- 2026 年 Stellar 的代幣化 RWA 市值飆升約 360%，到 8 月底達到 3.996 億美元。
- Spiko、Realiz、Tradable、Franklin Templeton 和 Ondo 仍然是最大的發行人，集中了該網絡的 RWA 敞口。
- 包括 DTCC 計劃於 2027 年完成整合以及 Tradable 承諾提供 1 億美元私人信貸在內的機構舉措，正在推動這一擴張。
- 儘管鏈上成長顯著，但XLM今年迄今的價格下跌了約11%，徘徊在0.18美元附近。
Stellar網路上的代幣化現實世界資產（RWA）領域正經歷著顯著的成長，這些傳統金融工具數位化形式的總鎖定價值已飆升至近4億美元。根據Stellar開發團隊精心維護的Dune Analytics儀錶板顯示，自2026年初以來，這一數字增長了約360%，當時該數字僅為相對較低的868.8億美元。這種爆炸性成長鞏固了Stellar在代幣化領域的重要地位，使其從實驗性項目發展成為規模龐大、機構級的資產發行平台。
此次激增並非僅限於單一資產類別，而是反映了美國國債、私人和公共信貸，以及尤其值得注意的是非美國政府債務的廣泛擴張。截至8月29日的數據清晰地展現了該網路成功地將現實世界的金融資產連接到公共區塊鏈基礎設施的景象。然而，這種令人矚目的鏈上擴張並未轉化為該網路原生加密貨幣XLM的類似收益，其交易價格仍徘徊在0.18美元附近。網路效用與代幣價格之間的這種背離，為投資者和區塊鏈愛好者提供了一個引人入勝的話題。
深入了解主導恆星幣市場的十億美元發行商
Stellar 的成長高度集中在少數幾家大型機構發行商手中，這在 RWA 代幣化的早期階段很常見。前五的發行商合計佔據了該網絡 3.996 億美元 RWA 市值的絕大部分，凸顯了成熟金融機構在推動初期應用方面的重要性。這種集中度既帶來了穩定性，也帶來了風險，因為生態系統的表現可能會受到少數關鍵參與者策略決策的顯著影響。
領跑者是歐洲資產管理公司Spiko，截至8月27日，其在Stellar的風險加權資產(RWA)中所佔比例高達1.55億美元。緊隨其後的是Realiz和Tradable，分別持有559億美元和548億美元。傳統金融巨頭富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)在其OnChain美國政府貨幣基金(US Government Money Fund)中持有546億美元，而Ondo Finance憑藉其USDY產品也貢獻了535億美元。這些多元化參與者，從歐洲資產管理公司到美國基金巨頭，都表明了Stellar廣泛的機構吸引力以及對Stellar在合規和資產管理技術能力方面的信心。
最引人關注的發展之一是Stellar網路在非美國政府債務領域日益增長的份額。 Stellar發展基金會近期指出，截至8月20日，該網路持有約4.9億美元的此類資產。這其中包括透過Etherfuse平台在鏈上發行的墨西哥CETES代幣化國債和巴西政府債券。此舉使Stellar的風險加權資產（RWA）投資組合不再局限於傳統的以美國為中心的國債產品，並為尋求利用區塊鏈技術高效投資新興市場主權債務的全球投資者開闢了新的市場。
機構採納整合火上加油
令人矚目的成長指標直接得益於2026年全年宣布的一系列策略整合和機構承諾。其中最重要的或許是存託信託與結算公司（DTCC）將其代幣化服務與Stellar連結起來的計畫。 DTCC宣布，DTC代幣化的資產（可能包括代幣化的美國公債和其他主要證券）將於2027年上半年在Stellar網路上推出。此舉彌合了傳統市場基礎設施與去中心化金融（DFT）之間的鴻溝，並有望釋放DTC託管的大量資產的代幣化潛力，這些資產的規模通常以萬億美元計。
在私募信貸領域，代幣化平台Tradable宣布計畫將高達1億美元的私募信貸資產引入Stellar平台。此次整合旨在簡化合規流程、投資者註冊和資產生命週期管理，並在此基礎上進一步拓展Tradable現有的1.7億美元代幣化私募信貸資產。此類措施的成功表明，Stellar不僅適用於流動性強的公開證券，也適用於更複雜、流動性較差的資產類別，而後者可能擁有更大的潛在市場。
支付領域的進展也提升了該網路的實用性。 MoneyGram於 6 月在 Stellar 上推出了其美元穩定幣 MGUSD，使用戶能夠透過其全球支付網路持有和轉移美元餘額。這為機構級 RWA 產品增添了一個面向消費者的實用用例。 MGUSD 的加入，使 Stellar 上已發行的約 438 億美元其他經儲備驗證的穩定幣總額進一步增加，從而構建了一個強大的數字美元生態系統，有助於加快代幣化資產交易的結算速度並提升流動性。
缺失的要素：XLM 的價格為何落後？
市場觀察家討論的一個關鍵點是，Stellar蓬勃發展的RWA市場與其原生代幣XLM表現不佳之間存在顯著脫節。 CoinGecko的數據顯示，儘管Stellar網路的代幣化資產規模增加了四倍多，但XLM今年迄今已下跌約11%，交易價格接近0.18美元。這種差異凸顯了加密貨幣領域的一個重要教訓：網路使用量和代幣價格在短期內並非總是直接相關的。
造成這種差異的原因可能有多種。首先，代幣的價值通常反映投機情緒、市場週期以及其在支付交易費用或參與網路治理方面的直接效用。相較之下，代幣化RWA的激增則是由機構發行計畫以及它們出於合規性和營運效率考量而選擇區塊鏈所驅動的。這種對網路的需求並不一定意味著XLM在公開市場上會立即出現購買壓力。這一趨勢表明，投資者正在區分底層技術的價值主張與其原生資產的投機表現。
故事的另一層面是，儘管RWA已存在於Stellar鏈上，但其在Stellar DeFi生態系中的整合程度仍然有限。 RedStone最近的一份報告指出，儘管Stellar上存在數十億美元的RWA，但只有約2萬美元進入了接受這些資產的借貸池。這凸顯了一個關鍵瓶頸：可靠且全天候的現實世界資產定價是其在DeFi中廣泛用作抵押品的先決條件。在這個問題解決之前，RWA可能仍然只是網路上的「儲存」資產，而不是動態且高效的資產，這可能會限制其對XLM價格的正面影響。
彌合差距：預言家與未來催化劑
為了應對 DeFi 整合挑戰，價格發現基礎設施正在快速發展。 Stellar 的 SEP-40 標準為預言機提供者提供了一個通用接口，用於向智能合約提供價格資料。 RedStone 是一個多鏈預言機網絡，於今年 3 月加入 Stellar，並已採用 SEP-40 標準，目前支援 55 個價格資料來源，涵蓋美國國債、公司信貸和其他現實世界資產。這種標準化以及成熟預言機提供者的出現，是實現 RWA（風險加權資產）在藉貸協議中安全高效應用的關鍵步驟，這有望釋放新的價值層，並可能增加對 XLM 的需求。
Stellar 的發展前景一片光明，未來幾個重要的催化劑正在醞釀中。其中最受矚目的當屬與 DTCC 的整合，因為它有望讓數百萬散戶和機構投資者接觸到代幣化證券。隨著網路的不斷成熟，XLM 的價格最終能否與其在現實世界資產代幣化領域的領先地位相匹配，仍然是一個懸而未決的問題。目前，Stellar 提供了一個獨特的案例，展現了基本價值和市場價格如何獨立波動，以及區塊鏈真正實現大規模機構採用需要具備哪些條件。
最終，Stellar 證明了區塊鏈可以成功地作為高價值、受監管金融工具代幣化的骨幹網路。資產集中於主要參與者手中、向公共和私人信貸領域的拓展，以及支付基礎設施和預言機的策略性整合，都表明 Stellar 正在建立長期網絡。儘管其 RWA 的市值飆升，但真正的考驗在於，這種機構基礎何時能夠轉化為更廣泛的鏈上活動，並為 XLM 持有者帶來財務回報。即將到來的 DTCC 連接和日益增長的 DeFi 集成，預示著網路成長與代幣價格之間的差距可能不會永遠持續下去。
