- Aliran OTC institusi mencecah 72% pada separuh pertama 2026, menumpukan kecairan dalam lebih sedikit altcoin.
- Tekanan jualan spot Altcoin kekal pada paras tertinggi dalam tempoh lima tahun, dengan jualan bersih selama 15 bulan.
- Pakar memberi amaran bahawa kenaikan altseason yang meluas tidak mungkin berlaku; aliran modal ke Bitcoin, Ethereum dan RWA yang ditokenkan.
- Walaupun terdapat peningkatan terpencil dalam token seperti TON, penunjuk struktur (indeks altseason pada 57) tidak menunjukkan putaran yang disahkan.
Pasaran kripto sedang memasuki fasa di mana istilah "altseason" mungkin tidak lagi bermaksud seperti dahulu. Data terkini daripada pelbagai sumber menunjukkan perubahan struktur: pemain institusi mendominasi aliran spot, kecairan mengelompok di sekitar segelintir aset, dan kenaikan meluas yang menentukan kitaran sebelumnya memberi laluan kepada pergerakan yang lebih selektif dan jangka pendek. Walaupun sesetengah altcoin telah mencatatkan keuntungan yang mengagumkan, gambaran keseluruhan menunjukkan bahawa altseason seterusnya—jika ia berlaku sama sekali—akan menjadi lebih sempit dan lebih tertumpu berbanding sebelum ini.
Pembuat pasaran Wintermute melaporkan bahawa rakan niaga institusi menjana 72% aliran OTC spot pada separuh pertama tahun 2026 , bahagian tertinggi yang pernah direkodkan. Angka itu meningkat daripada 61% pada separuh kedua tahun 2025 dan 59% setahun sebelumnya. Firma itu juga menyatakan bahawa bilangan token unik yang didagangkan oleh institusi hanya meningkat 24% antara 2024 dan 2026, berbanding 76% untuk pelanggan runcit. Ini menunjukkan bahawa institusi bukan sahaja memacu lebih banyak volum tetapi juga menumpukan pada set aset yang lebih kecil, meninggalkan "ekor panjang" altcoin dengan kurang kecairan dan perhatian.
Aktiviti Institusi Semakin Cepat Pudar, Runcit Bertahan
Analisis Wintermute terhadap tingkah laku pasca lonjakan mendedahkan perbezaan utama antara pedagang institusi dan runcit. Selepas lonjakan harga dan volum token, aktiviti institusi biasanya pudar dalam masa kira-kira satu hari , manakala penyertaan runcit kekal tinggi selama kira-kira tiga hari. Jurang masa ini menunjukkan bahawa momentum yang didorong oleh pembelian institusi mungkin lebih pendek, sekali gus mengurangkan landasan untuk kenaikan berterusan dalam token yang lebih kecil. Implikasinya ialah penembusan altcoin masa hadapan mungkin lebih tajam tetapi juga lebih pantas, terutamanya untuk aset di luar tumpuan institusi.
Data lain turut menyokong trend penumpuan ini. Ketua Pegawai Eksekutif CryptoQuant, Ki Young Ju, menyatakan bahawa putaran tradisional keuntungan Bitcoin kepada altcoin yang lebih kecil telah "lenyap secara mendadak," dengan jumlah pasangan altcoin denominasi Bitcoin hampir mencapai tahap paling lemah sejak 2021. Sementara itu, 10 altcoin bukan stabilcoin teratas kini menyumbang kira-kira 80.5% daripada permodalan pasaran bukan Bitcoin dan bukan stabilcoin , menurut CryptoQuant. Kaiko melaporkan pengelompokan yang serupa di bursa: pada Julai 2025, sepuluh altcoin terbesar mewakili 63% daripada jumlah dagangan altcoin , meningkat daripada sekitar 50% beberapa bulan sebelumnya.
Tekanan Jualan Mencapai Paras Tertinggi Lima Tahun
Dari segi jualan, gambarannya juga sama jelas. Penganalisis Keyrock menjejaki 437 pasangan altcoin Binance USDT langsung dan mendapati jualan bersih mencecah $90.6 bilion pada 18 Jun 2026 , tahap terdalam dalam tempoh lima tahun. Penunjuk yang mengukur jurang antara pembelian dan penjualan agresif, telah negatif selama 15 bulan berturut-turut. Satu-satunya masa ia bertukar positif adalah pada Mei 2021, berhampiran kemuncak kitaran altcoin terakhir. Walaupun begitu, altcoin masih menyumbang 51% daripada jumlah niaga hadapan Binance pada 16 Jun, menunjukkan putaran daripada pegangan spot kepada perdagangan derivatif dan bukannya pengabaian sepenuhnya.
Penganalisis Keyrock menyifatkannya sebagai "perdagangan putaran", di mana tawaran altcoin spot melemah sementara spekulasi beralih ke niaga hadapan. Mereka juga menunjukkan perubahan struktur seperti peralihan daripada bursa berpusat kepada bursa terdesentralisasi dan perdagangan luar bursa, tetapi mengakui bahawa pengumpulan spot telah "menurun secara material." Penguasaan Bitcoin, sekitar 56.6%, kekal tinggi, dan modal nampaknya mengukuh ke dalam Bitcoin atau bergerak ke luar pasaran dan bukannya berputar ke dalam aset berisiko tinggi.
Pandangan Pakar: Altseason Luas Adalah Perkara Masa Lalu
Angka-angka industri semakin skeptikal terhadap pengulangan musim altseason yang lalu. Andrei Grachev, rakan kongsi pengurusan DWF Labs, memberitahu Cointelegraph bahawa tiga faktor telah membunuh kenaikan musim altseason yang luas : lebihan bekalan token yang bersaing untuk modal terhad, asas peserta aktif yang lebih kecil, dan peningkatan ETF kripto. "Modal tidak akan terus berkembang dengan cukup pantas untuk menyokong semuanya," katanya, meramalkan kenaikan yang didorong oleh naratif yang lebih pendek dan putaran sektor yang lebih mendadak. Ketua Pegawai Maklumat Bitwise, Matt Hougan, bersetuju, dengan menyatakan bahawa modal institusi kini mengalir ke arah instrumen atau aset yang menghasilkan hasil dengan pendapatan yang boleh diukur.
Penganalisis seperti Willy Woo dan Arthur Hayes juga telah memberikan pendapat. Woo percaya setiap altseason berikutnya akan menjadi lebih lemah dan hanya menjejaskan token terpilih, manakala Hayes berhujah bahawa altseason berlaku sepanjang masa—tetapi hanya untuk token atau sektor tertentu. Markus Thielen dari 10x Research menambah bahawa tanpa satu naratif yang hebat seperti DeFi pada tahun 2020 atau NFT pada tahun 2021, pertumbuhan mungkin terhad kepada sektor individu.
Isyarat Campuran: Perhimpunan Terpencil vs. Data Struktur
Walaupun data struktur menurun, beberapa altcoin telah mencatatkan prestasi yang luar biasa. Toncoin (TON) melonjak lebih 100% dalam masa seminggu selepas Ketua Pegawai Eksekutif Telegram, Pavel Durov, mengumumkan platform tersebut akan menjadi penggerak di sebalik TON. Zcash (ZEC) mencapai paras tertinggi setakat tahun ini, dan token lain seperti Internet Computer (ICP), Bittensor (TAO), dan Ondo (ONDO) juga menyaksikan keuntungan. Langkah-langkah ini telah menghidupkan semula perbualan altseason di media sosial, dengan beberapa pedagang menunjukkan corak yang serupa dengan sebelum kenaikan 2021.
Walau bagaimanapun, Indeks Musim Altcoin daripada BlockchainCenter kini menunjukkan bacaan 35, jauh di bawah ambang 75 yang menandakan musim alt yang luas. Bacaan yang lebih baru daripada sumber lain meletakkan indeks pada 57 pada 21 Julai 2026—masih dalam zon peralihan. Pasangan ETH/BTC telah meningkat kira-kira 8% sepanjang minggu tetapi kekal 12.5% di bawah parasnya enam bulan lalu. Penguasaan Bitcoin sedang menuju ke arah 66%, dan korelasi 14 hari antara altcoin dan Bitcoin baru-baru ini mencapai paras terendah sejak Julai 2025, menunjukkan prestasi unggul terpilih dan bukannya rali serentak.
Dogecoin (DOGE) berada berhampiran $0.195, 70% di bawah paras tertingginya pada tahun 2025, dan pemulihannya bergantung pada momentum altseason yang lebih luas. Penganalisis menyatakan bahawa jika putaran berlaku, ia mungkin akan mengalir terlebih dahulu ke Ethereum, Solana dan saham besar, dengan syiling meme ketinggalan. Laluan ke $0.50 untuk DOGE masih rapuh dan bergantung pada Bitcoin melepasi $90,000 dan putaran modal yang berterusan.
Semua titik data ini menggambarkan gambaran yang konsisten: pasaran altcoin sedang mengalami transformasi struktur. Penguasaan institusi, tekanan jualan yang berterusan, dan kekurangan naratif penyatuan menjadikan altcoin yang luas kurang berkemungkinan. Walaupun kenaikan terpencil akan berterusan, hari-hari setiap altcoin meningkat bersama mungkin telah berakhir. Pelabur harus memerhatikan penurunan berterusan dalam dominasi Bitcoin, indeks altcoin yang meningkat di atas 75, dan pasangan ETH/BTC yang semakin kukuh sebagai pengesahan sebarang putaran tulen. Sehingga itu, pasaran kekal dalam keadaan peluang terpilih dan bukannya euforia yang meluas.