- Bitmine 持有 5.8 萬個 ETH（佔總供應量的 4.8%），並透過 MAVAN 平台質押了其持有量的 85%。
- 根據目前的收益率，質押操作預計每年可產生約 247 億美元的收入。
- 自 2026 年 7 月以來，該公司已根據一項 40 億美元的股票回購計畫回購了 1,610 萬股普通股。
- 質押集中度會增加退出隊列風險，不過即將到來的 Glamsterdam 升級可能會部分緩解這些風險。
截至2026年8月初，Bitmine Immersion Technologies已鞏固其作為全球最大企業以太坊持有者的地位，其金庫中已持有5,797,813枚ETH。這批以太坊約佔以太坊總流通量120.7億枚的4.8%，使其距離其自稱的「5%煉金術」目標僅一步之遙。這些持有的以太坊中，約490萬枚ETH已透過該公司的MAVAN平台進行質押，持續獲得質押獎勵。
自2025年6月推出以太坊國庫策略以來，該公司每週都在增持以太坊，最新披露數據顯示，光是上週就增持了10,399枚ETH。同時，Bitmine也積極回購自身股票，同期回購了450萬股普通股。董事長Tom Lee指出，以太坊相對於納斯達克100指數的強勁表現是其持續看好以太坊的關鍵原因，並表示ETH在2026年7月的表現比該指數高出25個百分點。
以太坊持有量及累積策略
Bitmine 的加密貨幣投資組合總價值約為 11.3 億美元，其中包括 209 枚比特幣、價值173 億美元的現金和有價證券，以及在 Beast Industries 和 Eightco Holdings 的策略性持股。光是以太坊部分，以每枚 ETH 1,880 美元的參考價格計算，就價值約10.9億美元。該公司的目標是持有流通中 5% 的 ETH，目前持有量為 4.8%，經過 13 個月持續增持以太坊，已完成目標的 96% 。 Lee 將此策略描述為對以太坊作為去中心化金融和代幣化基礎層的長期賭注。
質押操作與收入預測
在Bitmine持有的5.8萬枚ETH中，目前有4,917,189枚ETH處於質押狀態，利用率高達85%。這些質押的ETH價值約9.2億美元，預計基於2.67%的7天收益率，每年可產生約247億美元的質押收益。如果Bitmine的所有ETH都透過MAVAN及其合作夥伴進行質押，年化收益可望攀升至291億美元。 MAVAN平台最初是為了支持Bitmine自身的資金儲備而建構的，如今正致力於為尋求高品質質押基礎設施的機構投資者和託管機構提供服務。 Bitmine的質押業務使其成為全球最大的以太坊質押者，這一事實既贏得了讚譽，也引發了質疑。
股票回購計畫及市場表現
Bitmine在股票市場也十分活躍。根據先前核准的40億美元股票回購計劃，該公司自2026年7月1日起已回購1,610萬股普通股，其中最近一週回購了450萬股。管理層認為，相對於其以太坊持有量和未來的質押收益而言，該股目前被低估。該公司也被納入羅素1000指數，此舉可望吸引更多機構資本。然而，BMNR股票也面臨一些不利因素；8月初，該股股價在17美元左右徘徊，年初至今已下跌超過44%，這反映了加密貨幣市場的整體低迷以及其以太坊持倉的未實現虧損。 B. Riley的分析師維持了對該股的「買入」評級，但將目標價下調至25美元，理由是該股對以太坊價格的依賴性以及資本結構方面的擔憂。
權益集中度與網路風險
Bitmine 在 ETH 質押領域的主導地位引發了人們對網路健康狀況的擔憂。該公司質押了近 500 萬枚 ETH，約佔所有質押 ETH 總量的 12%。一旦出現財務壓力（例如需要支付優先股股息），強制解除質押可能會引發嚴重的退出隊列擁塞。 2025 年發生的 Kiln 事件中，160 萬枚 ETH 被解除質押，導致退出等待時間延長至近 50 天。 Bitmine 的部分清算可能會造成類似甚至更嚴重的後果。預計將於 2026 年第四季進行的 Glamsterdam 升級包含了 EIP-8061，該升級將取消退出上限並將退出波動率限制提高四倍，從而可能降低退出風險。然而，進入佇列擁塞問題仍未解決，Bitmine對驗證者佇列的影響可能會使進入等待時間持續偏長。這些結構性依賴關係意味著其他驗證者間接受到 Bitmine 財務狀況的影響，而許多市場參與者可能並未充分意識到這種風險。
Bitmine 的策略使其成為企業採用以太坊的風向標。該公司既能透過質押獲得收益，又能持有龐大的資金儲備，這為其提供了獨特的價值主張，但也帶來了以太坊生態系統必須應對的集中風險。隨著「5% 的煉金術」即將實現，下一階段將檢驗網路基礎設施能否承受單一實體如此大規模的參與，以及市場是否會繼續獎勵這種對以太坊未來高度集中的投資。
