- Vốn hóa thị trường RWA được mã hóa của Stellar đã tăng vọt khoảng 360% trong năm 2026, đạt 3.996 tỷ đô la vào cuối tháng 8.
- Spiko, Realiz, Tradedable, Franklin Templeton và Ondo vẫn là những nhà phát hành lớn nhất, tập trung rủi ro tài sản ròng (RWA) của mạng lưới.
- Các động thái mang tính thể chế, bao gồm kế hoạch sáp nhập DTCC vào năm 2027 và cam kết tín dụng tư nhân trị giá 1 tỷ đô la của Tradable, đang thúc đẩy sự mở rộng này.
- Bất chấp sự tăng trưởng đáng kể trên chuỗi khối, giá XLM tính từ đầu năm đến nay đã giảm khoảng 11%, dao động quanh mức 0.18 đô la.
Lĩnh vực tài sản thực tế được mã hóa (RWA) trên mạng Stellar đang trải qua một sự tăng trưởng đáng kể, với tổng giá trị được khóa trong các bản sao kỹ thuật số của các công cụ tài chính truyền thống tăng vọt lên gần 4 tỷ đô la. Theo bảng điều khiển Dune Analytics được nhóm phát triển Stellar duy trì một cách tỉ mỉ, con số này thể hiện mức tăng đáng kinh ngạc khoảng 360% kể từ đầu năm 2026, khi đó chỉ ở mức khiêm tốn 868.8 triệu đô la. Sự tăng trưởng bùng nổ này khẳng định vị thế của Stellar như một người chơi quan trọng trong lĩnh vực mã hóa tài sản, chuyển từ các dự án thử nghiệm sang phát hành tài sản quy mô lớn, đạt tiêu chuẩn tổ chức.
Sự tăng trưởng này không chỉ giới hạn ở một loại tài sản duy nhất mà phản ánh sự mở rộng trên diện rộng khắp các khoản trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng tư nhân và công cộng, và đặc biệt là nợ chính phủ ngoài Hoa Kỳ. Dữ liệu tính đến ngày 29 tháng 8 cho thấy rõ bức tranh về một mạng lưới đang thành công trong việc tích hợp các tài sản tài chính thực tế lên cơ sở hạ tầng blockchain công khai. Tuy nhiên, sự mở rộng ấn tượng trên chuỗi này lại không mang lại vận may tương tự cho tiền điện tử gốc của mạng lưới, XLM , vốn vẫn đang giao dịch ở mức gần 0.18 đô la. Sự khác biệt giữa tiện ích mạng lưới và giá token tạo nên một câu chuyện hấp dẫn cho cả nhà đầu tư và những người đam mê blockchain.
Cùng tìm hiểu kỹ hơn về các nhà phát hành tỷ đô đang thống trị thị trường Stellar.
Sự tăng trưởng trên Stellar tập trung mạnh vào một số ít các nhà phát hành tổ chức lớn, một xu hướng phổ biến trong giai đoạn đầu của việc mã hóa tài sản thực (RWA). Năm nhà phát hành hàng đầu chiếm phần lớn vốn hóa thị trường RWA trị giá 3.996 tỷ đô la của mạng lưới , cho thấy tầm quan trọng của các nhà đầu tư tài chính lâu đời trong việc thúc đẩy sự chấp nhận ban đầu. Sự tập trung này mang lại cả sự ổn định và rủi ro, vì hiệu suất của hệ sinh thái có thể bị ảnh hưởng đáng kể bởi các quyết định chiến lược của một vài người tham gia chủ chốt.
Dẫn đầu là Spiko, một công ty quản lý tài sản châu Âu, chiếm tới 1.55 tỷ đô la giá trị RWA của Stellar tính đến ngày 27 tháng 8. Theo sau Spiko là Realiz và Tradable, với lần lượt 559 triệu đô la và 548 triệu đô la. Gã khổng lồ tài chính truyền thống Franklin Templeton nắm giữ 546 triệu đô la trong Quỹ Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ OnChain, trong khi Ondo Finance, với sản phẩm USDY, đóng góp thêm 535 triệu đô la. Sự hiện diện của các nhà đầu tư đa dạng này, từ các công ty quản lý tài sản châu Âu đến các tập đoàn quỹ khổng lồ của Hoa Kỳ, cho thấy sức hấp dẫn rộng rãi đối với các tổ chức và niềm tin vào khả năng kỹ thuật của Stellar trong việc tuân thủ các quy định và quản lý tài sản.
Một trong những diễn biến thú vị nhất là việc mạng lưới này ngày càng mở rộng sang lĩnh vực nợ chính phủ ngoài Hoa Kỳ. Quỹ Phát triển Stellar (Stellar Development Foundation) gần đây đã nhấn mạnh rằng tính đến ngày 20 tháng 8, mạng lưới này nắm giữ khoảng 490 triệu đô la trong loại tài sản này. Điều này bao gồm các chứng chỉ kho bạc (CETES) của Mexico được mã hóa và trái phiếu chính phủ Brazil, được phát hành trên chuỗi thông qua nền tảng Etherfuse. Động thái này giúp đa dạng hóa danh mục tài sản có rủi ro (RWA) của Stellar vượt ra ngoài các sản phẩm kho bạc truyền thống tập trung vào Hoa Kỳ và mở ra các thị trường mới cho các nhà đầu tư toàn cầu đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào nợ chính phủ của các thị trường mới nổi với hiệu quả của công nghệ blockchain.
Việc áp dụng và tích hợp trong các tổ chức đang làm bùng lên ngọn lửa.
Các chỉ số tăng trưởng ấn tượng là kết quả trực tiếp của một loạt các hoạt động tích hợp chiến lược và cam kết thể chế được công bố trong suốt năm 2026. Có lẽ quan trọng nhất là kế hoạch của Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) kết nối dịch vụ mã hóa tài sản của mình với Stellar. DTCC đã thông báo rằng các tài sản được mã hóa bởi DTC, có khả năng bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được mã hóa và các chứng khoán quan trọng khác, sẽ có sẵn trên mạng lưới trong nửa đầu năm 2027. Động thái này thu hẹp khoảng cách giữa cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống và thế giới tài chính phi tập trung, có khả năng mở khóa việc mã hóa một lượng lớn tài sản được nắm giữ trong kho bạc của DTC, một con số thường được nhắc đến bằng hàng nghìn tỷ đô la.
Trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, nền tảng mã hóa tài sản Tradable đã công bố kế hoạch đưa lên tới 1 tỷ đô la tài sản tín dụng tư nhân lên Stellar. Việc tích hợp này được thiết kế để đơn giản hóa việc tuân thủ quy định, quy trình tiếp nhận nhà đầu tư và quản lý vòng đời tài sản, dựa trên 1.7 tỷ đô la tín dụng tư nhân được mã hóa hiện có của Tradable. Sự thành công của những sáng kiến như vậy cho thấy Stellar không chỉ dành cho các chứng khoán công khai có tính thanh khoản cao mà còn cho các loại tài sản phức tạp hơn, kém thanh khoản hơn, vốn có thể là một thị trường tiềm năng lớn hơn nữa.
Tính hữu dụng của mạng lưới cũng đang được tăng cường nhờ những phát triển trong lĩnh vực thanh toán. MoneyGram đã ra mắt đồng tiền ổn định MGUSD trên Stellar vào tháng 6, cho phép người dùng nắm giữ và chuyển khoản số dư bằng đô la thông qua mạng lưới thanh toán toàn cầu của họ . Điều này bổ sung thêm một trường hợp sử dụng thực tiễn, hướng đến người tiêu dùng, vào các dịch vụ RWA cấp độ tổ chức. MGUSD gia nhập cùng khoảng 438 triệu đô la các đồng tiền ổn định được xác minh dự trữ khác đã được phát hành trên Stellar, tạo ra một hệ sinh thái đô la kỹ thuật số mạnh mẽ có thể tạo điều kiện thuận lợi cho việc thanh toán nhanh hơn và tính thanh khoản cho các giao dịch tài sản được mã hóa.
Yếu tố còn thiếu: Tại sao giá của XLM lại tụt hậu?
Một điểm quan trọng được các nhà quan sát thị trường thảo luận là sự khác biệt đáng kể giữa thị trường RWA (tài sản có giá trị nội tại) đang phát triển mạnh mẽ của Stellar và hiệu suất kém cỏi của token gốc của nó. Dữ liệu từ CoinGecko cho thấy XLM đã giảm khoảng 11% kể từ đầu năm, giao dịch ở mức gần 0.18 đô la, ngay cả khi cơ sở tài sản được mã hóa của mạng lưới đã tăng hơn bốn lần. Sự chênh lệch này nhấn mạnh một bài học quan trọng trong không gian tiền điện tử: việc sử dụng mạng lưới và giá token không phải lúc nào cũng tương quan trực tiếp trong ngắn hạn.
Một số yếu tố có thể giải thích sự khác biệt này. Thứ nhất, giá trị của một token thường phản ánh tâm lý đầu cơ, chu kỳ thị trường và tiện ích trực tiếp của nó trong việc thanh toán phí giao dịch hoặc tham gia quản trị mạng lưới. Ngược lại, sự gia tăng của RWA được mã hóa lại do lịch trình phát hành của các tổ chức và sự lựa chọn blockchain của họ nhằm mục đích tuân thủ quy định và nâng cao hiệu quả hoạt động. Nhu cầu đối với mạng lưới này không nhất thiết dẫn đến áp lực mua ngay lập tức đối với XLM trên thị trường mở. Xu hướng này cho thấy các nhà đầu tư đang phân biệt giữa giá trị cốt lõi của công nghệ và hiệu suất đầu cơ của tài sản gốc.
Một khía cạnh khác của câu chuyện này là sự tích hợp hạn chế của RWA vào hệ sinh thái DeFi của Stellar , bất chấp sự hiện diện của chúng trên chuỗi. Một báo cáo gần đây từ RedStone đã chỉ ra rằng, mặc dù có hàng tỷ đô la RWA trên Stellar, nhưng chỉ khoảng 2 triệu đô la được đưa vào các nhóm cho vay chấp nhận các tài sản này. Điều này cho thấy một nút thắt quan trọng: việc định giá tài sản thực tế một cách đáng tin cậy, liên tục 24/7 là điều kiện tiên quyết để chúng được sử dụng rộng rãi làm tài sản thế chấp trong DeFi . Cho đến khi vấn đề này được giải quyết, RWA có thể vẫn chỉ là một tài sản "lưu trữ" trên mạng lưới chứ không phải là một tài sản năng động và hiệu quả, có khả năng hạn chế tác động tích cực của chúng đến giá XLM.
Thu hẹp khoảng cách: Các nhà tiên tri và chất xúc tác cho tương lai
Để giải quyết thách thức tích hợp DeFi, cơ sở hạ tầng cho việc xác định giá đang phát triển nhanh chóng. Tiêu chuẩn SEP-40 của Stellar cung cấp giao diện chung cho các nhà cung cấp oracle để cung cấp dữ liệu giá cho các hợp đồng thông minh. RedStone, một mạng lưới oracle đa chuỗi, đã gia nhập Stellar vào tháng 3 và kể từ đó đã áp dụng SEP-40, hiện hỗ trợ 55 nguồn cấp dữ liệu giá bao gồm trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, tín dụng doanh nghiệp và các tài sản thực khác. Việc tiêu chuẩn hóa này và sự xuất hiện của các nhà cung cấp oracle tinh vi là những bước quan trọng hướng tới việc cho phép sử dụng RWA một cách an toàn và hiệu quả trong các giao thức cho vay , điều này có thể mở khóa các lớp giá trị mới và có khả năng làm tăng nhu cầu đối với XLM.
Con đường phía trước của Stellar có vẻ vững chắc, với một số chất xúc tác lớn sắp xuất hiện. Việc tích hợp DTCC được mong đợi nhất, vì nó có tiềm năng đưa hàng triệu nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tiếp xúc với chứng khoán được mã hóa. Khi mạng lưới tiếp tục trưởng thành, câu hỏi đặt ra là liệu giá của XLM cuối cùng có bắt kịp vị thế dẫn đầu rõ ràng của mạng lưới trong việc mã hóa tài sản thực hay không. Hiện tại, nó cung cấp một nghiên cứu điển hình độc đáo về cách giá trị cơ bản và giá thị trường có thể di chuyển độc lập, và điều thực sự cần thiết để một blockchain đạt được sự chấp nhận rộng rãi từ các tổ chức.
Tóm lại, Stellar đang chứng minh rằng blockchain có thể đóng vai trò xương sống cho việc mã hóa các công cụ tài chính có giá trị cao và được quản lý chặt chẽ. Sự tập trung tài sản vào tay các ông lớn, việc đẩy mạnh tín dụng công và tư, cùng với sự tích hợp chiến lược cơ sở hạ tầng thanh toán và các oracle đều cho thấy một mạng lưới đang được xây dựng cho dài hạn. Mặc dù vốn hóa thị trường của tài sản rủi ro (RWA) đã tăng vọt, nhưng thử thách thực sự sẽ là nền tảng thể chế này chuyển hóa thành hoạt động trên chuỗi rộng hơn và lợi nhuận tài chính cho người nắm giữ XLM nhanh đến mức nào . Các yếu tố cần thiết đã được thiết lập với khả năng kết nối DTCC sắp tới và sự tích hợp DeFi ngày càng tăng, cho thấy khoảng cách giữa sự tăng trưởng mạng lưới và giá token có thể không tồn tại mãi mãi.
