- 2026년 상반기 기관 OTC 거래량은 72%에 달해 유동성이 소수의 알트코인에 집중되었습니다.
- 알트코인 현물 시장의 매도 압력이 5년 만에 최고치를 기록하며 15개월 연속 순매도가 이어지고 있습니다.
- 전문가들은 알트코인 전반에 걸친 상승세는 나타나지 않을 가능성이 높으며, 자본은 비트코인, 이더리움, 토큰화된 위험가중자산(RWA)으로 몰릴 것이라고 경고합니다.
- TON과 같은 토큰에서 간헐적인 반등이 있었음에도 불구하고, 구조적 지표(altseason 지수 57)는 확정적인 순환매를 보여주지 않고 있습니다.
암호화폐 시장은 "알트코인 시즌"이라는 용어가 더 이상 과거와 같은 의미를 갖지 못하는 국면에 접어들고 있습니다. 여러 출처의 최근 데이터는 구조적 변화를 시사합니다. 기관 투자자들이 현물 거래량을 주도하고 있으며, 유동성은 소수의 자산에 집중되고 있습니다. 이전 사이클을 특징지었던 광범위한 랠리는 보다 선택적이고 단기적인 움직임으로 대체되고 있습니다. 일부 알트코인은 인상적인 상승세를 보였지만, 전반적인 상황은 다음 알트코인 시즌이 (만약 발생한다면) 이전보다 훨씬 더 제한적이고 특정 자산에 집중될 것임을 암시합니다.
시장 조성자 윈터뮤트(Wintermute)는 2026년 상반기 기관 투자자들이 전체 현물 장외거래(OTC) 흐름의 72%를 차지하며 역대 최고치를 기록했다고 발표했습니다. 이는 2025년 하반기의 61%, 전년 동기의 59%에서 상승한 수치입니다. 또한, 기관 투자자들이 거래한 고유 토큰 수는 2024년에서 2026년 사이에 24% 증가에 그친 반면, 개인 투자자는 76% 증가했다고 지적했습니다. 이는 기관 투자자들이 거래량 증가뿐만 아니라 특정 자산에 집중하면서, 소수의 알트코인에 대한 유동성과 관심이 상대적으로 낮아지고 있음을 시사합니다.
기관 투자 활동은 더 빠르게 줄어들고, 개인 투자 활동은 오래 지속되고 있습니다.
윈터뮤트의 급등 후 행동 분석에 따르면 기관 투자자와 개인 투자자 간에 중요한 차이점이 드러납니다. 토큰 가격과 거래량이 급등한 후 기관 투자자의 활동은 일반적으로 하루 정도 내에 감소하는 반면, 개인 투자자의 참여는 약 3일 동안 높은 수준을 유지합니다. 이러한 시간 차이는 기관 매수로 인한 모멘텀이 더 단기적일 수 있음을 시사하며, 이는 소형 토큰의 지속적인 상승세를 위한 여지를 줄여줍니다. 즉, 향후 알트코인의 급등은 더 급격하지만 더 단기적일 수 있으며, 특히 기관 투자자의 주목을 받지 못하는 자산에서 이러한 경향이 두드러질 수 있음을 의미합니다.
다른 데이터들도 이러한 집중 추세를 뒷받침합니다. 크립토퀀트(CryptoQuant)의 CEO 기영주는 비트코인 수익이 소형 알트코인으로 이동하는 전통적인 현상이 "사실상 사라졌다"고 지적하며, 비트코인 표시 알트코인 거래쌍의 거래량이 2021년 이후 최저 수준에 근접했다고 밝혔습니다. 한편, 크립토퀀트에 따르면 상위 10개 비스테이블코인 알트코인이 현재 비트코인 및 비스테이블코인을 제외한 전체 시가총액의 약 80.5%를 차지하고 있습니다. 카이코(Kaiko) 역시 거래소에서 유사한 집중 현상을 보고했습니다. 2025년 7월 기준으로 상위 10개 알트코인이 전체 알트코인 거래량 의 63%를 차지했는데 , 이는 몇 달 전의 약 50%에서 증가한 수치입니다.
매도 압력이 5년 만에 최고치를 기록했습니다.
매도 측면에서도 상황은 마찬가지로 심각합니다. 키록(Keyrock) 분석가들은 바이낸스에서 거래되는 437개의 USDT 알트코인 쌍을 추적한 결과, 2026년 6월 18일 순매도 규모가 90.6억 달러에 달해 5년 만에 최저치를 기록했다고 밝혔습니다. 공격적인 매수와 매도 간의 격차를 측정하는 이 지표는 15개월 연속 마이너스를 기록했습니다. 유일하게 플러스로 전환된 시기는 지난 알트코인 사이클의 정점 부근이었던 2021년 5월이었습니다. 그럼에도 불구하고 6월 16일 기준 알트코인은 바이낸스 선물 거래량의 51%를 차지했는데, 이는 알트코인 보유가 완전히 중단된 것이 아니라 현물 보유에서 파생상품 거래로의 전환을 시사합니다.
키록 분석가들은 이를 "순환 거래"라고 설명하며, 알트코인 현물 매수세가 약화되는 동안 투기 자금이 선물로 이동하는 현상이라고 분석했습니다. 또한 중앙 집중식 거래소에서 분산형 거래소로의 전환 및 장외 거래와 같은 구조적 변화를 지적했지만, 현물 매수량은 "상당히 감소했다"고 인정했습니다. 비트코인 시장 점유율은 약 56.6%로 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 자본은 고위험 자산으로 이동하기보다는 비트코인에 집중되거나 관망하는 추세를 보이고 있습니다.
전문가 의견: 광범위한 얼터너티브 시즌은 이제 과거의 일이다
업계 관계자들은 과거 알트코인 시즌의 재현 가능성에 대해 점점 더 회의적인 시각을 보이고 있습니다. DWF Labs의 매니징 파트너인 안드레이 그라체프는 코인텔레그래프와의 인터뷰에서 광범위한 알트코인 시즌 랠리를 저해하는 세 가지 요인 으로 제한된 자본을 둘러싼 토큰 과잉 공급, 활동적인 투자자 기반의 축소, 그리고 암호화폐 ETF의 성장을 꼽았습니다. 그는 "자본이 모든 것을 뒷받침할 만큼 빠르게 확장되지는 않을 것"이라며, 단기적인 스토리텔링 중심의 랠리와 급격한 섹터 순환매를 예측했습니다. 비트와이즈의 CIO인 맷 호건 역시 이에 동의하며, 기관 투자 자금이 이제 수익 창출이 가능한 상품이나 측정 가능한 수익을 내는 자산으로 향하고 있다고 지적했습니다.
윌리 우와 아서 헤이즈 같은 분석가들도 의견을 제시했습니다. 우는 매번 찾아오는 알트코인 시즌이 이전 시즌보다 약화되고 특정 토큰에만 영향을 미칠 것이라고 주장하는 반면, 헤이즈는 알트코인 시즌은 항상 존재하지만 특정 토큰이나 분야에만 국한될 것이라고 말합니다. 10x 리서치의 마커스 티엘렌은 2020년의 디파이(DeFi)나 2021년의 NFT처럼 강력한 단일 스토리가 없다면 성장은 개별 분야에만 국한될 수 있다고 덧붙였습니다.
엇갈린 신호: 개별적인 상승세 vs. 구조적 데이터
구조적 지표가 약세를 보이는 가운데, 일부 알트코인은 눈에 띄는 상승세를 보였습니다. 텔레그램 CEO 파벨 두로프가 텔레그램 플랫폼을 톤코인(TON)의 핵심 동력으로 삼겠다고 발표한 후, 톤코인은 일주일 만에 100% 이상 급등했습니다. 지캐시(ZEC)는 연중 최고가를 경신했고, 인터넷 컴퓨터(ICP), 비텐서(TAO), 온도(ONDO) 등 다른 알트코인들도 상승세를 나타냈습니다. 이러한 움직임은 소셜 미디어에서 '알트코인 시즌'에 대한 논의를 다시 불러일으켰으며, 일부 투자자들은 2021년 랠리 이전과 유사한 패턴이라고 지적하고 있습니다.
하지만 블록체인센터의 알트코인 시즌 지수는 현재 35로, 광범위한 알트코인 시즌을 나타내는 기준치인 75보다 훨씬 낮습니다. 다른 출처의 최근 수치에 따르면 2026년 7월 21일 기준 지수는 57로, 여전히 과도기적인 구간에 머물러 있습니다. 이더리움/비트코인(ETH/BTC) 쌍은 이번 주에 약 8% 상승했지만, 6개월 전 수준보다는 여전히 12.5% 낮은 수준입니다. 비트코인 도미넌스는 66%를 향해 가고 있으며, 알트코인과 비트코인의 14일 상관관계는 최근 2025년 7월 이후 최저치를 기록하여, 동시적인 상승세보다는 특정 알트코인들의 선택적 상승세를 시사합니다.
도지코인(DOGE)은 현재 0.195달러 부근에 머물러 있으며, 2025년 최고점 대비 70% 하락한 상태입니다. 도지코인의 반등은 알트코인 시장의 전반적인 상승세에 달려 있습니다. 분석가들은 자금 순환이 발생할 경우, 이더리움, 솔라나, 그리고 시가총액이 큰 알트코인으로 먼저 흘러갈 가능성이 높고, 밈 코인들은 상대적으로 뒤처질 것으로 예상합니다. 도지코인이 0.50달러까지 상승할 가능성은 여전히 불확실하며, 비트코인이 90,000만 달러를 돌파하고 자금 순환이 지속되는 데 달려 있습니다.
이러한 모든 데이터는 일관된 그림을 보여줍니다. 바로 알트코인 시장이 구조적 변화를 겪고 있다는 것입니다. 기관 투자자의 지배력, 지속적인 매도 압력, 그리고 통일된 스토리 라인의 부재로 인해 광범위한 알트코인 시즌이 나타날 가능성은 낮아지고 있습니다. 개별적인 랠리는 계속되겠지만, 모든 알트코인이 함께 상승하는 시대는 끝났을지도 모릅니다. 투자자들은 비트코인 시장 점유율의 지속적인 하락, 알트 시즌 지수의 75 이상 상승, 그리고 ETH/BTC 쌍의 강세 여부를 진정한 순환매의 신호로 주목해야 합니다. 그때까지 시장은 광범위한 낙관론보다는 선별적인 투자 기회에 초점을 맞추고 있을 것입니다.