USDC blir den offisielle likviditetsbasen til Hyperliquid-nettverket med Coinbase som treasury manager

Kryptolog » Mynter » USDC blir den offisielle likviditetsbasen til Hyperliquid-nettverket med Coinbase som treasury manager

I et trekk som omformer strukturen til en av de mest aktive derivatmarkedene på kjeden, USDC har blitt forhøyet til rollen som offisiell likviditetsbase på Hyperliquid-nettverket.Endringen, orkestrert gjennom en ny integrasjon med Coinbase, gjør den dollarsikrede stablecoinen til det kanoniske sitataktivumet for handel, sikkerhet og kapitalstrømmer på tvers av protokollen.

I stedet for bare å bytte én stablecoin mot en annen, folder oppdateringen seg ut. USDC inn i kjernemarkedsdesignet til HyperliquidCoinbase trer inn som distributør og treasury manager for USDC på nettverket, mens den tidligere native stablecoinen USDH går inn i en planlagt solnedgangsprosess. For tradere og utviklere betyr det et skifte fra et dual-stablecoin-miljø til et oppsett der likviditet, avkastning og risikostyring er forankret rundt et enkelt, bredt tatt i bruk aktivum.

USDC blir det justerte tilbudsaktivet for Hyperliquid

Omkonfigureringen er bygget rundt Hyperliquids Aligned Quote Asset-rammeverk, nå i sin oppdaterte form kjent som AQAv2, som utpeker USDC som det kanoniske tilbudsaktivumet på tvers av viktige futures- og derivatmarkeder. Under denne modellen er USDC ikke bare enda et oppgjørstoken; det blir effektivt standardenheten der priser siteres og likviditet konsentreres.

Ifølge tall delt av Coinbase og Hyperliquid, USDC representerer allerede rundt 5 milliarder dollar i sirkulerende forsyninger på nettverket., omtrent det dobbelte av beløpet som ble registrert året før. Denne utvidelsen har gjort Hyperliquid til et av de mest konsentrerte miljøene på kjeden for USDC-basert derivathandel, hvor stablecoin lenge har vært den dominerende formen for sikkerhet selv før denne redesignen.

Ved å kalle USDC Aligned Quote Asset under Hyperliquids HIP-4-spesifikasjon, har protokollen som mål å redusere fragmentering mellom konkurrerende dollarlignende eiendelerI stedet for at likviditeten deles mellom USDH og USDC, samles ordrebøker, sikkerhetspooler og kapitalstrømmer nå rundt stablecoinen som allerede har dype globale markeder, fiat-på- og avkjørsler og infrastruktur på tvers av flere børser.

Coinbase oppsummerte tesen i et tilhørende blogginnlegg: i et kapitalmarked på kjeden som kjører døgnet rundt, Å konsentrere likviditet i én enkelt, overførbar stablecoin har som mål å redusere unødvendige konverteringer., redusere friksjon og hjelpe kapital med å bevege seg friere mellom sentraliserte arenaer og Hyperliquids on-chain-miljø.

Coinbase overtar USDC-treasury management under AQAv2

Sentralt i avtalen er Coinbases nye rolle som offisiell treasury-distributør og -forvalter for USDC i HyperliquidUnder AQAv2 overvåker treasury-leverandører som Coinbase utplasseringen av USDC-reserver knyttet til protokollen og deler det store flertallet av den resulterende avkastningen med Hyperliquid selv.

Denne avkastningsdelingsmekanismen ble opprinnelig utviklet av Native Markets gjennom USDH, men AQAv2 bringer et lignende inntektsdesign direkte inn i USDC-integrasjonenI stedet for å tvinge frem et valg mellom en svært likvid ekstern stablecoin og et tett justert, avkastningsdelende native aktivum, prøver det nye rammeverket å slå sammen begge egenskapene i én struktur.

I praksis betyr dette at inntektene generert fra reservene som støtter USDC som brukes i hyperlikviditetssammenheng er kanaliseres tilbake til protokollen via mekanismer som Assistance Fund og HYPE-tilbakekjøpHyperliquid har uttalt at målet er å sikre en bærekraftig økonomisk modell for nettverket, som knytter vekst i USDC-basert aktivitet til finansiering på protokollnivå og risikoredusering.

Som en del av å sementere denne alliansen har både Coinbase og Circle forpliktet seg til staking av HYPE, Hyperliquids styringstoken, for å aktivere og støtte AQAv2-rammeverket. Coinbase har angivelig økt sin stakede HYPE-posisjon utover minimumskravet for aktivering, noe som signaliserer et dypere strategisk forhold til protokollen og dens styringslag.

Circle, utstederen av USDC, støtter den tekniske siden av integrasjonen gjennom sin Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) og initiativer som Bue for sirkel. CCTP håndterer native krysskjedebevegelser av USDC, noe som gir tradere direkte tilkobling mellom Hyperliquid og andre nettverk uten å være avhengige av tradisjonelle tredjepartsbroer, noe som kan øke ventetiden og risikoen.

USDH avvikles etter at Native Markets overleverer til Coinbase

Frem til denne overgangen var Hyperliquids interne stablecoin USDH, utstedt av Native MarketsUSDH ble bygget som den første storskala implementeringen av den opprinnelige AQA-modellen, og samkjørte veksten av stablecoin med økonomien i utvekslingsprotokollen ved å dele reserveavkastningen direkte på kjeden.

Native Markets' strategi var å skreddersy en stablecoin spesifikt til behovene til Hyperliquids økosystem. USDH ble utformet for å holde fordelene med avkastning og tilpasning «internt», i stedet for å stole på eksterne eiendeler hvis reserver kan generere inntekter andre steder. I praksis presset imidlertid Hyperliquids raske ekspansjon og brukernes etterspørsel etter dyp, globalt tilgjengelig likviditet infrastrukturen i en annen retning.

Etter hvert som USDC etablerte seg som den viktigste sikkerhetsaktivaen i nettverket, oppsto det en spenning: Byggefirmaer og tradere kan få dypere likviditet i USDC, men reserveavkastning og protokollinsentiver forble knyttet til USDH. AQAv2 beskrives som svaret på denne spenningen, og overfører effektivt USDHs tilpasnings- og inntektsfunksjoner til et USDC-sentrisk design.

I henhold til den nye avtalen har Native Markets akseptert vilkår som gi Coinbase retten til å kjøpe USDHs merkevareaktivaSelv om USDH ikke brått har blitt avviklet, er dens rolle tydeligvis i ferd med å avta. Eksisterende USDH-markeder fortsetter å operere i en overgangsperiode, men de skal etter planen stenges i etapper etter hvert som likviditet og ordrebøker migrerer fullt ut til USDC-par.

Hyperliquid anerkjente offentlig grunnlaget lagt av Native Markets, og bemerket at Mekanismene og innsikten som ble utviklet for USDH var avgjørende for å gjøre AQAv2 muligSelv om USDH fases ut som et aktivt handels- og noteringsaktivum, antyder protokollen at det konseptuelle og tekniske grunnlaget den introduserte vil bestå i det nye USDC-sentrerte rammeverket.

Migreringsvei for USDH-innehavere og markedsdeltakere

For brukere som for tiden har USDH, beskriver de involverte teamene migreringen som «smidig» og utformet for å unngå forstyrrelser i handelenNative Markets har et offisielt dashbord på USDH.com hvor brukere kan innløse USDH til USDC til pari, uten konverteringsgebyrer, og også få tilgang til fiat-uttaksalternativer i overgangsvinduet.

Gjennom hele denne fasen, USDH-markedene holder seg aktive, men vil gradvis bli avvikletAvslutningsplanen koordineres med implementørene av Hyperliquids HIP-3- og HIP-1-forslag, som dekker elementer som hvordan ordrebøker migreres og hvordan integrasjoner som er avhengige av USDH oppdateres til USDC-baserte markeder.

For å dempe virkningen på utviklere og likviditetsleverandører, er Hyper Foundation tilbyr tilskudd til HIP-3- og HIP-1-implementører og til utbyggere som integrerte USDHDisse tilskuddene er ment å dekke migreringskostnader og anerkjenne team som valgte å bygge videre på Hyperliquids opprinnelige stablecoin-oppsett, men som nå trenger å omstrukturere for den USDC-sentrerte arkitekturen.

Under avslapningen, Native Markets fortsetter å støtte sekundær likviditet i USDH/USDC-paret., noe som bidrar til å holde innløsningsrutene flytende for større innehavere. Samtidig er attester for USDH-reservesikkerhet fortsatt tilgjengelige, og det forventes at de oppdateres regelmessig inntil alle USDH-tokens er innløst eller tatt ut av omløp.

Coinbase har gjentatt at de kommende månedene, Brukere vil kunne innløse USDH til USDC eller fiat uten gebyrer via Native Markets-dashbordet.Denne forsikringen er ment å gi tradere og institusjoner nok rullebane til å justere posisjoner, migrere strategier og omarbeide risikomodeller rundt USDC uten å bli forhastet til ugunstige exits.

Implikasjoner for tradere, likviditet og markedsdesign

Fra et brukerperspektiv er den mest synlige endringen at Hyperliquid konvergerer på en enkelt stablecoin på tvers av hovedmarkedene sineI stedet for å navigere mellom USDC- og USDH-markeder, vil tradere se USDC som sitat- og sikkerhetsvaluta for protokollens flaggskipfutures og derivatprodukter.

Hyperliquid argumenterer for at denne konsolideringen bør føre til dypere, mer kontinuerlig likviditet i USDC-noterte par, noe som reduserer slipp og forbedrer utførelseskvaliteten, spesielt for større ordrer. Fordi USDC allerede er bredt distribuert og støttet på tvers av sentraliserte børser og DeFi-plattformer, gir det også markedsdeltakerne en mer direkte vei til å flytte kapital inn og ut av Hyperliquid.

På tilkoblingsfronten spiller Circles Cross-Chain Transfer Protocol en nøkkelrolle. CCTP muliggjør native USDC-overføringer mellom Hyperliquid og andre støttede kjeder uten å være avhengig av innpakkede representasjoner eller tredjepartsbroer. Dette oppsettet har som mål å redusere driftskompleksiteten for profesjonelle handelsfirmaer som ruter likviditet på tvers av flere nettverk og arenaer.

For institusjoner er kombinasjonen av Coinbases fiat-tilgang og Hyperliquids on-chain-derivatmiljø effektivt gjør USDC til kjernen i infrastrukturen som forbinder begge verdenerI stedet for å behandle stablecoinen kun som et oppgjørstoken, posisjonerer den nye arkitekturen den som ryggraden i prising, sikkerhetsstillelse og treasury-operasjoner på protokollen.

Dette skiftet har også designmessige implikasjoner. Hyperliquids utvikling illustrerer hvordan Stablecoins har blitt strategiske valg i markedsarkitektur, ikke bare bakgrunns-"rørleggerarbeid". Valget av USDC som det justerte kvoteaktivet, kombinert med avkastningsdeling under AQAv2, gjenspeiler en bredere bransjetrend der valget av basis stablecoin påvirker styring, inntektsfordeling og balansen mellom desentralisering og institusjonell integrasjon.

Økonomisk innvirkning på HYPE og protokollens bærekraft

Kunngjøringen har falt sammen med et merkbart trekk i HYPE, Hyperliquids innebygde styringstokenI timene etter nyhetene skal HYPE-prisen ha steget med rundt 6.5 % og nådd omtrent 41.62 dollar på tidspunktet som det refereres til i de opprinnelige rapportene. Selv om tokenprisene er drevet av mange faktorer, ser det ut til at markedet reagerer på oppfatningen av styrket protokolløkonomi.

En del av den oppfatningen stammer fra hvordan AQAv2 resirkulerer avkastning fra USDC-reserver tilbake til HyperliquidI stedet for å la disse inntektene utelukkende tilfalle eksterne utstedere eller mellomledd, sender rammeverket en betydelig andel til hjelpefondet og potensielle tilbakekjøp av HYPE-aksjer, noe som gir protokollen et tydeligere inntektsgrunnlag knyttet til handelsaktivitet.

Hjelpefondet er utformet for å fungere som en buffer- og støttemekanisme for økosystemet, som dekker scenarier som ekstreme markedshendelser, likviditetsmangel eller andre stressfaktorer som kan påvirke integriteten til markeder på kjeden. Med USDC-relatert avkastning som strømmer inn i denne strukturen, hevder tilhengere at Hyperliquid er bedre posisjonert til å håndtere volatilitet samtidig som det stimulerer vekst.

Utover fondet utvider samarbeidet med Coinbase og Circle nettverkets forbindelser til fiat-gatewayer, infrastruktur av regulatorisk kvalitet og storskala likviditetsleverandørerFor noen deltakere blir dette sett på som en måte å forbedre robusthet og legitimitet på; for andre reiser det spørsmål om hvor mye innflytelse store sentraliserte enheter vil ha over utviklingen av en protokoll som presenterer seg som on-chain og tillatelsesløs.

Når det gjelder rå tall, betyr skalaen til USDC på Hyperliquid at Selv beskjedne avkastninger på reserver kan føre til betydelige gjentakende inntekter for protokollen. Gitt at USDC-tilbudet på nettverket omtrent har doblet seg fra år til år, er håpet blant støttespillerne at kombinasjonen av volumvekst og AQAv2s inntektsruting kan underbygge en mer robust økonomisk modell enn det som var oppnåelig med USDHs mindre base.

Støtte, skepsis og sentraliseringsdebatten

Ikke alle har tatt imot endringen med åpne armer. På det sosiale nettverket X uttrykte flere tradere og observatører bekymring over det de ser på som en økende sentralisering av Hyperliquids kjerneinfrastrukturKritikken deres fokuserer mindre på de tekniske fordelene ved USDC og mer på styringsdynamikk og rollen til store aktører i bedrifter.

Handelsmann Akira Noma kommenterte for eksempel med en ironisk tone at Hyperliquid brukte et år på å forklare hvorfor USDH var bedre enn USDC, bare for nå å erstatte den og la USDH falme ut. I hans fremstilling er den optimistiske tolkningen at store operatører «kom til bordet», mens den mer skeptiske oppfatningen er at de samme operatørene «kjøpte bordet», noe som setter spørsmålstegn ved hvor mye ekte desentralisering som gjenstår.

En annen bruker på X, som skrev under brukernavnet @Smallro_man, hevdet at Styringsprosessen rundt å lage en native stablecoin for Hyperliquid endte dårligEtter hans syn resulterte det opprinnelige forsøket på en fellesskapsorientert stablecoin i USDH, bare for at et sentralisert selskap som ikke deltok direkte i den konkurransen til slutt grep inn og kjøpte opp de relaterte merkevareaktivaene. For kritikere reiser denne sekvensen tvil om alvoret i styring på kjeden i praksis.

Frank Chaparro, en leder i handelsfirmaet GSR, la til et bredere markedsperspektiv ved å foreslå at Hyperliquid eroderer gradvis markedsandelen til sentraliserte børserHans bemerkning understreker det konkurransepregede bakteppet: etter hvert som likviditet og sofistikasjon i kjedemarkeder øker, blir tradisjonelle børser tvunget til å kjempe med en modell der oppgjør og åpenhet skiller seg markant fra eldre oppsett.

Disse kritiske stemmene tilbakeviser ikke nødvendigvis de operative fordelene ved USDC-integrasjonen, men de fremhever avveininger mellom effektivitet, kapitaldybde og desentraliseringsidealerFor noen i kryptoøkosystemet er tettere samarbeid med store, regulerte mellomledd et tegn på modenhet; for andre risikerer det å utvanne den opprinnelige etosen om tillatelsesløs finansiering.

Til tross for kontroversene, framstiller partene avtalen som en et skritt mot mer integrerte, døgnåpne globale kapitalmarkeder bygget på kjedenHyperliquid fortsetter å posisjonere seg som en ledende arena for derivathandel, Coinbase og Circle utvider USDCs rekkevidde dypere inn i DeFi-lignende miljøer, og Native Markets går fra å være en aktiv stablecoin-utsteder til en bidragsyter hvis eksperimenter bidro til å forme neste iterasjon av protokollens design.

Mot denne bakgrunnen kretser nå Hyperliquid-økosystemet rundt USDC som sin sentrale enhet for sikkerhet og likviditet, med Coinbase i hjertet av treasury-operasjonene og AQAv2 som knytter reserveavkastningen tilbake til protokollen. Tilhengere peker på renere kapitalstrømmer, enhetlige markeder og en tydeligere inntektsmodell, mens skeptikere følger nøye med på hvordan styring, kontroll og brukeropplevelse utvikler seg etter hvert som USDC styrker sin rolle som nettverkets offisielle likviditetsbase.

Relatert artikkel:

Arc by Circle: Et spesialbygd lag 1 for stablecoin-finansiering, EVM-apper og oppgjør på under ett sekund