Tether首席执行官Ardoino与国际清算银行就稳定币安全性和银行存款模式发生冲突。

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稳定币发行方与全球银行监管机构之间持续不断的拉锯战出现了急剧转折。Tether 的首席执行官 Paolo Ardoino 直言不讳地就国际清算银行 (BIS) 近期对代币化银行存款的认可提出了直接质疑。Ardoino 认为，稳定币，尤其是那些由美国国债等流动性资产完全支持的稳定币，在结构上比支撑传统银行体系的部分准备金模式更加安全。他的这番言论是对国际清算银行总经理 Pablo Hernández de Cos 在杰克逊霍尔经济研讨会上发表的演讲的回应。在演讲中，Hernández de Cos 认为稳定币不足以替代法定货币。

这场争论的核心在于一个关于货币未来的根本性问题。埃尔南德斯·德·科斯详细阐述了代币化存款（本质上是记录在区块链上的银行负债）为何应构成货币体系的基石。他列举了人们对稳定币的可兑换性、互操作性以及其可能助长非法活动的担忧。然而，阿尔多伊诺却提出了相反的观点，他认为国际清算银行的担忧“不无道理”，因为稳定币暴露了他所谓的“皇帝的新衣”——即银行体系仅将部分存款以流动性形式持有的固有脆弱性。

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稳定币与代币化存款：储备金之争

Ardoino的核心论点在于资产支持的对比。他指出，像USDT这样的稳定​​币“100%由流动资产（例如国债）储备”，而代币化的银行存款，用他的话说，则是“毫无保障的银行存款（通常只有10%由流动资产储备）”。他认为，这种鲜明的对比使得稳定币成为更值得信赖的价值储存手段。这位Tether首席执行官质疑，既然存在完全储备的替代方案，为什么还会有人愿意将积蓄存入部分准备金产品中？他还补充说，随着储户开始意识到其中的差异，金融体系目前正处于“摸索阶段”。

然而，埃尔南德斯·德·科斯仍然对此持怀疑态度。他在杰克逊霍尔会议上发表讲话时指出，稳定币缺乏“单一性”，这意味着由于二级市场价格可能出现波动，无法保证按面值赎回。他还强调了“互操作性”问题，指出稳定币分散在不兼容的区块链上，并提出了“金融完整性”方面的担忧，援引证据表明，大多数稳定币余额都存放在传统监管之外的自托管钱包中。国际清算银行行长进一步警告了宏观层面的风险，包括如果赎回潮迫使稳定币发行方快速出售储备资产，从而扰乱更广泛的市场，那么稳定币发行方可能面临“挤兑风险”。

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监管战场：《CLARITY法案》与银行的担忧

这场争论已超越理论经济学范畴，深入到错综复杂的美国加密货币监管领域。去年签署的《GENIUS法案》为稳定币支付提供了联邦框架，但备受瞩目的《CLARITY法案》有望为数字资产建立完善的联邦监管体系。该法案遭到了银行业团体的强烈批评，他们认为允许加密平台为稳定币余额提供奖励可能会引发存款大规模外流，导致传统银行资金流失。美国银行家协会以及76个州银行协会已敦促参议院领导人修改该法案第404条，他们担心存款流失会导致社区银行贷款资金减少。

花旗集团首席执行官简·弗雷泽 (Jane Fraser) 在 8 月份也表达了类似的担忧，她警告称，稳定币奖励可能会吸引存款离开银行，影响银行的信贷能力。这正是埃尔南德斯·德·科斯 (Hernández de Cos) 所强调的风险，他指出，资金离开商业银行存款可能会增加银行的融资成本，并最终推高家庭和企业的借贷成本。然而，阿尔多伊诺 (Ardoino) 认为这是一种自然的市场调整。他认为，如果人们开始意识到受监管的稳定币更安全，他们就会将储蓄转移到更安全的资产类别，金融体系将不得不做出相应的调整。

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USDT在新兴市场的影响力日益增长

与此同时，Tether 的 USDT 继续主导稳定币市场，市值超过 183 亿美元。阿尔多伊诺多次强调，对于那些难以获得美元或传统银行服务的经济体而言，USDT 是一项至关重要的工具。他指出，一些经济体目前在国内和国际贸易中都严重依赖 USDT，国际清算银行（BIS）也注意到了这一点。该央行机构警告称，在美国以外地区越来越多地使用以美元计价的稳定币可能会削弱货币政策传导机制，并增加对外部货币环境的依赖。

尽管饱受批评，阿尔多伊诺依然态度坚决。他认为，Tether 的技术通过创建美国国债的去中心化所有权，使美国国债比以往任何时候都更加安全，而传统金融却未能实现这一目标。这场争论远未结束，双方都坚持己见。国际清算银行继续倡导代币化存款，而 Tether 则力推完全储备和金融主权。随着《CLARITY 法案》在国会推进，这场冲突的结果可能会在未来数年内影响数字货币的发展。

归根结底，这不仅仅是一场技术上的分歧，更是一场关于信任、透明度和货币本质的哲学之争。阿尔多伊诺的“皇帝的新衣”比喻一针见血地指出了问题的核心：建立在部分准备金制度基础上的体系，真的能够与提供全额准备金的体系相抗衡吗？双方都在努力应对由此产生的影响，而答案很可能将决定下一代金融基础设施的构建方式。目前唯一可以确定的是，这场辩论远未结束，而且其利害关系极其重大。

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