- 比特幣挖礦難度第二次跌破一年前的水平，較歷史最高點下降了 19%，因為礦工轉向人工智慧並面臨低迷的算力價格。
- 德州的礦工們幫助電網在創紀錄的需求期間避免了停電，但向人工智慧的轉變… 數據中心 正在削弱這種靈活性，促使州政府進行審計，從而使已批准的能源容量更有價值。
- 俄羅斯從 2026 年 8 月到 2032 年禁止在莫斯科和庫爾斯克進行挖礦活動，而哈薩克斯坦則啟動了一項自願計劃，礦工將 10% 的比特幣上繳給國家，以換取廉價電力。
- 像 Core Scientific 和 Ionic Digital 這樣的大型礦業公司正在迅速轉型為 AI 託管，Core Scientific 目前 83% 的收入來自託管服務，而不是挖礦。
比特幣挖礦產業正經歷著歷史上最動盪的時期之一。挖礦難度下降、能源經濟格局變化以及向人工智慧的大規模轉型，正在重塑產業格局。同時，關鍵地區的監管機構正在實施禁令或推出新的激勵措施，這無疑為全球營運商增加了更多複雜性。
過去幾個月，比特幣網路的挖礦難度史上第二次跌破去年同期水平，標誌著爭奪區塊的算力顯著下降。造成這一下降的原因是挖礦利潤疲軟、比特幣價格低迷，以及越來越多的資金和能源流向人工智慧基礎設施。同時，曾經被譽為電網穩定器的德州礦工，由於將礦場改造為服務人工智慧工作負載，其靈活性正在下降；而俄羅斯和哈薩克則採取了截然相反的監管方式。
隨著經濟情勢轉變，比特幣挖礦難度驟降
為了將出塊時間控制在 10 分鐘左右，每 2,016 個區塊調整一次難度係數。目前，難度係數為 126.23 萬億，比一年前的 127.62 兆低約 1.1%，比 2025 年 11 月的歷史最高值 155.97 萬億低 19.1%。這是比特幣史上第二次出現年減，第一次是在中國 2021 年禁止挖礦之後。根據 Luxor 算力指數，這次下跌的根源在於挖礦經濟：比特幣價格下跌、每次算力收益（算力價格）下降，以及資源轉向人工智慧和高效能運算。 6 月下旬，算力價格跌至每 PETahash/天 27.66 美元的低點，僅比 2 月的最低點高出 1 美分，之後略有回升至 31.7 美元。期貨市場顯示，礦工們預計 2026 年剩餘時間裡情況不會有太大改善，到 12 月，平均算力價格合約為每天每千萬億哈希 31.85 美元。
算力已從 1 ZH/s 峰值下降了 12%，全球約有 15% 至 20% 的礦機處於虧損狀態。 2026 年第一季度，礦工拋售了超過 32,000 枚比特幣，創下歷史新高，超過了 2025 年全年以及 Terra-Luna 危機期間的拋售量。 Riot Platforms、Core Scientific 和 MARA 等公司紛紛清算儲備金以支付成本和債務。這次拋售是比特幣史上持續時間最長的，長達 287 天，反映的是結構性轉變，而非暫時的下跌。
德州礦工：從電網救星到人工智慧擁護者
在德克薩斯州，比特幣礦工在穩定該州孤立的電網方面發揮了至關重要的作用。 7 月份，在兩次創紀錄的用電高峰日——7 月 22 日峰值達到 91,308 兆瓦——由於礦工迅速關閉了礦場，德克薩斯州電力可靠性委員會 (ERCOT) 得以避免發布節電指令。這些礦場參與了需求響應計劃，透過在高峰時段減少用電量來獲得積分。 Riot Platforms 去年報告稱，他們獲得了價值 2,100 萬美元的此類積分。然而，隨著許多礦場轉型為人工智慧資料中心，情況正在改變。人工智慧工作負載無法承受突然的斷電，這使得原本靈活的負載變成了僵化的負載。這種轉變削弱了幫助德州避免停電的緩衝機制。
州長格雷格·阿博特近期下令對州內所有資料中心項目進行審計，促使德州電力可靠性委員會（ERCOT）暫停其「零號地塊」互聯計畫。伯恩斯坦分析師指出，此舉將減緩投機性開發，並使已核准的能源容量更有價值。 Cipher Digital、CleanSpark 和 Core Scientific 等公司被視為受益者，而 Terawulf、Riot 和 IREN 等公司也將從其現有已獲批准的容量中獲益。由於新工程面臨延誤和政治阻力，此審計可能會使已併網的兆瓦級容量出現稀缺溢價。伯恩斯坦給予多家礦業公司「跑贏大盤」評級，並強調礦業公司與超大規模資料中心和人工智慧公司簽訂的 8 吉瓦能源容量合同，潛在價值超過 160 億美元。
監管浪潮：俄羅斯禁令，哈薩克擁抱
俄羅斯對採礦業採取強硬立場。自2026年8月15日起，莫斯科、莫斯科州、庫爾斯克市的八個區域以及利戈夫市將實施採礦禁令，禁令持續至2032年12月31日。政府指出，此舉旨在保護電網，避免能源消耗失控和基礎設施不堪負荷。此前，達吉斯坦共和國、車臣共和國和伊爾庫茨克州也相繼實施了類似的區域性限制措施。隨著國家杜馬推進一項關於非法採礦的法案，違規者可能面臨刑事責任。這將迫使礦工遷往採礦活動更為寬鬆的地區或國家。
相較之下，哈薩克正在推行一項自願參與計劃，將礦工轉變為國家合作夥伴。從2026年8月1日起，符合資格的礦業公司可以將其每月比特幣產量的10%上繳政府。作為回報，他們將獲得為期10年的受監管電價保障。國家投資公司將負責管理這些資產，目標是建立5億至10億美元的數位資產主權儲備。這種模式將挖礦與國家能源政策結合，為礦工和電網都提供了可預測性。該計劃的成功與否取決於比特幣的價格和礦工的參與度，但它可能會為其他資源豐富的國家樹立先例。
與此同時，馬來西亞繼續嚴厲打擊非法採礦活動。當局在霹靂州搗毀了三處秘密採礦點，逮捕了兩名男子，並查獲了73名ASIC礦機操作員。這些礦場一直在竊取國家電網的電力，這是一個屢見不鮮的問題，每年造成州電力公司數百萬的損失。這項執法行動凸顯了在電力補貼地區，不受監管的採礦活動所面臨的持續挑戰。
礦業公司轉向人工智慧基礎設施
最深刻的變革是整個產業向人工智慧的轉型。 Core Scientific 曾是一家純粹的比特幣礦商，如今其 83% 的收入來自為人工智慧客戶提供的託管服務。該公司最近與 AMD 達成協議，其中包括以每股 23.47 美元的價格購買至多 3,000 萬股 AMD 股票的認股權證。 Core Scientific 的合約產能已成長至 1.1 GW，潛在收入超過 240 億美元。 Core Scientific 第二季的挖礦收入較去年同期暴跌 66%至 2,150 萬美元，而託管服務收入則高達 136.7 億美元。此外，該公司還與 Block 達成了一項晶片購買協議，並提列了 4,190 萬美元的費用。
Ionic Digital 由 Celsius Mining 破產重組而成，在納斯達克上市，股票代號為 IOND。 2026 年第一季度，該公司透過租賃數位基礎設施獲得 4,400 萬美元收入，而挖礦收入僅 740 萬美元。其位於德克薩斯州的 234 兆瓦設施已根據一份為期 126 個月的合約租賃給 Nscale 用於高效能運算。該公司持有 3,490 萬美元現金、價值 192.1 億美元的加密貨幣，且無債務，但面臨的挑戰是如何說服 Celsius 的債權人繼續持有這家正在轉型、不再從事挖礦業務的公司的股份。
其他礦業公司，如 Hut 8、TeraWulf 和 IREN，也簽署了價值數十億美元的人工智慧合約。 TeraWulf 目前從人工智慧獲得的收入已經超過了挖礦收入。這些合約提供可預測的長期收益（長達 15 年），但需要大量的初期投資。分析師警告說，低估這些成本的公司可能會陷入挖礦業務下滑和人工智慧基礎設施不完善的困境。
所有這些發展都指向比特幣挖礦產業的根本性重組。低算力價格、高能源成本以及人工智慧不可抗拒的吸引力，正迫使礦工放棄原有的商業模式。監管機構正透過禁令或激勵措施來應對，而德州的審計可能會進一步將價值集中在擁有核准電力資源的營運商手中。該產業不再只是比特幣挖礦——而是關乎誰能最有效地利用能源資產來獲得最高回報，無論是保障電網安全、託管人工智慧，或是出售算力。未來幾年將決定挖礦是繼續保持獨立產業的地位，還是成為通往其他全新領域的跳板。
