- Tether izpilddirektors Paolo Ardoino apstrīd BIS priekšroku tokenizētiem banku noguldījumiem, apgalvojot, ka pilnībā rezervētas stabilās kriptovalūtas ir drošākas nekā banku pakalpojumi ar daļēju rezervju sistēmu.
- BIS ģenerāldirektors Pablo Ernandess de Koss kritizē stabilās kriptovalūtas par tādām problēmām kā to atpirkšanas iespējamība, sadarbspēja un finansiālā integritāte Džeksonholā.
- Debates saasinās, ASV likumdevējiem izskatot CLARITY likumu, bankām baidoties no noguldījumu pārcelšanas uz stabilajām kriptovalūtām, kas piedāvā atlīdzību.
- USDT tirgus kapitalizācija pārsniedz 183 miljardus ASV dolāru, un ievērojama tā ieviešana notiek jaunattīstības tirgos, radot bažas par monetāro suverenitāti un banku finansējuma izmaksām.
Pastāvīgā cīņa starp stabilo kriptovalūtu emitentiem un globālajām banku iestādēm ir strauji saasinājusies. Paolo Ardoino, atklātais Tether izpilddirektors, ir tieši apstrīdējis Starptautisko norēķinu banku (BIS) par tās nesen sniegto atbalstu tokenizētiem banku noguldījumiem. Ardoino apgalvo, ka stabilās kriptovalūtas, īpaši tās, kas pilnībā nodrošinātas ar likvīdiem aktīviem, piemēram, ASV Valsts kases obligācijām, piedāvā strukturāli drošāku alternatīvu daļējo rezervju modelim, kas ir tradicionālās banku darbības pamatā. Viņa komentāri ir atbilde uz BIS ģenerāldirektora Pablo Ernandesa de Kosa runu Džeksonholas ekonomikas simpozijā, kurā viņš noraidīja stabilās kriptovalūtas kā nepietiekamu fiat naudas aizstājēju.
Šī strīda centrā ir fundamentāls jautājums par naudas nākotni. Ernandess de Koss izklāstīja detalizētu argumentu, kāpēc tokenizētiem noguldījumiem — būtībā banku saistībām, kas reģistrētas blokķēdē — vajadzētu veidot monetārās sistēmas mugurkaulu. Viņš pauda bažas par stabilo kriptovalūtu atpirkšanas iespējām, sadarbspēju un to potenciālu veicināt nelikumīgas darbības. Tomēr Ardoino mainīja scenāriju, norādot, ka BIS ir “pamatoti noraizējies”, jo stabilās kriptovalūtas atklāj to, ko viņš dēvē par “imperatoru bez drēbēm” — banku sistēmas raksturīgo trauslumu, kas tikai daļu noguldījumu glabā likvīdā veidā.
Stabilās kriptovalūtas pret tokenizētiem noguldījumiem: rezervju arguments
Ardoino galvenais arguments ir aktīvu nodrošinājuma salīdzinājums. Viņš norāda, ka tādas stabilās kriptovalūtas kā USDT ir “100% rezervētas ar likvīdiem aktīviem (t. i., valsts obligācijām)”, savukārt tokenizēti banku noguldījumi, viņa vārdiem sakot, ir “neapdrošināti bankas noguldījumi ar mazu skopumu (parasti tikai 10% rezervēti ar likvīdiem aktīviem)”. Viņš apgalvo, ka šī krasā atšķirība padara stabilās kriptovalūtas par uzticamāku vērtības krātuvi. Tether izpilddirektors apšaubīja, kāpēc kāds labprātīgi glabātu savus uzkrājumus daļējas rezerves produktā, ja pastāv pilnībā rezervēta alternatīva, piebilstot, ka finanšu sistēma tagad atrodas “uzzināšanas fāzē”, jo noguldītāji sāk apzināties atšķirību.
Tomēr Ernandess de Koss joprojām nav pārliecināts. Savā uzrunā Džeksonholā viņš apgalvoja, ka stabilajām kriptovalūtām trūkst “vienotības”, kas nozīmē, ka atpirkšana par nominālvērtību nav garantēta, jo cenas otrreizējos tirgos var atšķirties. Viņš arī uzsvēra “sadarbspējas” problēmas, norādot, ka stabilās kriptovalūtas ir sadrumstalotas nesaderīgās blokķēdēs, un pauda bažas par “finansiālo integritāti”, minot pierādījumus, ka lielākā daļa stabilo kriptovalūtu atlikumu atrodas pašglabātos makos ārpus tradicionālās uzraudzības. BIS vadītājs arī brīdināja par makro līmeņa riskiem, tostarp par iespēju, ka stabilo kriptovalūtu emitenti saskarsies ar “bankas risku”, ja atpirkšanas vilnis piespiedīs viņus ātri pārdot rezervju aktīvus, destabilizējot plašākus tirgus.
Regulējošās jomas cīņas lauks: CLARITY likums un banku bažas
Debates sniedzas tālāk par teorētisko ekonomiku un ietver arī ASV kriptovalūtu regulējuma sarežģīto pasauli. Pagājušajā gadā parakstītais GENIUS likums nodrošināja federālu sistēmu stabilo kriptovalūtu maksājumiem, taču ilgi gaidītais CLARITY likums varētu izveidot atbilstošu federālo regulējumu digitālajiem aktīviem. Šis likumprojekts ir izraisījis ievērojamu banku grupu kritiku, kuras apgalvo, ka, atļaujot kriptovalūtu platformām piedāvāt atlīdzību par stabilo kriptovalūtu atlikumiem, varētu rasties masveida noguldījumu migrācija prom no tradicionālajām bankām. Amerikas Baņķieru asociācija kopā ar 76 štatu banku asociācijām ir mudinājusi Senāta vadītājus pārskatīt likumprojekta 404. sadaļu, baidoties, ka noguldījumu zaudējumi varētu samazināt kopienas banku finansējumu aizdevumiem.
Citigroup izpilddirektore Džeina Freizere augustā atkārtoja šīs bažas, brīdinot, ka stabilās kriptovalūtas atlīdzības varētu novirzīt no bankām noguldījumus un ietekmēt to spēju izsniegt kredītus. Tieši šo risku uzsvēra Ernandess de Koss, norādot, ka naudas aizplūšana no komercbanku noguldījumiem varētu palielināt banku finansējuma izmaksas un galu galā paaugstināt aizņemšanās izmaksas mājsaimniecībām un uzņēmumiem. Tomēr Ardoino to uzskata par dabisku tirgus korekciju. Viņš apgalvo, ka, ja cilvēki sāks saprast, ka regulētās stabilās kriptovalūtas ir drošākas , viņi pārvietos savus uzkrājumus uz labāku aktīvu klasi, un finanšu sistēmai būs jāpielāgojas.
USDT pieaugošā ietekme jaunattīstības tirgos
Tikmēr Tether USDT turpina dominēt stabilo kriptovalūtu tirgū, un tās tirgus kapitalizācija pārsniedz 183 miljardus ASV dolāru. Ardoino vairākkārt ir uzsvēris, ka USDT ir vitāli svarīgs instruments ekonomikām ar ierobežotu piekļuvi ASV dolāriem vai tradicionālajiem banku pakalpojumiem. Viņš norādīja, ka dažas ekonomikas tagad ir ļoti atkarīgas no USDT gan iekšzemes, gan ārvalstu tirdzniecībā, un šo faktu nav pamanījusi arī BIS. Centrālās bankas iestāde ir brīdinājusi, ka dolāros denominētu stabilo kriptovalūtu izmantošanas pieaugums ārpus Amerikas Savienotajām Valstīm varētu vājināt monetārās politikas transmisiju un palielināt atkarību no ārējiem monetārajiem apstākļiem.
Neskatoties uz kritiku, Ardoino joprojām ir nepaklausīgs. Viņš apgalvo, ka Tether tehnoloģija ir padarījusi ASV Valsts kases parādzīmes drošākas nekā jebkad agrāk, radot decentralizētu ASV parāda īpašumtiesības, ko tradicionālās finanšu sistēmas nav spējušas nodrošināt. Debates vēl nebūt nav beigušās, jo abas puses cieši turas viens otram pretī. BIS turpina iestāties par tokenizētiem noguldījumiem, savukārt Tether virza pilnīgu rezervju un finansiālās suverenitātes naratīvu. Kamēr Kongresā tiek virzīts CLARITY Act, šīs sadursmes iznākums varētu ietekmēt digitālās naudas nākotni turpmākajos gados.
Galu galā šīs ir vairāk nekā tikai tehniskas domstarpības; tā ir filozofiska cīņa par uzticēšanos, pārredzamību un pašu naudas būtību. Ardoino metafora "imperatoram nav drēbju" skar problēmas būtību: vai sistēma, kas balstīta uz daļējām rezervēm, patiesi var konkurēt ar tādu, kas piedāvā pilnīgu atbalstu? Atbilde, abām pusēm cenšoties izprast sekas, visticamāk, noteiks, kā tiks veidota nākamās paaudzes finanšu infrastruktūra . Pagaidām vienīgā pārliecība ir tā, ka debates nebūt nav atrisinātas, un likmes nevarētu būt augstākas.
