- ビットコインのマイニング難易度が、マイナーがAIへの移行を進め、ハッシュ価格の低下に直面していることから、過去最高値から19％下落し、1年前の水準を下回ったのは今回で2度目となる。
- テキサスの鉱山労働者は記録的な需要時に停電を回避するのに貢献したが、AIへの移行 データセンター その柔軟性が損なわれつつあり、承認済みのエネルギー容量の価値を高める州による監査につながっている。
- ロシアは2026年8月から2032年までモスクワとクルスクでのマイニングを禁止する一方、カザフスタンはマイナーが安価な電力と引き換えにビットコインの10％を国に提供する自主的なプログラムを開始した。
- Core ScientificやIonic Digitalといった大手マイニング企業は、AIホスティングへと急速に移行しており、Core Scientificは現在、マイニングではなくコロケーションから収益の83%を上げている。
ビットコインマイニング業界は、歴史上最も激動の時代の一つを迎えている。マイニング難易度の低下、エネルギー経済の変化、そして人工知能への大規模な転換が、業界の様相を大きく変えつつある。その一方で、主要地域の規制当局は禁止措置を講じたり、新たなインセンティブ制度を導入したりしており、世界中の事業者にとって、さらに複雑な状況が加わっている。
ここ数か月で、ネットワークのマイニング難易度が前年同期比で史上2度目の低下を記録し、ブロック獲得を競う計算能力が大幅に低下したことを示している。この低下は、マイニング収益性の低迷、ビットコイン価格の下落、そしてAIインフラへの資本とエネルギーの流出拡大が原因となっている。同時に、かつて電力網の安定化に貢献したテキサスのマイナーは、AIワークロードに対応するために設備を転換するにつれ、柔軟性を失いつつある。一方、ロシアとカザフスタンは正反対の規制アプローチを取っている。
経済情勢の変化に伴い、ビットコインのマイニング難易度が急落
ブロック生成時間を約 10 分に保つために 2,016 ブロックごとに調整される難易度指標は現在 126.23 兆で、1 年前に記録された 127.62 兆より約 1.1% 低く、2025 年 11 月に記録された史上最高値の 155.97 兆より 19.1% 低い。これは、ビットコインの歴史上 2 回目の前年比減少であり、1 回目は 2021 年の中国のマイニング禁止後である。Luxor のハッシュレート インデックスによると、現在の減少はマイニング経済に根ざしており、ビットコイン価格の下落、ハッシュあたりの収益 (ハッシュ価格) の減少、および AI と高性能コンピューティングへのリソースの転用である。ハッシュ価格は 6 月下旬に 1 日あたり 1 ペタハッシュあたり 27.66 ドルの安値に達し、 2 月の最低値をわずか 1 セント上回った後、31.7 ドルまでわずかに回復した。先物市場の動向から、マイナーは2026年の残りの期間、状況がほとんど改善しないと予想しており、12月までの平均ハッシュ価格契約は1ペタハッシュあたり1日31.85ドルとなっている。
ハッシュレートはピーク時の 1 ZH/s から 12% 低下し、世界のマイニング フリートの 15〜20% が赤字で稼働していると推定されています。マイナーは 2026 年の第 1 四半期に 32,000 BTC 以上を売却しました。これは 2025 年全体と Terra-Luna 危機を上回る記録です。Riot Platforms、Core Scientific、MARA などの企業がコストと負債をカバーするために準備金を清算しました。この降伏はビットコインの歴史上最長で、287 日間続き、一時的な下落ではなく構造的な変化を反映しています。
テキサスの鉱山会社：電力網の救世主からAIの信奉者へ
テキサス州では、ビットコインマイナーが州の独立した電力網の安定化に重要な役割を果たしてきた。7月の2日間、需要が過去最高を記録した日（7月22日には91,308MWのピークに達した）には、マイナーが迅速に操業を停止したおかげで、ERCOTは節電要請を回避できた。これらの施設は需要応答プログラムに参加し、ピーク時の消費量を削減することでクレジットを獲得している。Riot Platformsは昨年、こうしたクレジットで2,100万ドルを稼いだと報告している。しかし、多くのマイニングサイトがAIデータセンターに転換するにつれて、状況は変わりつつある。AIワークロードは突然の停止に耐えられないため、柔軟な負荷が固定的な負荷に変わってしまう。この変化は、テキサス州が停電を回避するのに役立ってきた緩衝材そのものを侵食することになる。
グレッグ・アボット知事は最近、州内のすべてのデータセンタープロジェクトの監査を命じ、ERCOTは「ロットゼロ」相互接続プロセスを一時停止した。バーンスタインのアナリストは、これにより投機的な開発が減速し、既に承認されているエネルギー容量の価値が高まると指摘している。Cipher Digital、CleanSpark、Core Scientificなどの企業は恩恵を受けると見られている一方、Terawulf、Riot、IRENも既存の承認済み容量から利益を得ている。監査により、新規プロジェクトが遅延や政治的な逆風に直面する中、既に接続されているメガワットに希少性プレミアムが生じる可能性がある。バーンスタインは複数のマイナーに「アウトパフォーム」の評価を与え、マイナーがハイパースケーラーやAI企業と契約した8GWのエネルギー容量は160億ドル以上の潜在的価値に相当すると強調した。
規制の波：ロシアは禁止、カザフスタンは受け入れ
ロシアは鉱業に対して強硬な姿勢をとっている。2026年8月15日から2032年12月31日まで、モスクワ、モスクワ州、クルスクの8地区、リゴフ市で鉱業が禁止される。政府は、電力網へのリスク、特に制御不能なエネルギー消費とインフラへの負担を理由に挙げている。この措置は、ダゲスタン、チェチェン、イルクーツクにおける地域的な規制の広範な流れに続くものだ。違法採掘に関する法案が下院で審議されているため、違反者は刑事責任を問われる可能性がある。これにより、鉱山労働者はより規制の緩い地域や国へ移転せざるを得なくなる。
一方、カザフスタンはマイナーを国家パートナーに変える自主的なプログラムを展開している。2026年8月1日から、資格のあるマイニング企業は毎月のビットコイン生産量の10%を政府に引き渡すことができる。その見返りとして、10年間保証された規制電力料金を利用できる。国家投資公社が資産を管理し、5億ドルから10億ドルのデジタル資産からなる国家準備金を目指す。このモデルはマイニングを国家エネルギー政策と整合させ、マイナーと電力網の両方に予測可能性をもたらす。その成功はビットコインの価格とマイナーの参加にかかっているが、他の資源豊富な国々にとって先例となる可能性がある。
一方、マレーシアは違法採掘の取り締まりを続けている。当局はペラ州で3つの秘密採掘施設を摘発し、2人の男を逮捕、ASIC鉱山労働者73人を押収した。これらの施設は国の送電網から電力を盗んでおり、これは州営電力会社に毎年数百万ドルの損失をもたらす常習的な問題である。こうした取り締まりは、電力補助金が支給されている地域における規制されていない採掘が依然として大きな課題であることを浮き彫りにしている。
鉱業会社がAIインフラへと方向転換
最も大きな変化は、業界が人工知能へと舵を切ったことだ。かつては純粋なビットコインマイニング企業だったCore Scientificは、現在では収益の83%をAIクライアント向けのコロケーションサービスから得ている。AMDとの最近の契約には、1株あたり23.47ドルで最大3000万株を購入できるワラントが含まれており、同社の契約容量は1.1GWに拡大し、潜在的な収益は240億ドルを超えている。Core Scientificのマイニング収益は第2四半期に前年同期比66%減の2150万ドルに落ち込んだが、コロケーション事業は1億3670万ドルの収益をもたらした。同社はまた、Blockとのチップ購入契約を解消し、4190万ドルの損失を計上した。
セルシウス・マイニングの破産から生まれたアイオニック・デジタルは、ティッカーシンボルIONDでナスダックに上場した。2026年第1四半期には、デジタルインフラのリースで4400万ドル、マイニングでわずか740万ドルの収益を上げた。テキサス州にある同社の234MWの施設は、126ヶ月の契約で高性能コンピューティング向けにNscaleにリースされている。同社は3490万ドルの現金、1億9210万ドルの仮想通貨を保有し、負債はないが、マイニングから撤退する企業への出資をセルシウスの債権者に納得させるという課題に直面している。
Hut 8、TeraWulf、IRENといった他のマイニング企業も、数十億ドル規模のAI契約を締結している。TeraWulfは現在、マイニングよりもAIからより多くの収益を上げている。これらの契約は、予測可能で長期的な収入（最長15年間）をもたらすが、多額の初期投資が必要となる。アナリストは、こうしたコストを過小評価する企業は、衰退するマイニング事業と未完成のAIインフラの狭間で苦境に陥る可能性があると警告している。
こうした動きはすべて、ビットコインマイニング業界の根本的な再編を示唆している。ハッシュレートの低迷、エネルギーコストの高騰、そしてAIの圧倒的な魅力が相まって、マイナーは従来のビジネスモデルを放棄せざるを得なくなっている。規制当局は禁止措置や優遇措置で対応しており、テキサス州の監査は認可を受けた電力供給事業者への価値集中をさらに加速させる可能性がある。この業界はもはやビットコインのマイニングだけではなく、電力網の安定化、AIのホスティング、ハッシュパワーの販売など、エネルギー資産を最大限に活用して最大の利益を得ることが求められるようになっている。今後数年間で、マイニングが独立した産業として存続するのか、それとも全く別の何かへの足がかりとなるのかが決まるだろう。
