- Drejtori ekzekutiv i Tether, Paolo Ardoino, sfidon preferencën e BIS për depozitat bankare me token, duke argumentuar se stablecoin-et e rezervuara plotësisht janë më të sigurta se bankat me rezerva fraksionale.
- Drejtori i Përgjithshëm i BIS, Pablo Hernández de Cos, kritikon monedhat stablecoin për çështje të tilla si shlyerja e parave, ndërveprimi dhe integriteti financiar në Jackson Hole.
- Debati intensifikohet ndërsa ligjvënësit amerikanë shqyrtojnë Aktin CLARITY, me bankat që kanë frikë se depozitat do të shkojnë drejt monedhave stablecoin që ofrojnë shpërblime.
- Kapitalizimi i tregut të USDT tejkalon 183 miliardë dollarë, me një përdorim të konsiderueshëm në tregjet në zhvillim, duke nxitur shqetësime mbi sovranitetin monetar dhe kostot e financimit bankar.
Debati i vazhdueshëm midis emetuesve të monedhave stablecoin dhe autoriteteve globale bankare ka marrë një kthesë të mprehtë. Paolo Ardoino, CEO i Tether, ka sfiduar drejtpërdrejt Bankën për Zgjidhje Ndërkombëtare (BIS) në lidhje me miratimin e saj të fundit të depozitave bankare me token. Ardoino argumenton se monedhat stablecoin, veçanërisht ato të mbështetura plotësisht nga asete likuide si Thesari i SHBA-së, ofrojnë një alternativë strukturore më të sigurt ndaj modelit të rezervës fraksionale që mbështet bankat tradicionale. Komentet e tij vijnë në përgjigje të një fjalimi nga Drejtori i Përgjithshëm i BIS, Pablo Hernández de Cos, në Simpoziumin Ekonomik Jackson Hole, ku ky i fundit i hodhi poshtë monedhat stablecoin si një zëvendësim të pamjaftueshëm për paratë fiat.
Në zemër të këtij debati qëndron një pyetje themelore në lidhje me të ardhmen e parave. Hernández de Cos paraqiti një argument të detajuar pse depozitat e tokenizuara - në thelb detyrime bankare të regjistruara në një blockchain - duhet të formojnë shtyllën kurrizore të sistemit monetar. Ai përmendi shqetësime në lidhje me shlyerjen e monedhave të qëndrueshme, ndërveprimin dhe potencialin e tyre për të lehtësuar aktivitetet e paligjshme. Ardoino, megjithatë, e ndryshoi skenarin, duke sugjeruar se BIS është "me të drejtë e shqetësuar" sepse monedhat e qëndrueshme po ekspozojnë atë që ai e quan "perandori pa rroba" - brishtësinë e natyrshme të një sistemi bankar që mban vetëm një pjesë të depozitave në formë likuide.
Stablecoins kundrejt depozitave të tokenizuara: Argumenti i rezervës
Argumenti qendror i Ardoinos është një krahasim i mbështetjes së aseteve. Ai thekson se stablecoin-et si USDT janë "100% të rezervuara nga asete likuide (domethënë, thesare)", ndërsa depozitat bankare të tokenizuara janë, sipas fjalëve të tij, "depozita bankare të pasiguruara (zakonisht vetëm 10% të rezervuara nga asete likuide)". Ky kontrast i fortë, argumenton ai, i bën stablecoin-et një ruajtës më të besueshëm të vlerës. Drejtori ekzekutiv i Tether vuri në dyshim pse dikush do t'i depozitonte me dëshirë kursimet e tij në një produkt me rezervë të pjesshme kur ekziston një alternativë plotësisht e rezervuar, duke shtuar se sistemi financiar tani është në "fazën e zbulimit" ndërsa depozituesit fillojnë të kuptojnë ndryshimin.
Megjithatë, Hernández de Cos mbetet i pabindur. Në fjalimin e tij në Jackson Hole, ai argumentoi se monedhave të qëndrueshme u mungon "veçantia", që do të thotë se shpengimi në nominal nuk është i garantuar pasi çmimet mund të devijojnë në tregjet sekondare. Ai gjithashtu theksoi çështjet e "ndërveprimit", duke vënë në dukje se monedhat e qëndrueshme janë të fragmentuara nëpër blockchain-e të papajtueshme dhe ngriti shqetësime për "integritetin financiar", duke cituar prova se shumica e bilanceve të monedhave të qëndrueshme ndodhen në portofolet e vetë-kujdesit jashtë monitorimit tradicional. Shefi i BIS paralajmëroi më tej për rreziqet në nivel makro, duke përfshirë potencialin që emetuesit e monedhave të qëndrueshme të përballen me "rrezikun e rrezikut" nëse një valë shpengimesh i detyron ata të shesin shpejt asete rezervë, duke destabilizuar tregjet më të gjera.
Fusha e Betejës Rregullatore: Akti CLARITY dhe Frika e Bankave
Debati shtrihet përtej ekonomisë teorike, në botën e rrëmujshme të rregullimit të kriptovalutave në SHBA. Akti GENIUS, i nënshkruar vitin e kaluar, siguroi një kornizë federale për pagesat me stablecoin, por Akti shumë i pritur CLARITY mund të krijojë rregullim të duhur federal për asetet dixhitale. Ky projektligj ka tërhequr kritika të konsiderueshme nga grupet bankare, të cilët argumentojnë se lejimi i platformave kripto për të ofruar shpërblime në bilancet e stablecoin mund të shkaktojë një migrim masiv të depozitave larg bankave tradicionale. Shoqata Amerikane e Bankierëve, së bashku me 76 shoqata bankare shtetërore, u ka kërkuar udhëheqësve të Senatit të rishikojnë Seksionin 404 të projektligjit, nga frika se humbjet e depozitave mund t'i lënë bankat e komunitetit me më pak fonde për huadhënie.
Drejtoresha Ekzekutive e Citigroup, Jane Fraser, i përsëriti këto shqetësime në gusht, duke paralajmëruar se shpërblimet e stablecoin-eve mund të tërheqin depozitat nga bankat dhe të ndikojnë në aftësinë e tyre për të zgjeruar kredinë. Ky është pikërisht rreziku që Hernández de Cos theksoi, duke vënë në dukje se paratë që dalin nga depozitat e bankave komerciale mund të rrisin kostot e financimit bankar dhe përfundimisht kostot e huamarrjes për familjet dhe kompanitë. Megjithatë, Ardoino e sheh këtë si një korrigjim natyror të tregut. Ai argumenton se nëse njerëzit fillojnë të kuptojnë se stablecoin-et e rregulluara janë më të sigurta , ata do t'i zhvendosin kursimet e tyre në klasën më të mirë të aseteve dhe sistemi financiar do të duhet të përshtatet.
Gjurmët në rritje të USDT-së në tregjet në zhvillim
Ndërkohë, USDT i Tether vazhdon të dominojë tregun e stablecoin-eve, me një kapitalizim tregu që tejkalon 183 miliardë dollarë. Ardoino ka theksuar vazhdimisht se USDT është një mjet jetësor për ekonomitë me qasje të kufizuar në dollarë amerikanë ose shërbime bankare konvencionale. Ai theksoi se disa ekonomi tani mbështeten shumë te USDT si për tregtinë vendase ashtu edhe për atë të jashtme, një fakt që nuk ka kaluar pa u vënë re nga BIS. Organi i bankës qendrore ka paralajmëruar se përdorimi në rritje i stablecoin-eve të denominuara në dollarë jashtë Shteteve të Bashkuara mund të dobësojë transmetimin e politikës monetare dhe të rrisë varësinë nga kushtet monetare të jashtme.
Pavarësisht kritikave, Ardoino mbetet sfidues. Ai argumenton se teknologjia e Tether i ka bërë Thesaret e SHBA-së më të sigurta se kurrë duke krijuar pronësi të decentralizuar të borxhit të SHBA-së, një zgjidhje që financat tradicionale nuk kanë arritur ta ofrojnë. Debati është larg përfundimit, me të dyja palët që po përpiqen të mos ia dalin mbanë. BIS vazhdon të mbështesë depozitat me token, ndërsa Tether shtyn përpara narrativën e rezervave të plota dhe sovranitetit financiar. Ndërsa Akti CLARITY kalon në Kongres, rezultati i kësaj përplasjeje mund të formësojë të ardhmen e parasë dixhitale për vitet që vijnë.
Në fund të fundit, kjo është më shumë sesa një mosmarrëveshje teknike; është një betejë filozofike mbi besimin, transparencën dhe vetë natyrën e parasë. Metafora e Ardoinos "perandori nuk ka rroba" prek thelbin e çështjes: a mund të konkurrojë vërtet një sistem i ndërtuar mbi rezerva të pjesshme me një sistem që ofron mbështetje të plotë? Përgjigja, ndërsa të dyja palët përballen me implikimet, ka të ngjarë të përcaktojë se si do të ndërtohet gjenerata e ardhshme e infrastrukturës financiare . Për momentin, e vetmja siguri është se debati është larg të qenit i zgjidhur dhe rreziqet nuk mund të jenë më të larta.
