートラルなヘッジ手法を採用しています。
主要な取引所やデータプラットフォームの調査を含む複数の分析によると、USDeは100億ドルを突破した最速のステーブルコインとなり、現在の総供給量は約12.5億ドルに達している。月ごとの増加率は30%をはるかに超える時期もあり、EthenaはTetherとCircleに次ぐ、供給量で3番目に大きなステーブルコイン発行体となった。
収益面では、プロトコルの累計収益は5億ドルを超え、ここ数週間は毎週数千万ドルの流入を記録し、8月には月間収益が6,000万ドルを超えたと報告されています。収益を求めるユーザーにとって、USDeをステーキングしてsUSDeを受け取ると、最近のスナップショットでは約9%の利回りが得られており、Aaveの貸付市場で一部のUSDC保有者が得ている約4.2%よりもかなり高い利回りとなっています。
Ethenaの長らく議論されてきた手数料体系の変更が、いよいよ現実味を帯びてきた。コミュニティは3つの目標を設定した。USDeの供給額が60億ドルを超えること、累計収益が2億5000万ドルに達すること、そしてデリバティブ取引量上位5つの中央集権型取引所のうち4つにUSDeを統合することだ。最初の2つの目標は既に達成されており、創設者のガイ・ヤング氏は、ENA保有者への収益分配を開始する前に、残りの取引所への統合を最優先事項としていると述べている。
法定通貨に裏付けられたUSDtbの開発は、最近制定された米国のGENIUS法への準拠を念頭に置いて進められている。支持者は、明確な法規制によってオンチェーン・ドル決済の普及がさらに進む可能性があると主張する一方、批判派は、規則の進化によって発行者の運用上の強靭性が試されるだろうと警告している。
市場の動きは活発だった。ENAは8%から15%の急騰を日次で記録し、出来高も急増した。トレーダーは、抵抗線が支持線に転換する局面として、 0.61ドルから0.70ドルのレンジを注視していた。一部のオンチェーン・トラッカーは、数千万ENA規模の大規模な取引所への送金を検知した。これは、上昇局面で需要が売り圧力を吸収しているにもかかわらず、潜在的な売り圧力と関連付けられることが多いパターンである。
StablecoinXが計画しているナスダック上場と諮問委員会の設置は、長期的には一般投資家の株式資本をEthenaのトークンエコノミーに結びつけることを目的としている。この仕組みは、ENAの流動性を高め、収益を市場での購入に充て、財務事業の規模拡大に伴い、専任の委員会を通じてガバナンスとパートナーシップを調整するように設計されている。
リスクに関する議論は依然として最重要課題となっている。S&Pグローバル・レーティングは、DeFi融資業者に関するレビューにおいて、構造的な要因を理由にUSDeに高いリスクウェイトを割り当てた。一方、Chaos Labsは、資金調達市場が変動するシナリオにおいて、再担保や流動性逼迫が発生する可能性について警告している。Ethena Labsはこれらの評価について公に詳細を述べることを拒否しており、同チームは以前、安全対策とパートナーとのプロセスによって安定性を維持することを目指していると述べている。
エコシステム層では、AaveやPendleといったプロトコルとの統合により、多くのユーザーがDeFiの「構成要素」が連携して機能するものとして表現する、資本効率の高い戦略が可能になった。こうしたループは収益を増幅させる可能性があり、安定したドル建てエクスポージャーとデリバティブ連動型の収益の両方を求める機関投資家や洗練された参加者を引き付けるのに役立っている。
この図は、まさに進行中のプロトコルの姿を示している。新たな財務手段による相当規模のENAの蓄積、 USDeの成長加速、リスクとルールに関する活発な議論、そしてトークン保有者にプロトコル経済における正式なシェアを間もなく与える可能性のあるガバナンスのタイムラインなどだ。