- Armada Acquisition Corp. II 的股東批准了與 Evernorth 的合併，為該公司在納斯達克上市（股票代碼為 XRPN）掃清了障礙。
- 合併後的公司預計將於 10 月 7 日完成交易，並於 10 月 8 日開始交易，屆時其 XRP 儲備至少為 473 億枚。
- XRP 的大部分資金來自內部人士的投入，而不是公開市場購買，而且 Evernorth 計劃採取積極的管理策略，這會帶來額外的風險。
- XRP 在月度託管資金釋放和 ETF 資金流入的背景下，交易價格接近 1.51 美元，但此次上市可能對該代幣的價格產生有限的直接影響。
備受矚目的Armada Acquisition Corp. II股東投票終於結束，結果為華爾街出現一種新型的XRP投資模式奠定了基礎。根據這家特殊目的收購公司（SPAC）週四提交的文件，股東批准了與Evernorth的合併，Evernorth是一家專注於持有和管理XRP的公司。投票結果約20.5萬股贊成，1.4萬股反對，掃清了困擾該交易數週的一大障礙。
若所有剩餘條件均已滿足，合併後的實體預計將於10月7日完成交易，並於隔天在納斯達克以股票代碼XRPN開始交易。這將使持有至少473億枚XRP的公司金庫在美國主要交易所上市，但魔鬼藏在細節中。這些代幣大多並非來自公開市場交易，而是由內部人士和早期支持者提供，這引發了人們對誰是這項上市真正受益者的質疑。
Armada-Evernorth合併的真正意義
Armada Acquisition Corp. II 是一家特殊目的收購公司 (SPAC)，這意味著它以投資者資金上市，但本身並無營運業務。與 Evernorth 的合併將使其成為一家公開交易的 XRP 資金管理公司。美國證券交易委員會 (SEC) 於 8 月 27 日宣布 Evernorth 的 S-4 表格註冊聲明生效，這使得該交易得以進入股東投票階段。值得注意的是，SEC 的這項監管措施並不代表其對該交易、Evernorth 或 XRP 的認可。
SPAC的公眾股東可以選擇在9月28日之前以每股約10.52美元的價格從信託基金贖回其股份。截至8月20日股權登記日，該信託基金持有約241.9億美元。目前尚不清楚實際贖回股份的投資者數量，但合併後公司最終可用的現金將取決於這些贖回情況和其他融資承諾。
儘管 Evernorth 與 Ripple 關係密切，但兩者並非同一家公司。 Ripple 是 Evernorth 的投資者，其他投資者包括 SBI 集團、Pantera Capital、Kraken、GSR 和 Arrington Capital。 Evernorth 的創辦人兼執行長 Asheesh Birla 曾在 Ripple 工作十餘年，領導其支付業務。將 XRPN 稱為「Ripple 股票」是不準確的，因為 Evernorth 是一家獨立的法人實體，擁有自身的策略和風險。
Evernorth 的積極財資策略和每股 XRP
與被動型 XRP 交易所交易基金不同，Evernorth 計劃積極管理其持有的 XRP。其目標是隨著時間的推移增加每份股份所代表的 XRP 數量。這種策略包括 XRP 借貸、提供流動性以及透過資本市場活動參與更廣泛的 XRP 生態系統。如果成功，這將為投資者提供不同於簡單購買和持有 XRP 代幣的投資機會。
但主動管理有利有弊。貸款會使公司財務面臨借款人信用風險，而流動性提供則可能涉及交易對手風險和技術風險。該公司目前的每股 XRP 指標是一種策略而非已驗證的業績記錄，因此交易完成後定期披露資訊對投資者至關重要。股東投票本身不會改變個人投資者的 XRP 餘額或錢包。
為配合此次合併，Evernorth 已揭露了多位高階主管的僱用協議。首席法務官 Jessica Jonas、首席商務官 Sagar Shah 和首席營運官 Meg Nakamura均有資格獲得相當於其基本工資 50% 的年度獎金，以及限制性股票單位。執行長 Asheesh Birla 的初始股權獎勵價值約 44 萬美元，其歸屬與他繼續任職以及交易完成掛鉤。
融資、內部人士出資及財務狀況
據Evernorth公司稱，該交易及相關私募融資已籌集超過10億美元的總收益。其中約3億美元為現金。私募融資籌集了225億美元，9月簽署的3,000萬美元可轉換債券協議又籌集了3,000萬美元。該可轉換債券年利率為4%，將於2031年到期，採用實物支付方式，即利息計入本金而非以現金支付。此融資的完成取決於業務合併的最終完成。
XRP 的大部分資金並非來自公開市場交易，而是來自內部人士的捐贈。 RippleWorks 透過投資 SPAC 發起人 Arrington XRP Capital Fund，提供了 211.3 億枚 XRP。 Ripple 本身捐贈了 126.8 億枚 XRP，Larsen Lam 兒童剩餘信託基金也捐贈了 50 萬枚 XRP。在 2025 年末，僅有約 84.4 萬枚 XRP 在公開市場上售出，平均價格約為每枚 2.54 美元，總價值 214 億美元。以目前接近 1.51 美元的價格計算，這些代幣的價值遠低於此，帳面損失約為 40%。
委託書資料中包含的財務報表顯示，Evernorth持有346.3億枚XRP，成本為846.6億美元。截至2026年6月30日，該公司已將該價值減記至348.8億美元。2025年減損費用達233.7億美元，2026年上半年達264.1億美元。 Evernorth以成本計價XRP，並將其減記至收購以來的最低日內價格，即使價格隨後回升，也不會向上調整其價值。
市場背景：XRP價格、託管、ETF和風險
9月30日，XRP交易價格約1.51美元，此前一度跌破1.47美元。該代幣已連續數日在1.50美元附近波動，9月份的交易區間大致在1.2833美元至1.5713美元之間。目前，XRP價格仍比2025年7月創下的歷史最高點3.65美元低約59%。同時，Ripple的月度託管資金釋放計畫於10月1日進行，屆時最多可能釋放10億枚XRP。歷史上，大部分釋放的資金將被重新鎖定到新的合約中，但此次釋放的規模巨大——按當前價格計算約為1.51億美元——這意味著它仍可能對短期流動性產生影響。
美國現貨 XRP ETF 已累計持有 1.16 億至 1.18 億枚代幣，累計資金流入約 1.79 億美元。這僅佔 1,000 億枚固定供應量的略高於 1%。對於德國投資者而言，這些美國產品通常無法透過標準經紀帳戶直接購買，且其稅務處理方式與直接持有代幣截然不同。根據德國法律，作為私人資產持有的 XRP 適用第 23 條規定，持有滿一年即可享有免稅收益，且免稅額度為 100 歐元。而像 XRPN 這樣的股票則適用第 20 條規定，需繳納 25% 的預扣稅以及團結附加費。
Evernorth 的策略也存在一些特有的風險。如果該公司借出其持有的 XRP，借款人可能會將這些代幣拋售到市場上，這將削弱公司資金庫減少可用供應量的概念。 Ripple 的託管機制會持續定期釋放新的 XRP，進而增加另一層供應。因此，除非 Evernorth 透過發行新股在公開市場上購買更多代幣，而不是簡單地循環利用內部資金，否則XRP 價格的任何顯著上漲都可能受到限制。
總而言之，Armada-Evernorth 合併案已清除最大障礙，XRPN 即將成為納斯達克上市公司，並擁有龐大的 XRP 儲備。但上市本身並不會憑空創造對 XRP 的新需求。大部分代幣都來自內部人士，而該公司積極的管理策略也帶來了普通 ETF 所沒有的風險。接下來的幾週至關重要，尤其是 10 月 1 日的託管資金釋放以及 Evernorth 作為上市公司首次披露的資訊。這些事件將揭示 XRPN 是否真的能為 XRP 持有者帶來實際收益，還是只是讓早期投資者受益，最終累積了這些代幣。