- Bitmineは5.8万ETH（総供給量の4.8%）を保有しており、その85%をMAVANプラットフォームを通じてステーキングしている。
- 現在の利回りに基づくと、ステーキング事業は年間約2億4700万ドルの収益を生み出すと予測されている。
- 同社は2026年7月以降、40億ドル規模の自社株買いプログラムに基づき、1610万株の普通株を買い戻した。
- ステーキングの集中は出口待ち行列のリスクを高めますが、今後予定されているGlamsterdamへのアップグレードによって、そのリスクは部分的に軽減される可能性があります。
Bitmine Immersion Technologiesは、2026年8月初旬時点で5,797,813 ETHを保有しており、世界最大の企業イーサリアム保有者としての地位を確固たるものにしました。この保有量は、イーサリアムの総流通量1億2,070万トークンの約4.8%に相当し、同社が掲げる「5%の錬金術」目標達成にあと一歩のところまで迫っています。保有量の大部分（約490万ETH）は、同社のMAVANプラットフォームを通じて既にステーキングされており、安定したステーキング報酬を生み出しています。
同社は2025年6月にイーサリアム財務戦略を開始して以来、毎週買い増しを続けており、最新の開示情報によると、過去1週間だけで10,399 ETHを追加した。買い増しと並行して、Bitmineは自社株の買い戻しも積極的に行っており、同じ期間に450万株の普通株を買い戻した。会長のトム・リー氏は、ナスダック100に対するイーサリアムの相対的な好調なパフォーマンスが、同社が引き続き確信を持っている主な理由だと指摘し、2026年7月にはETHが同指数を25パーセントポイント上回ったことを挙げている。
イーサリアム保有と蓄積戦略
Bitmineの暗号資産ポートフォリオ全体は、209ビットコイン、1億7300万ドルの現金および有価証券、Beast IndustriesとEightco Holdingsへの戦略的出資を含み、その価値は約11.3億ドルです。イーサリアムだけでも、1ETHあたり1,880ドルの基準価格で約10.9億ドルに相当します。同社の目標は、流通しているすべてのETHの5%を保有することであり、現在の保有比率は4.8%で、13か月にわたるイーサリアムの継続的な資産拡大を経て、目標の96%を達成しています。Lee氏は、この戦略を、分散型金融とトークン化の基盤レイヤーとしてのイーサリアムの役割に対する長期的な賭けだと説明しています。
ステーキング業務と収益予測
保有する 580 万 ETH のうち、現在 4,917,189 ETH がステーキングされており、利用率は 85% です。このステーキングされたポジションの価値は約 9.2 億ドルで、7 日間の利回り 2.67% に基づくと、年間ステーキング収益は約 2 億 4,700 万ドルになると予測されています。Bitmine の ETH 全てが MAVAN とそのパートナーを通じて完全にステーキングされた場合、年間報酬は 2 億 9,100 万ドルに達する可能性があります。元々 Bitmine の財務をサポートするために構築された MAVAN プラットフォームは、現在、高品質のステーキング インフラストラクチャを求める機関投資家やカストディアンにサービスを提供するように配置されています。同社のステーキング事業により、同社は世界で最大の Ethereum ステーキング企業となり、この事実は賞賛と精査の両方を集めています。
自社株買いプログラムと市場パフォーマンス
Bitmineは株式市場でも活発に活動している。以前承認された40億ドルの自社株買いプログラムに基づき、同社は2026年7月1日以降、1610万株の普通株を買い戻しており、直近1週間では450万株を買い戻した。経営陣は、同社のイーサリアム保有量と将来のステーキング収入と比較して、株価は過小評価されていると考えている。同社はまた、ラッセル1000指数にも組み入れられ、より多くの機関投資家の資金を引き付けることが期待されている。しかし、BMNR株は逆風に直面しており、8月初旬には株価が17ドル前後で取引され、年初来で44%以上下落している。これは、仮想通貨市場全体の低迷とETHポジションの未実現損失を反映している。B. Rileyのアナリストは買い推奨を維持したが、イーサリアム価格への依存と資本構成への懸念を理由に、目標株価を25ドルに引き下げた。
ステーキングの集中とネットワークリスク
Bitmineの圧倒的なステーキングポジションは、ネットワークの健全性について疑問を投げかけています。約500万ETHをステーキングしている同社は、ステーキングされているETH全体の約12%を占めています。優先株の配当義務を履行する必要が生じるなど、財務上のストレスが生じた場合、強制的なアンステーキングによって、出口キューの大幅な混雑が発生する可能性があります。2025年のKiln事件では、160万ETHがアンステーキングされ、出口待ち時間が約50日にまで延びました。Bitmineによる部分的な清算は、同様またはそれ以上の影響を与える可能性があります。2026年第4四半期に予定されているGlamsterdamアップグレードには、出口上限を撤廃し、出口チャーン制限を4倍に引き上げるEIP-8061が含まれており、出口側のリスクを軽減する可能性があります。しかし、エントリーキューの混雑は未解決のままであり、Bitmineがバリデータキューに与える影響により、エントリー待ち時間が長くなる可能性があります。これらの構造的な依存関係は、他のバリデーターがBitmineの財務状況に間接的に影響を受けることを意味し、多くの市場参加者はこのリスクを十分に織り込んでいない可能性があります。
Bitmineの戦略は、企業によるイーサリアム導入の先駆けとなっている。同社が巨額の資金を保有しながらステーキング収入を生み出す能力は、他に類を見ない価値提案となっているが、同時に、より広範なイーサリアムエコシステムが対処しなければならない集中リスクも生み出している。「5%の錬金術」がほぼ達成された今、次の段階では、ネットワークのインフラが単一企業の関与規模に対応できるかどうか、そして市場がイーサリアムの将来に対するこのような集中投資を今後も評価し続けるかどうかが試されることになるだろう。
