- Ketua Pegawai Eksekutif Tether, Paolo Ardoino, mencabar pilihan BIS untuk deposit bank bertoken, dengan alasan stablecoin yang ditempah sepenuhnya adalah lebih selamat daripada perbankan rizab pecahan.
- Pengurus Besar BIS Pablo Hernández de Cos mengkritik stablecoin atas isu-isu seperti kebolehtebusan, kebolehkendalian dan integriti kewangan di Jackson Hole.
- Perdebatan itu semakin memuncak apabila penggubal undang-undang AS mempertimbangkan Akta CLARITY, dengan bank-bank bimbang deposit akan beralih kepada stablecoin yang menawarkan ganjaran.
- Permodalan pasaran USDT melebihi $183 bilion, dengan penerimaan yang ketara dalam pasaran baru muncul, mencetuskan kebimbangan mengenai kedaulatan monetari dan kos pembiayaan bank.
Pertikaian berterusan antara penerbit stablecoin dan pihak berkuasa perbankan global telah berubah secara mendadak. Paolo Ardoino, Ketua Pegawai Eksekutif Tether yang lantang bersuara, telah mencabar Bank for International Settlements (BIS) secara langsung mengenai sokongannya baru-baru ini terhadap deposit bank bertoken. Ardoino berhujah bahawa stablecoin, terutamanya yang disokong sepenuhnya oleh aset cair seperti Perbendaharaan AS, menawarkan alternatif yang lebih selamat secara struktural kepada model rizab pecahan yang menyokong perbankan tradisional. Komennya datang sebagai tindak balas kepada ucapan oleh Pengurus Besar BIS Pablo Hernández de Cos di Simposium Ekonomi Jackson Hole, di mana stablecoin menolak stablecoin sebagai pengganti wang fiat yang tidak mencukupi.
Inti pertikaian ini terletak pada persoalan asas tentang masa depan wang. Hernández de Cos mengemukakan kes terperinci tentang mengapa deposit bertoken—pada asasnya liabiliti bank yang direkodkan pada rantaian blok—harus membentuk tulang belakang sistem monetari. Beliau memetik kebimbangan tentang kebolehtebusan, kebolehkendalian antara operasi syiling stabil dan potensinya untuk memudahkan aktiviti haram. Walau bagaimanapun, Ardoino membalikkan skrip, mencadangkan bahawa BIS "memang bimbang" kerana syiling stabil mendedahkan apa yang beliau panggil "maharaja tanpa pakaian"—kerepuhan sistem perbankan yang hanya menyimpan sebahagian kecil daripada deposit dalam bentuk cecair.
Stablecoins vs. Deposit Bertoken: Hujah Rizab
Hujah utama Ardoino adalah perbandingan sokongan aset. Beliau menegaskan bahawa stablecoin seperti USDT "dikhaskan 100% oleh aset cair (iaitu, perbendaharaan)," manakala deposit bank bertoken, dalam kata-katanya, adalah "deposit bank tanpa insurans (biasanya hanya 10% dikhaskan oleh aset cair)." Perbezaan ketara ini, beliau berhujah, menjadikan stablecoin sebagai penyimpan nilai yang lebih dipercayai. Ketua Pegawai Eksekutif Tether mempersoalkan mengapa sesiapa sahaja sanggup menyimpan simpanan mereka dalam produk rizab pecahan sedangkan alternatif yang dikhaskan sepenuhnya wujud, sambil menambah bahawa sistem kewangan kini berada dalam "fasa mengetahui" apabila pendeposit mula menyedari perbezaannya.
Walau bagaimanapun, Hernández de Cos masih tidak yakin. Dalam ucapannya di Jackson Hole, beliau berhujah bahawa stablecoin kekurangan "ketunggalan", yang bermaksud penebusan pada nilai tara tidak dijamin kerana harga boleh menyimpang dalam pasaran sekunder. Beliau juga mengetengahkan isu "kesalingkendalian", dengan menyatakan bahawa stablecoin terfragmentasi merentasi rantaian blok yang tidak serasi, dan membangkitkan kebimbangan "integriti kewangan", memetik bukti bahawa kebanyakan baki stablecoin berada dalam dompet yang dijaga sendiri di luar pemantauan tradisional. Ketua BIS itu seterusnya memberi amaran tentang risiko peringkat makro, termasuk potensi penerbit stablecoin menghadapi "risiko lari" jika gelombang penebusan memaksa mereka untuk menjual aset rizab dengan cepat, sekali gus menjejaskan kestabilan pasaran yang lebih luas.
Medan Perang Kawal Selia: Akta CLARITY dan Kebimbangan Bank
Perdebatan ini melangkaui ekonomi teori ke dalam dunia peraturan kripto AS yang kucar-kacir. Akta GENIUS, yang ditandatangani tahun lepas, menyediakan rangka kerja persekutuan untuk pembayaran stablecoin, tetapi Akta CLARITY yang dinanti-nantikan boleh mewujudkan peraturan persekutuan yang betul untuk aset digital. Rang undang-undang ini telah menarik kritikan yang ketara daripada kumpulan perbankan, yang berpendapat bahawa membenarkan platform kripto menawarkan ganjaran pada baki stablecoin boleh mencetuskan penghijrahan deposit secara besar-besaran daripada bank tradisional. Persatuan Bankir Amerika, bersama-sama dengan 76 persatuan perbankan negeri, telah menggesa pemimpin Senat untuk menyemak semula Seksyen 404 rang undang-undang tersebut, kerana bimbang kerugian deposit boleh menyebabkan bank komuniti kurang mendapat dana untuk pinjaman.
Ketua Pegawai Eksekutif Citigroup, Jane Fraser, menyuarakan kebimbangan ini pada bulan Ogos, memberi amaran bahawa ganjaran stablecoin boleh menarik deposit daripada bank dan menjejaskan keupayaan mereka untuk melanjutkan kredit. Inilah risiko yang ditekankan oleh Hernández de Cos, dengan menyatakan bahawa wang yang meninggalkan deposit bank komersial boleh meningkatkan kos pembiayaan bank dan akhirnya meningkatkan kos pinjaman untuk isi rumah dan syarikat. Walau bagaimanapun, Ardoino melihat ini sebagai pembetulan pasaran semula jadi. Beliau berhujah bahawa jika orang ramai mula menyedari stablecoin yang dikawal selia adalah lebih selamat , mereka akan memindahkan simpanan mereka ke dalam kelas aset yang lebih baik, dan sistem kewangan perlu menyesuaikan diri.
Jejak USDT yang Semakin Berkembang dalam Pasaran Baru Muncul
Sementara itu, USDT Tether terus menguasai pasaran stablecoin, dengan permodalan pasaran melebihi $183 bilion. Ardoino berulang kali menekankan bahawa USDT merupakan alat penting bagi ekonomi yang mempunyai akses terhad kepada dolar AS atau perkhidmatan perbankan konvensional. Beliau menegaskan bahawa sesetengah ekonomi kini sangat bergantung pada USDT untuk perdagangan domestik dan asing, satu fakta yang tidak disedari oleh BIS. Badan bank pusat telah memberi amaran bahawa peningkatan penggunaan stablecoin dalam denominasi dolar di luar Amerika Syarikat boleh melemahkan transmisi dasar monetari dan meningkatkan pergantungan pada keadaan monetari luaran.
Walaupun terdapat kritikan, Ardoino tetap ingkar. Beliau berhujah bahawa teknologi Tether telah menjadikan Perbendaharaan AS lebih selamat berbanding sebelum ini dengan mewujudkan pemilikan hutang AS yang terdesentralisasi, penyelesaian yang gagal dicapai oleh kewangan tradisional. Perdebatan ini masih jauh daripada selesai, dengan kedua-dua pihak terus menyokong. BIS terus menyokong deposit bertoken, sementara Tether mendorong naratif rizab penuh dan kedaulatan kewangan. Ketika Akta CLARITY diluluskan oleh Kongres, hasil pertembungan ini dapat membentuk masa depan wang digital untuk tahun-tahun akan datang.
Akhirnya, ini lebih daripada sekadar perselisihan faham teknikal; ia adalah pertempuran falsafah mengenai kepercayaan, ketelusan, dan sifat wang itu sendiri. Metafora "maharaja tidak berpakaian" Ardoino menyentuh teras isu: bolehkah sistem yang dibina di atas rizab pecahan benar-benar bersaing dengan sistem yang menawarkan sokongan penuh? Jawapannya, ketika kedua-dua pihak bergelut dengan implikasinya, kemungkinan besar akan menentukan bagaimana infrastruktur kewangan generasi akan datang dibina. Buat masa ini, satu-satunya kepastian ialah perdebatan itu masih jauh daripada selesai, dan taruhannya sangat tinggi.
