- 2026 年，Stellar 的代幣化 RWA 市場成長了約 360%，到 8 月底達到近 40 億美元，這主要得益於 Spiko、富蘭克林鄧普頓和 Ondo 等機構發行商的推動。
- 包括墨西哥 CETES 債券和透過 Etherfuse 發行的巴西債券在內的非美國政府債務已成為一個重要的成長領域，總額約為 490 億美元。
- DTCC 的計畫整合以及 Tradable 的 1 億美元私人信貸承諾預示著機構融資管道將進一步擴張至 2027 年。
- 儘管網路不斷成長，XLM 的價格表現卻不盡人意，這凸顯了鏈上基本面與代幣估值之間的背離。
2026年，Stellar網路上的代幣化現實世界資產（RWA）領域經歷了快速成長，這些傳統金融工具數位化形式的總鎖定價值已接近40億美元大關。根據Stellar發展基金會維護的Dune Analytics儀錶板匯總的數據，截至8月29日，該網絡的RWA市值約為3.996億美元，較2025年底的868.8億美元增長了驚人的360%。這種爆炸性成長凸顯了機構資本在公共區塊鏈基礎設施上的部署方式正在發生重大轉變。
此次擴張不僅體現在規模上，更體現在多樣性上，涵蓋了代幣化的美國國債、私募和公募信貸工具，以及相當一部分非美國主權債務。儘管以太坊等其他網路上的代幣化資產市場整體規模更大，但Stellar的快速普及及其與主要金融機構的策略合作，正使其成為受監管數位證券的重要交易平台。數據顯示，一個清晰的趨勢正在顯現：成熟的資產管理公司和金融科技平台越來越將Stellar視為發行和管理代幣化債務及貨幣市場產品的可行且高效的平台。
推動RWA擴張的關鍵發行人
Stellar RWA市場的顯著成長主要歸功於少數機構發行方的集中投入，它們各自向網路注入了大量資產。其中，Spiko遙遙領先，其代幣化資產高達1.55億美元，佔網路總RWA價值的三分之一以上。緊隨其後的是Realiz和Tradable，分別擁有約559億美元和548億美元的資產。傳統金融巨頭富蘭克林鄧普頓和Ondo Finance位列前五，分別持有546億美元和535億美元的資產。這種集中度表明，當前成長階段的驅動力主要來自機構的資產配置決策，而非廣泛的散戶參與者。
這些資產構成多樣，涵蓋貨幣市場基金、美國國債產品以及企業信貸等。富蘭克林鄧普頓的表現特別引人注目，其旗下的富蘭克林鏈上美國政府貨幣基金（以BENJI代幣代表）自2021年起便在Stellar平台上線，並持續將該網絡作為眾多投資者的主要交易場所。 Ondo Finance的USDY（一種以短期國債為支撐的收益型資產）自2025年9月推出以來，在Stellar平台上也實現了爆炸性增長，規模從略高於100萬美元飆升至超過533億美元。這些產品的多樣性表明，代幣化證券生態系統正在蓬勃發展且日益成熟。
非美國政府債務成長勢頭強勁
除了備受矚目的美國國債產品外，Stellar 的 RWA 成長很大一部分來自非美國政府債務的代幣化。根據 Stellar 發展基金會引用的 RWA.xyz 的數據，截至 8 月 20 日，該網路持有近 4.9 億美元的非美國主權債券代幣化產品。 Etherfuse 等平台正在引領這一領域，它們專注於創建新興市場政府債券的代幣化版本，包括墨西哥 CETES 和巴西政府債券。此舉意義重大，因為它拓寬了鏈上投資格局，使全球投資者能夠透過透明且高效的區塊鏈系統投資本地主權債務。
此類資產日益增長的重要性表明，Stellar 的吸引力不僅限於美國。透過促進更廣泛的全球債務工具代幣化，該網路正將自身定位為一個真正的國際普惠金融平台。這一增長也吸引了主要市場基礎設施提供者的關注，表明代幣化主權債務正成為機構投資組合中可靠的資產類別，而不僅僅是小眾實驗。
機構人才培育與整合
在眾多策略合作和已公佈的整合計劃的支撐下，Stellar 的 RWA 市場未來成長前景強勁。其中，至關重要的是，存託信託與結算公司 (DTCC) 已確認計劃將其代幣化服務接入Stellar，預計 DTC 代幣化的資產將於 2027 年上半年在 Stellar 網路上推出。這一進展預計將為羅素 1000 指數成分股、主要指數 ETF 和美國國債等證券的代幣化版本鋪平道路，標誌著在連接傳統金融和去中心化金融方面邁出了重要一步，實現了大規模的融合。
同時，代幣化平台Tradable宣布計劃將高達1億美元的額外私募信貸資產引入Stellar網路。此舉建立在Tradable現有的代幣化私募信貸組合之上，旨在簡化合規流程、投資者註冊和資產生命週期管理。先前，Stellar已整合Chainlink服務，並推出了MoneyGram的MGUSD穩定幣，這些舉措共同推動Stellar網路迅速發展成為代幣化資產和受監管穩定幣支付的綜合樞紐。這些措施共同顯示了各方對Stellar基礎設施及其處理複雜、高價值金融產品能力的強烈信心。
代幣價格背離與市場展望
儘管鏈上資產實現了驚人的成長，但Stellar網路的原生代幣Lumens (XLM)卻未能與之同步成長。今年以來，XLM的交易價格下跌了約11%，徘徊在0.18美元左右，即便在其區塊鏈上發行的資產價值已飆升。這種網路採用率與代幣價格之間的背離是整個加密貨幣市場反覆出現的主題，通常歸因於機構RWA的發行並不一定會產生對底層協議代幣的投機需求。市場似乎更關注網路作為結算層的實用性，而非XLM的投資潛力。
對觀察人士而言，Stellar近期面臨的風險在於其價值高度集中在少數幾家主要發行者。光是Spiko一家就佔據了總RWA價值的很大一部分，這意味著市場健康狀況目前極易受到少數幾家參與者戰略決策的影響。然而，與DTCC的計畫整合、 Tradable等平台持續的機構投資者興趣，以及不斷壯大的穩定幣生態系統，都為Stellar提供了堅實的基礎。未來幾個月至關重要，我們將觀察這些措施能否轉化為更廣泛的用戶群體，最終鞏固Stellar在代幣化領域的地位。
最終，數據清晰地展現出：Stellar 已成功從一個主要以跨境支付聞名的網路轉型為可信賴的機構級資產代幣化平台。儘管這一成長的全部潛力尚未完全發揮，通往流動性充足、充滿活力的市場之路仍在繼續，但基礎工作已經奠定。未來的道路不僅在於提升代幣化資產的總價值，還在於透過可靠的定價機制，使其能夠在去中心化金融中得到積極應用。隨著網路為 2027 年 DTCC 連接資產的到來做好準備，目前的重點已轉向深化流動性、拓展發行方基礎，並證明這些代幣化證券可以進行積極交易並用作抵押品，從而為鏈上金融的下一個篇章鋪平道路。