- 아르마다 어퀴지션 코퍼레이션 II 주주들은 에버노스와의 합병을 승인했으며, 이로써 XRPN이라는 티커로 나스닥 상장이 가능해졌습니다.
- 합병 회사는 10월 7일에 거래를 완료하고 10월 8일부터 거래를 시작할 예정이며, 최소 4억 7300만 XRP의 자산을 보유하게 될 것입니다.
- 에버노스가 보유한 XRP의 대부분은 공개 시장 매입이 아닌 내부자 출자에서 비롯되었으며, 에버노스는 추가적인 위험을 수반하는 적극적인 운용 전략을 계획하고 있습니다.
- XRP는 월간 에스크로 해제와 ETF 자금 유입 속에 1.51달러 부근에서 거래되고 있지만, 이번 상장이 토큰 가격에 미치는 즉각적인 영향은 제한적일 수 있습니다.
오랫동안 기다려온 아르마다 어퀴지션 코퍼레이션 II(Armada Acquisition Corp. II)의 주주 투표가 마침내 완료되었으며, 그 결과는 월가에서 새로운 형태의 XRP 투자 기회를 열어줄 것으로 보입니다. 목요일에 공개된 SPAC의 공시에 따르면, 주주들은 XRP 보유 및 관리를 전문으로 하는 에버노스(Evernorth)와의 합병을 승인했습니다 . 찬성 약 20.5만 주, 반대 약 1.4만 주로 통과되면서, 몇 주 동안 거래를 가로막았던 주요 장애물이 사라졌습니다.
남은 조건이 모두 충족되면 합병된 회사는 10월 7일에 최종 승인을 받고 다음 날 나스닥에서 티커 XRPN으로 거래를 시작할 것으로 예상됩니다. 이는 기업 재무부가 보유한 최소 4억 7,300만 XRP를 미국 주요 거래소에 상장하는 것을 의미하지만, 세부 사항을 살펴보면 의문점이 남습니다. 해당 토큰의 대부분은 공개 시장 매입이 아닌 내부 관계자와 초기 투자자들의 기여로 확보되었기 때문에, 이번 상장으로 누가 실질적인 이득을 얻는지에 대한 의문이 제기됩니다.
아르마다와 에버노스의 합병이 실제로 의미하는 바는 무엇인가?
Armada Acquisition Corp. II는 특수목적합병회사(SPAC)로, 투자자 자금을 보유하고 있지만 자체 사업 운영은 하지 않고 주식 시장에 상장된 회사입니다. Evernorth와의 합병은 Armada Acquisition Corp. II를 상장된 XRP 보유 회사로 전환하는 메커니즘입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 8월 27일 Evernorth의 S-4 등록신고서를 승인하여 주주 투표를 진행할 수 있도록 했습니다. 하지만 이러한 규제 조치가 SEC가 해당 거래, Evernorth 또는 XRP를 승인한다는 의미는 아님을 유념해야 합니다.
SPAC의 일반 주주들은 9월 28일까지 주당 약 10.52달러에 신탁으로부터 주식을 현금으로 상환할 수 있는 옵션을 가지고 있었습니다. 신탁은 8월 20일 기준일 현재 약 2억 4,190만 달러를 보유하고 있었습니다. 실제로 얼마나 많은 투자자가 주식을 상환했는지 는 불분명하지만, 합병 회사가 최종적으로 사용할 수 있는 현금은 이러한 상환 및 기타 자금 조달 약정에 따라 달라질 것입니다.
에버노스는 리플과 밀접한 관계를 맺고 있지만, 리플 자체는 아닙니다. 리플은 SBI 그룹, 판테라 캐피털, 크라켄, GSR, 애링턴 캐피털과 함께 에버노스의 투자자입니다. 에버노스의 창립자이자 CEO인 아쉬쉬 비를라는 리플에서 10년 이상 근무하며 결제 사업을 이끌었습니다. 에버노스는 리플과는 별개의 기업이며, 자체적인 전략과 위험을 가지고 있기 때문에 XRPN을 '리플 주식'이라고 부르는 것은 오해의 소지가 있습니다 .
에버노스의 액티브 트레저리 전략과 주당 XRP
수동적인 XRP 상장지수펀드(ETF)와는 달리, 에버노스는 보유 자산을 적극적으로 관리할 계획입니다. 목표는 시간이 지남에 따라 주식 한 주당 XRP 보유량을 늘리는 것입니다 . 이를 위해 XRP를 대출하고, 유동성을 공급하며 , 자본 시장 활동을 통해 더 넓은 XRP 생태계에 참여할 예정입니다. 성공한다면, 투자자들에게 단순히 토큰을 매수하고 보유하는 것과는 다른 유형의 투자 기회를 제공할 수 있을 것입니다.
하지만 적극적인 운용에는 양날의 검이 있습니다. 대출은 차입자의 신용도에 대한 위험을 수반하며, 유동성 공급은 거래 상대방 및 기술적 위험을 수반할 수 있습니다 . 현재 회사의 주당 XRP 지표는 검증된 실적이라기보다는 전략적인 수단이므로, 거래 완료 후 정기적인 정보 공개를 투자자들이 주의 깊게 살펴볼 필요가 있습니다. 주주 투표 자체는 개별 투자자의 XRP 잔액이나 보유 자산을 변경하지 않습니다.
이번 합병과 관련하여 에버노스는 여러 임원의 고용 계약을 공개했습니다. 최고법률책임자 제시카 조나스, 최고사업책임자 사가르 샤, 최고운영책임자 멕 나카무라 는 각각 기본급의 50%에 해당하는 연간 보너스와 함께 제한적 주식보상(RSU)을 받을 자격이 있습니다. CEO 아쉬쉬 비를라의 초기 주식보상은 약 44만 달러 상당이며, 계속적인 고용 유지와 거래 완료를 조건으로 지급 조건이 충족됩니다.
자금 조달, 내부자 출자 및 재무 현황
에버노스에 따르면 이번 거래와 관련 사모 발행을 통해 총 10억 달러 이상의 자금을 조달했습니다. 이 중 약 3억 달러는 현금입니다 . 사모 발행으로 2억 2,500만 달러가 조달되었고, 9월에 체결된 3,000만 달러 규모의 전환사채 계약을 통해 추가로 3,000만 달러가 조달되었습니다. 전환사채는 연 4%의 이자를 지급하며 2031년에 만기되고, 현금 지급이 아닌 이자를 원금에 더하는 현물 지급 방식으로 설계되었습니다. 이번 자금 조달은 기업 결합이 완료되는 것을 조건으로 합니다.
XRP 자산의 상당 부분은 공개 시장 매입보다는 내부자 출자를 통해 조달되었습니다. 리플웍스는 SPAC 스폰서인 애링턴 XRP 캐피털 펀드에 투자하여 2억 1,130만 XRP를 출자했습니다. 리플 자체는 1억 2,680만 XRP를, 라슨 램 아동 잔여 신탁은 5,000만 XRP를 출자했습니다. 공개 시장에서는 약 8,440만 XRP만 매입되었으며 , 2025년 말 기준 평균 가격은 토큰당 약 2.54달러 로 총 2억 1,400만 달러에 달했습니다. 현재 가격이 약 1.51달러인 점을 고려하면, 이 토큰들의 가치는 훨씬 낮아져 약 40%의 장부상 손실을 나타냅니다.
주주총회 자료 에 포함된 재무제표에 따르면, 에버노스는 8억 4,660만 달러의 원가로 3억 4,630만 XRP를 보유하고 있었습니다. 2026년 6월 30일 기준으로, 회사는 해당 XRP의 가치를 3억 4,880만 달러로 감액했습니다. 손상차손은 2025년에 2억 3,370만 달러 , 2026년 상반기에 2억 6,410만 달러에 달했습니다. 에버노스는 XRP를 원가로 회계 처리하고, 취득 이후 최저 장중 가격으로 감액하며, 이후 가격이 회복되더라도 가치를 상향 조정하지 않습니다.
시장 상황: XRP 가격, 에스크로, ETF 및 위험 요소
XRP는 9월 30일 약 1.51달러에 거래되었으며, 장 초반 1.47달러 아래로 떨어졌다가 회복했습니다. 토큰 가격은 며칠 동안 1.50달러 선 부근에서 등락을 반복했으며, 9월 한 달 동안의 가격 변동폭은 대략 1.2833달러에서 1.5713달러 사이였습니다. 현재 가격은 2025년 7월에 기록한 사상 최고가 인 3.65달러보다 약 59% 낮은 수준입니다. 한편, 리플의 월간 에스크로 해제는 10월 1일로 예정되어 있으며, 최대 10억 XRP가 해제될 수 있습니다. 일반적으로 해제된 XRP의 대부분은 새로운 계약에 다시 예치되지만, 이번 해제 규모(현재 가격 기준 약 15억 1천만 달러)는 단기 유동성에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.
미국 현물 XRP ETF는 11억 6천만 개에서 11억 8천만 개의 토큰을 축적했으며, 누적 유입액은 약 17억 9천만 달러에 달합니다. 이는 총 발행량 1,000억 개의 1%를 약간 넘는 수준입니다 . 독일 투자자의 경우, 이러한 미국 상품은 일반적으로 일반 증권 계좌를 통해 직접 거래할 수 없으며, 토큰을 직접 보유하는 경우와 세금 처리 방식이 크게 다릅니다. 독일 법에 따라 개인 자산으로 보유된 XRP는 제23조에 따라 1년 보유 기간 동안 세금 면제 혜택을 받을 수 있으며, 면제 한도는 1,000유로입니다. 반면 XRPN과 같은 주식은 제20조에 따라 25%의 원천징수세와 연대세가 부과됩니다.
에버노스의 전략에는 특정한 위험 요소도 존재합니다. 만약 회사가 XRP를 대출해 준다면, 차용자들이 해당 토큰을 시장에 매도할 가능성이 있으며, 이는 기업 재무부가 공급량을 줄인다는 개념을 약화시킬 수 있습니다. 리플의 에스크로 메커니즘은 정기적으로 새로운 XRP를 발행하여 공급량을 추가하고 있습니다. 따라서 에버노스가 내부자 출자분을 재활용하는 대신, 신규 주식 매각을 통해 공개 시장에서 더 많은 토큰을 매입하지 않는 한, XRP 가격에 미치는 긍정적인 영향은 제한적일 수 있습니다.
종합적으로 볼 때, 아르마다와 에버노스의 합병은 가장 큰 장애물을 제거했으며, XRPN은 막대한 XRP 자산을 보유한 나스닥 상장 투자 상품으로 거듭날 예정입니다. 하지만 상장 자체만으로 XRP에 대한 새로운 수요가 갑자기 창출되는 것은 아닙니다. 대부분의 토큰은 내부 관계자들이 출자했으며, 회사의 적극적인 운용 전략은 단순 ETF에는 없는 위험을 내포하고 있습니다. 향후 몇 주 , 특히 10월 1일 에스크로 해제와 에버노스의 상장 기업으로서의 첫 번째 공시가 중요한 전환점이 될 것입니다. 이 사건들을 통해 XRPN이 실제로 XRP 보유자들에게 실질적인 이익을 가져다줄지, 아니면 초기 투자자들에게만 보상을 제공할지가 드러날 것입니다.