- Nagbigay ang SEC ng pansamantalang eksepsiyon sa inobasyon para sa limitadong pangangalakal ng blockchain ng mga tokenized na stock ng US.
- Ang mga tokenized stock ay nananatiling maliit ngunit lumalaking merkado, na may tumataas na mga may hawak, aktibidad ng chain at dami ng DEX.
- Ang mga memecoin pool ng Robinhood Chain ay nagpapakita ng matalim na agwat sa presyo at espekulasyon sa paligid ng mga stock token.
- May mga legal na pundasyon ang Europa at Espanya ngunit may mga limitasyon sa laki, likididad, at pamamahagi.
Ang usapan tungkol sa mga tokenized stock ay hindi na lamang tungkol sa mga mahilig sa blockchain . Tinatalakay na ngayon kung paano maaaring ikalakal ang mga equities ng US sa chain, kung paano maaaring pangasiwaan ng mga regulator ang mga ito, at kung paano maaaring i-package ng mga platform ang exposure para sa mga user na hindi kailanman nagbubukas ng tradisyonal na brokerage account. Ang pangako ay mas malawak na access at mas mabilis na settlement; ang nakababahala ay ang haka-haka, mga agwat sa presyo, at pira-piraso na liquidity ay maaaring magpalala sa sitwasyon.
Ang mga kamakailang datos sa merkado ay nagpapakita ng isang maliit ngunit mabilis na lumalagong segment . Ang mga tokenized stock ay kumakatawan pa rin sa isang maliit na bahagi ng mga pandaigdigang equities, ngunit ang aktibidad ay tumaas sa maraming chain, desentralisadong palitan at maging sa mga memecoin pool. Ang pinaghalong interes ng institusyon at eksperimento sa tingian ang siyang dahilan kung bakit naging napakaingay ng paksa.
Binuksan ng SEC ang Limitadong Pinto para sa mga Onchain Equities
Nagbigay ang US Securities and Exchange Commission ng pansamantalang eksepsiyon sa inobasyon na nagpapahintulot sa limitadong pangangalakal batay sa blockchain ng mga nakalista at tokenized na stock ng US. Ang hakbang, na iniulat bilang isang limang taong pilot-style na pagbubukas, ay pinagtibay ilang sandali matapos harangan ng Senado ng US ang Clarity Act, isang panukalang batas na nilayong pangasiwaan ang mga crypto market. Inilarawan ng mga analyst sa Deloitte, Bestinver Securities, KPMG, Securitize , Kraken at Bit2Me STX ang hakbang bilang isang senyales na pinipili ng Washington na sumulong sa regulator sa halip na maghintay para sa bagong batas. Para sa Europa, ang desisyon ay hindi direktang nagbabago sa mga lokal na patakaran, ngunit nagdaragdag ito ng presyon upang mapabilis ang DLT Pilot Regime at ginagawang mas madali ang mga pag-uusap sa mga mamumuhunan dahil ang pinakamalaking equity market sa mundo ay sumasali sa talakayan.
Sa Espanya, ang mga tokenized securities ay mayroon nang legal na batayan sa pamamagitan ng Batas 6/2023, na kumikilala sa mga share na nakarehistro sa blockchain bilang may parehong legal na halaga gaya ng mga tradisyonal na talaan ng book-entry. Ang mga tokenized share ay nananatiling mga instrumentong pinansyal, kaya ang mga patakaran ng MiFID II at prospectus ay nalalapat pa rin, habang ang MiCA ay nananatili sa labas ng partikular na larangang ito. Ang mga pangunahing limitasyon na binanggit ng mga eksperto ay ang laki, imprastraktura, pera at pamamahagi : hindi kasama sa European pilot ang mga issuer na may higit sa EUR 500 milyon sa market capitalization, bata pa ang ecosystem, ang pag-tokenize ng isang asset nang walang pag-tokenize ng cash ay nagbabago lamang sa kalahati ng proseso, at kakaunti ang mga entity na awtorisado ng CNMV na handang mamahagi at makipagkalakalan ng mga tokenized stock sa malawakang saklaw.
Itinuturo ng mga tagasuporta ang mga natamo sa operasyon sa halip na mga mahiwagang kita. Ang tokenization ay maaaring magbigay-daan sa 24/7 na kalakalan, agarang pag-aayos, mas malawak na automation, mas mababang gastos at mas mahusay na traceability , kung saan ang custody, kalakalan at pag-aayos ay maaaring mabuhay sa isang imprastraktura. Isang pagtatantya na binanggit sa talakayan sa merkado ng Espanya ang nagmumungkahi ng mga pagbawas sa gastos ng hanggang 90% para sa mga issuer at 70% para sa mga mamumuhunan. Gayunpaman, nagbabala ang mga eksperto na ang pag-tokenize ng isang pondo o share ay hindi lamang nagpapataas ng kita o nagbabawas ng panganib sa portfolio; binabago nito kung paano itinatala at pinapatakbo ang mga posisyon.
Paglago ng Pamilihan at Aktibidad sa Pangangalakal
Natuklasan sa isang ulat ng Dune na naghahambing sa aktibidad ng onchain at offchain na ang mga tokenized market ay kumikilos nang iba mula sa mga tradisyonal. Sa mga stock, ang mga indibidwal na share ay bumubuo ng 81% ng spot supply , habang ang mga ETF ay bumubuo ng 19%. Ang mga tokenized real-world asset ay umabot sa USD 34.5 bilyon pagsapit ng Agosto 31, tumaas ng mahigit 140% kumpara sa nakaraang taon, kung saan ang mga cash equivalents ay nangingibabaw pa rin sa supply at ang mga stock ay nagpapakita ng pinakamataas na aktibidad sa pangangalakal. Ikinatwiran ni Armand Khatri ng Ondo Finance na ang tokenization ay nagbibigay sa mga mamumuhunan ng higit na kontrol sa pagpili ng asset sa pamamagitan ng pagbabawas ng pag-asa sa mga lokal na tagapamagitan.
Ayon sa datos ng Binance Research na binanggit ng co-CEO na si Richard Teng, ang tokenized stock market ay nasa USD 4.43 bilyon noong Setyembre 15 , tumaas ng 390% noong 2026 ngunit katumbas lamang ng 0.0029% ng USD 151.9 trilyong pandaigdigang nakalistang equity market. Tinatayang maaaring umabot sa humigit-kumulang USD 349 bilyon ang tokenized stocks pagdating ng 2030 sa isang base case. Mas malaki ang iba pang mga pagtataya: Tinatayang aabot sa USD 2.7 trilyon ang Citi pagdating ng 2030, habang ang mga investment bank ay karaniwang tinatantya ang nasa pagitan ng USD 3 trilyon at USD 9 trilyon sa mga tokenized asset sa pagtatapos ng dekada. Nabanggit ng S&P na ang mga tokenized money market funds sa US pa lamang ay mayroong mahigit sa USD 15 bilyon, ngunit 0.30% lamang iyon ng lahat ng money market funds sa US.
Ipinakita ng mga kamakailang datos ng RWA.xyz na ang ipinamahaging halaga ng mga tokenized real-world asset ay tumaas ng 15.54% sa loob ng 30 araw sa USD 3.14 bilyon , habang ang bilang ng mga tokenized stock holder ay tumaas ng 64.3% sa 4.04 milyong address at ang mga transfer address ay tumaas ng 115.7% sa 3.24 milyon. Ang paglago ng market-cap ay pinangunahan ng Avalanche na may idinagdag na USD 266 milyon, kasunod ang BNB Chain na may USD 116 milyon, Robinhood Chain na may USD 100 milyon at X Layer na may USD 95 milyon. Ang mga numerong iyon ay tumutukoy sa lumalawak na partisipasyon, kahit na ang base ay nananatiling maliit kumpara sa mga tradisyunal na pamilihan.
Sa mga desentralisadong palitan, ang dami ng kalakalan ng tokenized stock ay umabot sa USD 20.9 bilyon sa loob ng 30 araw , ayon sa mga datos na iniuugnay sa Huoxing Finance. Nanguna ang Uniswap V4 na may 40.7% ng dami na iyon, habang ang Uniswap V3 ay nagdagdag ng 19.4%; sama-sama silang bumubuo sa 60.1%, o humigit-kumulang USD 12.6 bilyon. Ang datos ay nag-aalok ng isang snapshot sa halip na isang mahabang historikal na trend, at hindi nito tinukoy kung aling mga asset o pares ang bumubuo sa dami, kaya dapat itong basahin bilang isang naiulat na sukat para sa panahong iyon.
Robinhood Chain, Memecoins, at Mga Agwat sa Presyo
Sa Robinhood Chain, ang mga tokenized stock ay naging bahagi ng espekulasyon ng memecoin. Ang kalakalan sa mga pares ng memecoin–stock-token ay umabot sa humigit-kumulang USD 440 milyon bawat araw noong unang bahagi ng Setyembre , bagama't ang pinagsamang market capitalization ng mga sikat na tokenized stock ay umabot sa humigit-kumulang USD 69 milyon. Sinasabi ng Robinhood na ang bawat Stock Token ay sinusuportahan ng 1:1 ng mga kaukulang share na hawak ng isang custodian at may onchain price feed na naka-link sa pinagbabatayang asset. Gayunpaman, ang presyo ng isang token sa isang desentralisadong liquidity pool ay maaaring lumihis mula sa halaga ng share depende sa available na liquidity at token ratio ng pool.
Ipinapakita ng mga halimbawa kung gaano kalayo ang maaaring maabot ng mga puwang na iyon. Isang token na nakatali sa Hims & Hers Health ang nakakita ng isang liquidity pool na naipon ng isang malaking bahagi ng supply, na nagtulak sa presyo nito sa higit sa apat na beses ang pinagbabatayang stock , habang ang aktwal na mga share ay halos hindi gumalaw nang magbukas ang merkado ng US. Ang Farmmi, isang maliit na kumpanya ng Nasdaq, ay tumaas ng hanggang 321% noong Setyembre 2, ngunit bago iyon, ang mga negosyante ay bumibili ng isang memecoin na ipinangalan sa isa sa mga mushroom nito, na naka-link sa isang hindi opisyal na Farmmi token na walang koneksyon sa mga totoong share; sa tugatog nito, ang market cap ng memecoin ay halos sampung beses ang halaga ng kumpanya. Matapos makipagtalo ang Robinhood kay Adam Aron, CEO ng AMC Entertainment, tungkol sa pangangalakal ng isang AMC token nang walang pakikilahok ng kumpanya, lumikha ang mga negosyante ng A Meme Coin (MEME) na nakatali sa mga tokenized na share ng AMC; umabot ito sa market cap na malapit sa USD 150 milyon. Tinawag ni Eric Conner ang trend na isang natural na bunga ng tokenization, inilarawan ito ni Tanay Ved bilang retail speculation at virality ng memecoin na bumabangga sa 24/7 onchain markets, at sinabi ni Alex Thorn na ang permissionless environment ay maaaring humantong sa mga paggamit na wala pang natutuklasan.
Ang mga Stock Token ay hindi katulad ng mga share at hindi nagbibigay sa mga may hawak ng karapatan sa pagboto, bagama't sinabi ng Robinhood na magdaragdag ito ng paraan upang palitan ang mga Stock Token ng mga totoong share at karapatan sa pagboto. Isang mas nagdududang pananaw ang nagbabala na ang sintetikong tokenization ng mga stock ng US ay maaaring makaapekto sa mga pamilihan ng kapital ng US nang isang beses lamang, kapag ang nag-isyu ay bumili ng mga share bilang collateral, pagkatapos nito ay nagaganap ang kalakalan sa ibang bansa sa pagitan ng mga may hawak ng token. Ayon sa mga kritiko, maaari itong maglihis sa demand at hindi maipakita ang isang tunay na pagtaas sa market capitalization ng isang kumpanya sa halos 200 kumpanya sa US na na-tokenize na sa ganitong paraan. Kasabay nito, nakikita ng mga tagasuporta ang isang malaking pagkakataon sa pag-access: ang US ay may humigit-kumulang 340 milyong tao, at ang mga indibidwal na mamumuhunan sa labas ng bansa ay hindi bababa sa ganoon karami, ngunit karamihan ay hindi maaaring direktang mamuhunan o makakaya sa mga equities ng US. Ang tokenization, sa pananaw na ito, ay maaaring makaakit ng pandaigdigang kapital sa mga kumpanyang Amerikano.
Mga Panganib, Karanasan ng Mamumuhunan, at ang Daan sa Hinaharap
Inililista ng mga eksperto ang ilang mga panganib na nananatiling hindi nareresolba. Mas manipis pa rin ang likididad kaysa sa mga tradisyunal na pamilihan, maaaring mag-iba ang mga presyo mula sa pinagbabatayang bahagi kapag sarado ang stock market, at ang kustodiya, teknolohiya, interoperability, cybersecurity, pagkakakilanlan at pamamahala ay pawang nagdaragdag ng mga bagong patong ng kasalimuotan. Nagbabago rin ang regulasyon, na nangangahulugang maaaring magbago ang mga patakaran habang mas maraming platform ang pumapasok sa larangan. Para sa mga mamumuhunan, ang praktikal na karanasan ay maaaring magbago nang mas kaunti kaysa sa inaasahan: maaari silang patuloy na gumamit ng bangko o broker, mag-subscribe at mag-redeem mula sa isang pamilyar na plataporma, at makita ang settlement sa loob ng ilang minuto, kabilang ang sa isang Linggo, kung saan ang mga nalikom sa pagbebenta ay makukuha sa parehong araw.
Sa hinaharap, inaasahan ng karamihan sa mga eksperto ang magkakasamang pag-iral bago ang pagtatagpo . Ang mga tokenized at tradisyonal na share ay malamang na magtatagal nang magkasabay sa loob ng maraming taon, kung saan ang mga tokenized na imprastraktura ay magiging mas karaniwan sa mga lugar kung saan mataas ang mga pasanin sa operasyon, tulad ng pamamahala ng treasury, mga pondo sa money market at mga alternatibong sasakyan sa pamumuhunan. Hinuhulaan ng ilan na sa loob ng limang taon, isang malaking bahagi ng pangangalakal ay mananatiling nasa tokenized na imprastraktura nang hindi napapansin ng karamihan sa mga mamumuhunan. Pamilyar na ang pagkakasunod-sunod na inilarawan ng mga kalahok sa merkado: una ang pera at mga stablecoin, pagkatapos ay ang mga bond at pondo, at ngayon ang mga stock, kung saan ang mga pribadong merkado ay posibleng mas maagang nag-aampon ng pag-isyu ng blockchain bilang pamantayan kaysa sa mga pampubliko.
Ang lumalabas mula sa datos at debate ay isang merkado na promising, pira-piraso, at malayo pa sa pagiging sigurado . Ang limitadong exemption ng SEC ay nagbukas ng isang regulatory door, habang ang aktibidad ng onchain, mga eksperimento sa memecoin, at mga agwat sa presyo ay nagpapakita kung gaano kadaling maanod ang mga tokenized equities mula sa kanilang orihinal na layunin. Ang Europa at Espanya ay mayroon nang mga legal na bloke ng gusali, ngunit nananatili ang mga limitasyon sa laki, liquidity, at mga limitasyon sa pamamahagi. Sa ngayon, ang mga tokenized stock ay hindi gaanong mukhang kapalit ng mga tradisyonal na equities at mas mukhang isang parallel layer na dapat patunayan na maaari nitong pagsamahin ang access, compliance, at maaasahang pagpepresyo bago ito makapag-scale.