ผู้ถือหุ้นของ Armada อนุมัติการควบรวมกิจการกับ Evernorth ปูทางให้ XRPN เข้าจดทะเบียนในตลาด Nasdaq

นักเข้ารหัส » เหรียญ » XRP » ผู้ถือหุ้นของ Armada อนุมัติการควบรวมกิจการกับ Evernorth ปูทางให้ XRPN เข้าจดทะเบียนในตลาด Nasdaq

การลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นที่รอคอยมานานสำหรับ Armada Acquisition Corp. II ได้เกิดขึ้นแล้วในที่สุด และผลลัพธ์นี้ได้ปูทางไปสู่การลงทุนใน XRP รูปแบบใหม่ในวอลล์สตรีทผู้ถือหุ้นอนุมัติการควบรวมกิจการกับ Evernorthบริษัทที่สร้างขึ้นเพื่อถือครองและบริหารจัดการ XRP ตามเอกสารที่ SPAC ยื่นเมื่อวันพฤหัสบดี การลงคะแนนผ่านไปด้วยคะแนนเสียงเห็นชอบประมาณ 20.5 ล้านหุ้น และไม่เห็นชอบ 1.4 ล้านหุ้น ซึ่งเป็นการผ่านพ้นอุปสรรคสำคัญที่ค้างคาอยู่เหนือข้อตกลงนี้มาหลายสัปดาห์

หากเงื่อนไขที่เหลือทั้งหมดเป็นไปตามที่กำหนด คาดว่าการควบรวมกิจการจะปิดตัวลงในวันที่ 7 ตุลาคม และเริ่มซื้อขายในตลาด Nasdaq ภายใต้สัญลักษณ์ XRPN ในวันถัดไปนั่นจะทำให้บริษัทมี XRP อย่างน้อย 473 ล้านเหรียญอยู่ในตลาดหลักทรัพย์สำคัญของสหรัฐฯ แต่รายละเอียดปลีกย่อยมีความสำคัญ โทเค็นส่วนใหญ่ไม่ได้มาจากการซื้อขายในตลาดเปิด แต่มาจากผู้บริหารภายในและผู้สนับสนุนรายแรกๆ ซึ่งทำให้เกิดคำถามว่าใครกันแน่ที่ได้รับประโยชน์จากการจดทะเบียนครั้งนี้

การควบรวมกิจการระหว่าง Armada และ Evernorth หมายความว่าอย่างไรกันแน่

บริษัท Armada Acquisition Corp. II เป็นบริษัทจัดตั้งขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์พิเศษ (SPAC) ซึ่งหมายความว่าบริษัทนี้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ด้วยเงินสดจากนักลงทุน แต่ไม่มีธุรกิจดำเนินงานของตนเองการควบรวมกิจการกับ Evernorth เป็นกลไกที่จะเปลี่ยนบริษัทนี้ให้กลายเป็นบริษัทซื้อขาย XRP ในตลาดหลักทรัพย์ สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ประกาศให้แบบฟอร์ม S-4 ของ Evernorth มีผลบังคับใช้เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม ซึ่งทำให้ธุรกรรมสามารถดำเนินการต่อไปยังการลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นได้ ควรสังเกตว่าขั้นตอนการกำกับดูแลนี้ไม่ได้เป็นการรับรองข้อตกลง Evernorth หรือ XRP โดย SEC แต่อย่างใด

ผู้ถือหุ้นรายย่อยของ SPAC มีตัวเลือกในการไถ่ถอนหุ้นของตนเป็นเงินสดจากกองทุนในราคาประมาณ 10.52 ดอลลาร์ต่อหุ้น จนถึงวันที่ 28 กันยายน กองทุนดังกล่าวถือครองเงินสดประมาณ 241.9 ล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 20 สิงหาคม ซึ่งเป็นวันกำหนดสิทธิ์ ยังไม่ชัดเจนว่า มีผู้ลงทุนไถ่ถอนหุ้นจริงจำนวนเท่าใดแต่เงินสดสุดท้ายที่บริษัทควบรวมกิจการจะได้รับนั้นจะขึ้นอยู่กับการไถ่ถอนหุ้นเหล่านั้นและภาระผูกพันทางการเงินอื่นๆ

Evernorth ไม่ใช่ Ripple แม้ว่าทั้งสองจะมีสายสัมพันธ์ที่แน่นแฟ้นก็ตาม Ripple เป็นผู้ลงทุนร่วมกับ SBI Group, Pantera Capital, Kraken, GSR และ Arrington Capital ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของบริษัทอย่าง Asheesh Birla ใช้เวลามากกว่าสิบปีที่ Ripple ในการบริหารธุรกิจด้านการชำระเงินการเรียก XRPN ว่า 'หุ้น Ripple' นั้นอาจทำให้เข้าใจผิดได้เพราะ Evernorth เป็นนิติบุคคลแยกต่างหากที่มีกลยุทธ์และความเสี่ยงของตนเอง

กลยุทธ์การบริหารเงินทุนเชิงรุกของ Evernorth และ XRP ต่อหุ้น

แตกต่างจากกองทุนรวม XRP ที่บริหารจัดการแบบพาสซีฟ Evernorth วางแผนที่จะบริหารจัดการพอร์ตการลงทุนอย่างแข็งขัน โดยมีเป้าหมายที่ชัดเจนคือการเพิ่มจำนวน XRP ที่แต่ละหุ้นถือครองอยู่เมื่อเวลาผ่านไปแนวทางนี้เกี่ยวข้องกับการให้ยืม XRP การเพิ่มสภาพคล่องและการมีส่วนร่วมในระบบนิเวศ XRP ที่กว้างขึ้นผ่านกิจกรรมในตลาดทุน หากประสบความสำเร็จ อาจมอบโอกาสการลงทุนที่แตกต่างไปจากการซื้อและถือครองโทเค็นเพียงอย่างเดียว

แต่การบริหารจัดการเชิงรุกมีทั้งข้อดีและข้อเสีย การปล่อยกู้ทำให้ฝ่ายการเงินมีความเสี่ยงต่อความน่าเชื่อถือของผู้กู้ ในขณะที่การจัดหาสภาพคล่องอาจเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงของคู่สัญญาและความเสี่ยงด้านเทคโนโลยี ตัวชี้ วัดXRP ต่อหุ้นของบริษัทในปัจจุบันเป็นเพียงกลยุทธ์มากกว่าที่จะเป็นผลงานที่พิสูจน์ได้ ดังนั้นการเปิดเผยข้อมูลอย่างสม่ำเสมอหลังจากการปิดดีลจึงมีความสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะต้องติดตาม การลงคะแนนเสียงของผู้ถือหุ้นเองไม่ได้เปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือ XRP หรือกระเป๋าเงินของนักลงทุนแต่ละราย

เกี่ยวกับการควบรวมกิจการ บริษัท Evernorth ได้เปิดเผยข้อตกลงการจ้างงานสำหรับผู้บริหารหลายคน โดยJessica Jonas ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายกฎหมาย, Sagar Shah ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายธุรกิจ และ Meg Nakamura ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการต่างมีสิทธิ์ได้รับโบนัสประจำปีเท่ากับ 50% ของเงินเดือนพื้นฐาน พร้อมทั้งหุ้นจำกัดสิทธิ์ ส่วนรางวัลหุ้นเริ่มต้นของ Asheesh Birla มีมูลค่าประมาณ 44 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสิทธิ์ได้รับเมื่อบริษัทยังคงทำงานอยู่และธุรกรรมเสร็จสมบูรณ์

การจัดหาเงินทุน การมีส่วนร่วมจากบุคคลภายใน และภาพรวมทางการเงิน

บริษัท Evernorth ระบุว่า ข้อตกลงและการระดมทุนแบบส่วนตัวที่เกี่ยวข้อง ได้ระดมทุนรวมกว่า 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐโดยประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นเงินสดการระดมทุนแบบส่วนตัวคิดเป็น 225 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และข้อตกลงหุ้นกู้แปลงสภาพมูลค่า 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ลงนามในเดือนกันยายน เพิ่มอีก 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หุ้นกู้แปลงสภาพมีอัตราดอกเบี้ย 4% ต่อปี ครบกำหนดไถ่ถอนในปี 2031 และมีโครงสร้างเป็นการชำระดอกเบี้ยเป็นทรัพย์สิน หมายความว่าดอกเบี้ยจะถูกเพิ่มเข้าไปในเงินต้นแทนที่จะจ่ายเป็นเงินสด การจัดหาเงินทุนนี้ขึ้นอยู่กับการปิดการควบรวมกิจการ

ส่วนสำคัญของ XRP ในคลังของบริษัทมาจากเงินทุนภายในมากกว่าการซื้อในตลาดเปิด RippleWorks ผ่านการลงทุนใน Arrington XRP Capital Fund ซึ่งเป็นผู้สนับสนุน SPAC ได้จัดหา XRP จำนวน 211.3 ล้านเหรียญ Ripple เองได้บริจาค 126.8 ล้านเหรียญ และ Larsen Lam Children's Remainder Trust ได้เพิ่มอีก 50 ล้านเหรียญ มีเพียงประมาณ 84.4 ล้านเหรียญ XRP เท่านั้นที่ถูกซื้อในตลาดเปิดในราคาเฉลี่ยประมาณ 2.54 ดอลลาร์ต่อเหรียญในช่วงปลายปี 2025รวมเป็นเงินทั้งสิ้น 214 ล้านดอลลาร์ ที่ราคาปัจจุบันใกล้เคียง 1.51 ดอลลาร์ เหรียญเหล่านั้นมีมูลค่าน้อยกว่ามาก คิดเป็นการขาดทุนทางบัญชีประมาณ 40%

งบการเงินที่รวมอยู่ในเอกสารมอบอำนาจแสดงให้เห็นว่า Evernorthถือครอง XRP จำนวน 346.3 ล้านเหรียญ โดยมีต้นทุน 846.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 บริษัทได้ลดมูลค่าสินทรัพย์ลงเหลือ 348.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่าสูงถึง 233.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2025และ 264.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในครึ่งแรกของปี 2026 Evernorth บันทึก XRP ด้วยต้นทุนและจะลดมูลค่าลงตามราคาต่ำสุดระหว่างวันนับตั้งแต่การได้มา โดยไม่ปรับมูลค่าขึ้นหากราคาฟื้นตัวในภายหลัง

บริบทตลาด: ราคา XRP, บัญชีเอสโครว์, ETF และความเสี่ยง

XRP ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.51 ดอลลาร์ในวันที่ 30 กันยายน ฟื้นตัวหลังจากลดลงต่ำกว่า 1.47 ดอลลาร์ในช่วงต้นของการซื้อขาย โทเค็นมีการแกว่งตัวอยู่รอบๆ ระดับ 1.50 ดอลลาร์มาหลายวันแล้ว โดยช่วงราคาในเดือนกันยายนอยู่ระหว่าง 1.2833 ถึง 1.5713 ดอลลาร์โดยประมาณ ยังคงต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาลที่ 3.65 ดอลลาร์ซึ่งทำได้ในเดือนกรกฎาคม 2025 ประมาณ 59% ในขณะเดียวกัน การปล่อย XRP จากบัญชีเอสโครว์รายเดือนของ Ripple มีกำหนดในวันที่ 1 ตุลาคม ซึ่งอาจมี XRP มากถึง 1 พันล้านเหรียญที่จะถูกปลดล็อก โดยปกติแล้วส่วนใหญ่จะถูกล็อกกลับเข้าไปในสัญญาใหม่ แต่ขนาดของการปลดล็อกที่มากถึง 1.51 พันล้านเหรียญในราคาปัจจุบัน หมายความว่ามันอาจส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องในระยะสั้นได้

กองทุน ETF XRP ของสหรัฐฯ สะสมโทเค็นไว้ระหว่าง 1.16 พันล้านถึง 1.18 พันล้านโทเค็น โดยมีเงินไหลเข้าสะสมประมาณ 1.79 พันล้านดอลลาร์ซึ่งคิดเป็นเพียงกว่า 1% ของจำนวนโทเค็นทั้งหมด 100 พันล้านโทเค็น สำหรับนักลงทุนในเยอรมนี ผลิตภัณฑ์ของสหรัฐฯ เหล่านี้โดยทั่วไปไม่สามารถเข้าถึงได้โดยตรงผ่านบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์มาตรฐาน และการเสียภาษีก็แตกต่างกันอย่างมากจากการถือโทเค็นโดยตรง ภายใต้กฎหมายเยอรมัน XRP ที่ถือครองเป็นสินทรัพย์ส่วนตัวจะอยู่ภายใต้มาตรา 23 โดยมีระยะเวลาการถือครองหนึ่งปีสำหรับการได้รับกำไรปลอดภาษี และมีวงเงินยกเว้นภาษี 1,000 ยูโร ในขณะที่หุ้นอย่าง XRPN จะอยู่ภายใต้มาตรา 20 ซึ่งต้องเสียภาษีหัก ณ ที่จ่าย 25% บวกกับภาษีส่วนเพิ่มเพื่อความสามัชย์

นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงเฉพาะที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์ของ Evernorth ด้วย หากบริษัทให้ยืม XRP ออกไป ผู้ยืมอาจขายโทเค็นเหล่านั้นในตลาด ซึ่งจะบั่นทอนแนวคิดที่ว่าคลังของบริษัทจะลดปริมาณโทเค็นที่มีอยู่ กลไกเอสโครว์ของ Ripple ยังคงปล่อย XRP ใหม่ตามกำหนดเวลาอย่างสม่ำเสมอ ซึ่งเป็นการเพิ่มปริมาณโทเค็นอีกชั้นหนึ่ง ดังนั้น ผลกระทบเชิงบวกที่สำคัญต่อราคาของ XRPอาจมีจำกัด เว้นแต่ Evernorth จะใช้การขายหุ้นใหม่เพื่อซื้อโทเค็นเพิ่มในตลาดเปิด แทนที่จะนำเงินทุนภายในมาใช้ซ้ำ

โดยรวมแล้ว การควบรวมกิจการระหว่าง Armada และ Evernorth ได้ผ่านพ้นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดไปแล้ว และ XRPN กำลังจะกลายเป็นสินทรัพย์ที่จดทะเบียนใน Nasdaq โดยมีโทเค็น XRP จำนวนมหาศาล แต่การจดทะเบียนนั้นไม่ได้สร้างความต้องการ XRP ขึ้นมาใหม่โดยไม่มีที่มาที่ไป โทเค็นส่วนใหญ่มาจากผู้บริหารภายใน และกลยุทธ์การบริหารจัดการเชิงรุกของบริษัทนั้นนำมาซึ่งความเสี่ยงที่ ETF ทั่วไปไม่มีสัปดาห์ต่อๆ ไปจะเป็นช่วงเวลาสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งการปล่อยเงินจากบัญชีเอสโครว์ในวันที่ 1 ตุลาคม และการเปิดเผยข้อมูลครั้งแรกของ Evernorth ในฐานะบริษัทมหาชน เหตุการณ์เหล่านั้นจะแสดงให้เห็นว่า XRPN จะสามารถสร้างความเปลี่ยนแปลงให้กับผู้ถือ XRP ได้จริงหรือไม่ หรือส่วนใหญ่จะให้ผลตอบแทนแก่ผู้สนับสนุนรายแรกๆ ที่รวบรวมโทเค็นไว้